?*ST德豪犯“LED分裂症”？一边关停工厂，一边仍推进担保+重组

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Led曾经是圣德浩的基础。在这一看似分裂的举动背后，该公司是否着眼于空led工业的未来，其中是否有更多隐藏的信息？*圣德豪需要回复深圳证券交易所的关注信

《投资时报》研究员于飞说

判断行业发展的前景和市场趋势是企业做出经营决策的基础。然而，广东德豪润达电气有限公司(以下简称德豪，002005.sz)的经营却有些混乱。

7月9日，*st德浩宣布，公司召集董事会审议通过《关于授权管理层推动关闭led芯片厂的议案》，同意关闭led芯片厂，授权管理层推动实施。

《投资时报》的研究员发现，就在*st德豪董事会批准管理层关闭led芯片厂之前，公司董事长王晟(王冬雷的兄弟，实际控制人)仍需为生产led芯片的子公司大连德豪光电科技有限公司(以下简称大连德豪光电)提供不超过1.2亿元的担保。与此同时，持续了一年半的圣德豪重组仍在进行中，重组的方向也是主导产业。

Led曾经是圣德浩的基础。在这一看似分裂的举动背后，该公司是否着眼于空led工业的未来，其中是否有更多隐藏的信息？

《投资时报》注意到，7月11日，*st德豪回应了深圳证券交易所2019年5月28日收到的《广东德豪润达电气有限公司关注函》(深交所中小板关注函[2019]256号)，7月12日，深交所新的中小板公司管理关注函立即送达。

关闭工厂的突然决定

虽然*st德豪声称公司主要从事小家电和led业务，但自2009年进入led行业以来，*st德豪开始集中布局led产业的产业链，包括led芯片业务。

然而，在公司占据重要地位的led芯片业务突然关闭了工厂。

*圣德豪宣布，过去两年，国内led芯片行业的市场环境发生了巨大变化。一方面，主要竞争对手扩大了产能，led芯片产能持续过剩；另一方面，市场对led芯片的需求大幅减少，行业增长乏力。因此，结合2019年的经营情况，管理层在综合评估后向公司董事会提出建议:授权管理层按计划稳步实施，尽快关闭并将其转化为处理芯片制造业务的手段，力争在2019年第三季度完成。

在公告中，公司还提到，由于融资有限，拟新增产能落后于投资时的竞争对手，产能规模、客户群体、新市场开发等方面远远落后于主要竞争对手，导致led芯片产品单位成本较高，led芯片市场份额较低，规模效应不明显，业务运营不理想。

然而，《投资时报》的研究人员发现，其公告中提到的led芯片性能不令人满意的原因有些牵强。

实际上，*圣德豪在led芯片业务上的布局并不小。根据2018年年报，通过收购整合广东建龙达、深圳瑞拓、NVC照明等企业，利用自有资金、银行贷款、非公开发行基金建立led R&D基地，公司在led芯片上投入巨资，在大连、芜湖、蚌埠形成产业基地。

对此，一位机构投资者表示，圣德浩在led芯片业务的布局上基本上采用了贷款、现金购买和非公开发行等融资方式。相反，最后有人说，由于融资有限，新产能投资落后于竞争对手，这确实不合理。

led芯片业务的突然关闭也引起了监管机构的关注。

在深交所7月12日发出的关注函中，*st德浩被要求说明关闭led芯片厂对公司生产经营的具体影响，以及2018年公司led芯片业务的营业收入和净利润占营业收入和净利润的比例，并说明下一步的经营战略、相关led资产的处置方案以及相关会计处理对公司主要财务数据的影响。

同时，*st德浩还被要求说明公司是否已经开始实施关闭led芯片工厂的计划，该计划是否已经及时履行了审核程序和信息披露义务，公司2018年7月至今的led芯片产量及变化情况应根据月度数据进行披露。

无法解释的担保和收购

如果圣德浩决定关闭led芯片工厂是出于行业和自身原因，那么公司管理层的其他行动就更令人费解了。

就在宣布关闭工厂提议的前一周，*圣德豪还披露了一份关于子公司董事长和法定代表人提供的担保及相关交易的通知。根据公告，公司董事长王晟、大连德豪光电有限公司全资子公司大连德豪光电有限公司法定代表人吴菊拟就本次融资在金融机构的融资本息1.2亿元、本次融资可能违约产生的违约金及其他相关费用提供担保，担保金额不超过1.2亿元。

担保对象大连德豪光电的主要业务范围包括led芯片的开发和生产。据媒体报道，2011年，大连德豪光电科技有限公司芯片项目车间建成后，将成为全球最大的单led芯片车间。

在保证生产led芯片的子公司的同时，他们不得不关闭led芯片工厂。*圣德豪做了什么样的考虑，这让投资者很好奇。

与此同时，*圣德豪继续推进已经进行了一年半的重组。7月11日，在深交所发出关注函的同一天，*圣德豪例行披露了继续推进重大资产重组的进展公告。此次重组仍是*st德豪计划收购惠州NVC光电科技有限公司(以下简称NVC光电)100%的股权，该公司实际控制人为王冬雷，NVC照明控股有限公司(以下简称NVC照明)。

*圣德豪和NVC照明之间的纠葛一度成为热门话题。其促进重组的目的是在led产业中创造一个领导者。

*st德豪在公告中提到，led芯片工厂的关闭将在短期内带来员工退休费用、库存和资产处置方面的潜在损失，但从长远来看，这将有助于减轻公司整体经营业绩的压力，缓解公司长期投资led芯片的压力，确保公司有更多资源发展其他业务领域，并有助于将公司整体经营重新引入正常轨道。

那么，在圣德豪对led产业肯定不乐观的前提下，有必要继续这次重组吗？或许，圣德豪迫切需要向监管机构和投资者做出解释。