证监会再发文：严控跨界投资影视或游戏

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经过一段时间的模糊之后，最近中国证监会再次发布了30篇关于再融资的文章，其中提到募集的资金应该服务于实体经济，原则上不允许跨境投资影视或游戏。

过去几年，M&A瞄准文化、游戏、电影和电视的概念一直很热门，许多公司都通过跨境收购来提高自己的估值。然而，自2016年以来，该政策收紧了对影视行业的再融资，并多次发出指示强调。

根据choice的数据，过去三年，深湾产业分类的影视动画类股的资产重组几乎处于停滞状态。今年上半年，只有万达电影公司获准以100亿元的固定增幅进行重组。自2018年以来，电影和电视行业一直没有成功的ipo。针对证监会的以下言论，许多分析师在接受每一位记者采访时表示:政策已经很明显，监管也无意放松。

证监会重申禁止电影和电视再融资

中国证监会发布了30篇关于再融资的文章，其中提到募集的资金应该服务于实体经济。原则上，不允许跨境投资电影、电视或游戏。

答案澄清了募集资金的投资。上市公司募集的资金应当存入专用账户，不得存入集团财务公司。募集资金应服务实体经济，符合国家产业政策，主要投资于主营业务。原则上，不允许跨境投资电影、电视或游戏。除金融企业外，募集资金不得用于持有交易性金融资产和可供出售金融资产、借贷给他人、委托理财等金融投资和金融业务。募集资金用于收购企业股权的，发行人原则上应在交易完成后取得目标企业的控制权。如果募集的资金用于跨境收购，当基础资产向母公司支付股息时，在政策或外汇管理方面不应有任何障碍。

早在去年10月，中国证监会就向券商发布了《再融资审计财务知识问答》和《再融资审计非财务知识问答》，对再融资审计的一些关键点进行了详细说明。

其中，如果明确募集资金是通过配股、发行优先股或非公开发行发行发行目标由董事会确定的股票筹集的，则所有募集资金均可用于补充营运资金和偿还银行贷款，但不得变相挪作他用，原则上不得跨境投资影视或游戏。

自2016年以来，中国证监会在影视、游戏、虚拟现实、互联网金融等领域多次发布相关文件。当时受到资本市场的激烈冲击，通过并购来规范上市公司进入这些热点领域的行为，被业界认为是为了减少资本热，使资本回归实体经济。

2017年2月，监管机构发布了新的再融资规定。对于一些上市公司来说，单一融资金额过大、融资频繁、募集资金闲置和频繁转用等。从固定规模、再融资周期和再融资目的三个维度对企业再融资进行了限制。

今年3月25日，中国证监会发布了《初始业务若干问题的解答》，对影视公司ipo审核过程中的收入和成本核算问题给出了详细解答。这也是中国证监会首次公开回答影视公司ipo审查问题。中国证监会对发行业务收入确认、放映业务收入确认、放映业务成本收取范围等问题进行了详细说明。

事实上，从2018年开始，主管部门陆续出台了一系列相关政策，加强对影视行业的管理。

今年1月，国家广播电视总局党组书记、局长聂晨曦在全国广播电视工作会议上指出，泛娱乐化、偶像炒作、天价、只收视率和点击率、非法播放广告等突出问题要继续整改。

今年5月29日，全面深化改革中央委员会第八次会议召开。会议审议通过了《关于深化影视产业综合改革促进中国影视产业健康发展的意见》。同时，会议指出，推进影视产业改革，要完善创作和制作的引导机制，规范影视企业的经营行为，完善影视评价体系，充分发挥各市场主体的作用，加强行业管理和执法，加强人才队伍建设等。，既要抓住当前群众普遍关注和强烈反映的具体问题，又要把重点放在影视行业标准、员工诚信建设等支撑性强、影响长远的关键问题上，形成一个有益的长效机制。

通过跨境再融资防止风险扩散到更大范围

事实上，自去年以来，上市公司并购和再融资政策进入了一个放松周期。

今年6月20日，中国证监会就修订《上市公司重大资产重组管理办法》(以下简称《重组办法》)公开征求意见，修订了重组上市、创业板借壳和配套融资的标准和时限。对此，一些基金分析师表示，未来的再融资政策(锁定价格、发行股票、投资者人数等)。)有望继续放松和完善并购注入和退出的闭环机制。

在放松对其他行业再融资监管的背景下，证监会再次重申，原则上再融资不应跨境投资影视或游戏，这可能意味着未来仍将收紧对影视行业的融资监管。太平洋证券传媒分析师倪爽在接受每一位记者采访时说。

根据choice的数据，过去三年，深湾产业分类的影视动画类股的资产重组几乎处于停滞状态。今年上半年，只有固定增长100亿元的万达电影重组获得批准。自2018年以来，电影和电视行业一直没有成功的ipo。

与a股相比，在影视行业上市的新三板的流动性并没有改善。Choice数据显示，2018年有多达20家影视公司从新三板退市，是2016年的20倍。2019年上半年，有7家电影和电视公司从新三板退市，其中有许多前明星公司，如马华富纳格和赫利辰光。

各影视公司今年6月发布的《2019年走向强势电影》(Road to Strength Film)显示，几乎所有前几年通过并购进行跨境影视的上市公司在2018年都遭遇了生死攸关的抢劫。2018年，除了《我不是毒神》等爆料的北京文化外，净利润同比呈正增长，所有跨境影视公司的净利润均出现大幅下滑。其中，当代东方净利润下降1000%以上，亏损超过16亿元。

在电影电视行业爆发偷税漏税、商誉受损等混乱之前，对电影电视行业的监管一直比较严格。同时，影视行业大部分属于轻资产，专业门槛也很高，这就要求监管中有更大的风险控制。倪爽说道。

目前，影视行业风险较高，为了防止风险通过跨境再融资扩散到更大范围，监管部门会多次提出要求。chansons Capital董事沈梦表示，他认为，在政策影响下，当前的行业形势风险极大，尤其是在整体市场疲软和下滑的背景下，很难在短时间内放开影视行业的融资。

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