上交所解读科创板交易机制差异 呼吁市场机构摒弃割韭菜的交易方式

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■我们的记者张伟

7月19日，上海证券交易所在开市初期回答了记者关于科技股交易系统的提问。

对于科技股和主板交易机制的变化，上海证券交易所提醒投资者关注四个方面:

首先，科学技术委员会公布/放宽了价格限制。与主板不同的是，科技股在上市前五天没有涨停，之后每日涨停从主板的10%放宽到20%。放宽价格限制的主要目的是使市场充分发挥作用，尽快形成均衡价格，提高定价效率。在IPO初期，股票的日内波动可能会明显大于主板市场。建议个人投资者谨慎参与，避免盲目跟风。

二是引入价格申报限制。科技局出台的“价格申报范围限制”，即在连续招标阶段，价格限制申报的采购申报价格不得超过采购基准价的102%；申报售价不得低于基准售价的98%。例如，如果一只股票当前的最优买入申报价格为10元，卖出申报价格不得低于9.8元；或者当前最优卖出申报价格为10元，买入申报价格不得高于10.2元。需要注意的是，由于快速的价格变化和市场延迟，一些投资者报告的订单价格可能会因超出上述价格申报范围而被取消。对于希望尽快完成交易的投资者，建议使用我们最好的或者对方最好的市场价格顺序。

第三，优化临时悬挂机制。上海证券交易所结合科技板块企业的特点，从两个方面优化了现有的a股临时停牌机制。首先，将临时停牌的触发门槛从10%和20%分别放宽至30%和60%，以避免上市。第一天频繁触发暂停；第二，两次暂停的时间将缩短至10分钟。需要注意的是，在暂停交易期间，投资者可以继续申报或撤回订单，但不会实时揭示市场。暂停交易后，交易所将集中匹配现有订单。

第四，市场价格秩序设定了保护价格上限。投资者在下单时必须同步输入保护限价，否则订单无效。对市场订单设置限价保护主要是出于以下两个考虑:在市场流动性差的情况下，可以防止市场订单造成的价格大幅波动，同时也为投资者提供了一个控制下单成本的保护工具；这有助于券商在资金前端不受价格限制地控制市场价格秩序。

此外，科委还推出了盘后固定价格交易，增加了两种市场订单，优化了证券借贷机制，增加了最低订单数量。

对于投资科技类上市公司需要特别关注的风险，上海证券交易所强调，科技类企业往往具有业绩不确定性大、估值难度高的特点。因此，二级市场的价格波动在首次公开发行的初始阶段往往很大。从海外市场来看，IPO初期也存在较大波动。

此外，上海证券交易所还呼吁市场机构放弃割韭菜的交易方式。根据企业的基本情况做出判断、合理投资和科学决策。进一步凝聚共识，形成合力，办好科技局，实施国家战略，维护改革成果。