公募密集发行中长期纯债基金 下半场行情由债市主导？

本篇文章1386字，读完约3分钟

金融协会(上海)研究员张报道，随着a股持续低位震荡盘整，投资风险明显降低。风数据显示，今年新成立的基金中，债券基金的份额从5月份开始明显增加，4月份、5月份和6月份的债券份额分别为54.86%、59.55%和69.26%。就规模而言，6月份，股权产品募集资金270.26亿元，固定收益产品募集资金625.74亿元。股票基金较上月略有萎缩，而固定收益产品较上月大幅增加。自7月份以来，新基金的建立速度整体放缓。截至7月14日，新基金的机构份额仅为218亿英镑，远低于6月份896亿英镑的1/2。然而，债务基数仍然占据很大一部分，占62%。

总的来说，随着股票市场波动性的增加，投资者的认购热情下降，风险偏好下降。在目前发行的基金中，中长期纯债基金数量最多，其次是被动指数基金。

被动指数基金大多发行，主要得益于当前股指估值水平低带来的布局机会。对于中长期纯债务基金，公共基金的密集布局与两个因素有关:一方面，受股市低迷情绪的影响，股权投资的风险偏好下降；另一方面，在宽松的利率环境下，由于短期利率下降，中长期债券投资机会增加。机构如此青睐债券基金，债券市场在2019年下半年将如何表现？

工业研究固定收益首席分析师徐寒飞有几点看法:首先，由于下半年没有特别好的积极催化剂，风险资产的表现可能不如上半年，风险偏好的变化可能会从上半年的上升变为下降。其次，国内经济已经稳定，但没有反弹。美联储降息对整个债券市场应该是积极的。第三，在当前的宏观金融环境下，债券收益率曲线仍然过于陡峭，长期债券的交易机会较高。

民生证券认为，上半年消费和房地产数据超出市场预期，短期内债券市场因市场一致性预期较强或预期较差而波动。消费数据的反弹和投资结构的改善表明，目前空国内需求仍处于释放状态，前期培育和壮大国内消费市场的政策效应逐渐释放，刺激后续消费政策的需求减弱；考虑到央行货币政策部主任孙国峰最近表示，货币政策仍将坚持“以我为主”的原则，中国短期降息的可能性降低，美联储将降息或通过政策利率跟进。由于对房地产投资的可持续性存在疑虑，应关注基础设施配套政策、特殊债务的扩大和赤字率的上升，这可能会进一步扰乱未来的债券市场。

沈万红指出，2019年债券市场的走势可以分为三个阶段来判断，目前债券市场处于第二阶段。第一阶段与前一个4月相对应，债券市场整体主要是调整的。第二阶段对应5-8月，这是今年债券市场表现最好的阶段。预计这一阶段将出现低年产量。第三阶段对应9-12月，债券市场整体主要调整。其背后的对应模式估计如下:与第三季度相比，经济平稳，增长政策发挥+通胀数据上升+货币政策基本稳定，没有进一步放松空空间+风险偏好略有好转。

不同的机构对债券市场有不同的看法。对于投资者来说，如果他们想配置债务基数，他们在筛选时应该注意两点。首先，避开新成立的基金，尽量选择成立3年以上的产品，特别是那些经历过2016年和2017年熊市的产品，这样可以更好地了解基金经理的水平。此外，我们应该关注债务型重债的细节，无论是利率债券还是信用债券都占大多数。利率债务包括国债、政策性金融债务、地方债务和中央银行票据。Scp(超短期融资)和mtn(中期票据)都是信用债券。如果是利率债务，我们应该注意基金经理对宏观和货币政策的判断。如果是信用债券，我们应该注意基金经理选择单个债券的能力，即基础研究的深度。