万家基金新品发行失利净利下挫 老将一拖N“压力山大”

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瓦伦汀·佩特科夫在unsplash的照片

艾沫、沪深金融集团郑锦研究院/研究员苏果·李鸿/编辑

随着2019年上半年股市的强劲上涨，新基金发行市场的发行规模在2019年上半年再次达到新高。数据显示，今年上半年，新基金共发行4793.25亿元，前20家基金公司的筹资规模占新基金总规模的67%以上。从基金发行数量来看，包括华夏基金、平安基金、南方基金和华安基金在内的14家基金公司上半年共发行了10只以上的新基金。

然而，并不是所有的基金公司都能沐浴在这股东风中，新基金的分销市场也很顺畅。万家基金公司的万家巨力混合账户和万家欣然纯债显然没有这么好的运气。万家巨力混合账户第二次将产品招募期限延长至7月10日，此前万家欣然纯债被宣布为不成功。

新基金的发行受阻，净利润停滞并下降

新基金发行的延迟和失败似乎并不影响该基金在2019年上半年《证券投资基金公司管理暂行办法》发布前的缓慢增长。截至2018年12月底，万佳基金资产管理规模为845.16亿元，截至2019年6月底，资产管理规模为920.37亿元，增加75.21亿元。

数据显示，万佳基金成立于2006年2月，是一家总部位于上海的经纪基金公司。虽然南方基金、华夏基金、嘉实基金等老牌基金公司成立于2000年之前，但如果从2002年成立的万佳基金的前身天通基金算起，万佳已有17年的历史。

截至2019年6月底，万佳基金的资产管理规模为920.37亿元，共有66只基金(股份合并统计)和18只基金经理，剔除商品基数后的规模为475.39亿元，在135家基金公司中排名第38位。

然而，郑锦研究的沪深金融集团了解到，基金规模的迅速增长并不能掩盖其许多基金规模较小并面临清算的风险。经统计，万佳基金新动能账户、万佳3-5年期政策性金融债券、万佳瑞龙、万佳三年平衡养老金(fof)等11只基金合计占比不足5000万。其中，有万佳3-5年期政策性金融债券a股、万佳上交所50etf、万佳经济新动能a股、万佳瑞龙。合并后的份额，规模是均匀的截至2019年6月底，万佳基金共有66只基金(合并后的份额统计)，也就是说，六分之一的基金不足5000万元，这是在清算的风险。

通过分析万佳基金各类基金的构成，可以发现2018年的总规模比2017年增加了约214.51亿元，增幅为34%。其中，权益类增加34.19亿元，货币类增加约135.16亿元。也就是说，虽然股权类的规模也有所增加，但增长缓慢，货币基金的增长占主导地位，货币基金的快速增长导致了整个基金公司的崛起。

这种通过快速扩大货币基金规模来快速增加基金公司总资产的做法，已经成为中小基金公司快速扩大规模的法宝。仅仅通过推高货币基金的规模来推高资产管理的总规模，并不能给基金公司带来多少实实在在的净利润收益。

根据万佳基金2017年度财务报告，该年度净利润为13465.62万元，而2018年度净利润为8317.35万元，同比下降5148.2万元，同比增长-38.23%。基金的整体资产管理规模有所增加，但净利润却有所下降。

数据来源:同花顺，单位1亿元。

众所周知，各类基金中股票型基金管理费的提取比例远远高于货币型基金。以千家万户的质量为例，提取率为1.5%，货币资金管理费为0.33%，管理费提取率为0.33%。这反映在管理费收入中，10，000元人民币为134.145亿元，2018财年为4282万元。股权基金质量30.56亿元，2018年管理费收入5660万元。规模只有对方的四分之一，但管理费收入比对方多1000多万元。

为了有效提高基金公司的净利润，必须大力发展股票型基金，提高其在基金公司资产管理中的比重，并认识到固定收益基金和股票型基金走在一起是“王道”。

一半的基金经理都是有经验的老手，被拖上了“压力山”

对于大多数基金公司来说，基金经理是重要的资源，基金经理的数量在一定程度上反映了基金公司的实力。

截至2019年6月，万佳基金共有18名基金经理，需要管理66只基金(并股统计)，总资产管理规模为920亿元。从基金管理人的主要方向来分析，除了专注于股票型基金的莫海波和高远、专注于固定收益的智远和陈之外，其他基金管理人都属于多面跨境管理的固定收益或股权。

从目前的市场情况来看，基金经理拖后腿的现象已经司空见惯，但万佳基金的基金经理显然要更加努力，不仅拖了三个，还拖了n个。这些老手是n+n，前者n代表独立管理的基金数量，后者n代表与他人共同管理的基金数量。

以退伍军人苏慕冬、莫海波为例，莫海波独立管理6只基金，3只共同管理基金；苏慕冬独立管理7只基金和3只联合管理基金。万佳基金基金经理的工作强度和业绩压力可见一斑。

基金经理的精力也是有限的。如果一个人管理太多的资金，他能涵盖一切吗？这是否也从另一个方面反映了万佳基金在面临资产管理规模大幅增长的同时，并没有做好人才储备？公司的基金经理没有得到更多的培训，而外部优秀的基金经理没有被吸收，导致人才短缺。

面对基金行业人才的频繁流动和投资研究团队人才的短缺，万佳基金业采取了一些措施来培养年轻的基金经理来担任职位。通过分析这18位基金经理的工作经历，可以看出其中8位工作时间不到两年，5位工作时间不到一年，他们都是从研究员或助理晋升到基金经理的。有6个人工作了2到4年，而只有4个人工作了4到6年。

18人中年龄最大的苏慕冬于2013年3月加入万佳，并于2013年5月开始担任万佳定期收益开放式债券基金的基金经理。他作为基金经理只有6年多的经验。从以上分析可以看出，万佳基金经理团队的年轻化程度似乎有点“严重”。

老将莫海波的“负担过重”表现差异化是显而易见的

在万佳基金的基金经理中，莫海波无疑是媒体曝光率最高的一位，他目前的头衔是万佳基金副总经理兼投资研究部主任。目前管理着11只基金，包括1万只智能混合基金、1万只消费增长基金、1万只社会责任基金和114.9亿元资产。

查阅莫海波的简历，他自2010年以来一直担任财富证券和中银国际证券的研究员、策略师和投资经理。2015年3月，他加入万佳基金管理有限公司，现任投资研究部主任。莫海波被耽搁了11年，这就要求他有很高的综合管理能力，而且每只基金都要花费大量的精力去管理，这就导致了他管理的基金的业绩差异很大。

其中，万佳选择的绩效最好，2015年5月至今的绩效回报率为44.79%。最糟糕的表现是成千上万人的混合选择。该基金成立于2017年12月，成立以来的业绩回报率为-16.09%。该基金今年和近一年的增长率分别为7.67%和-18.95%，而同期沪深300的增长率分别为18.33%和9.82%，在同业中排名2023/2793和2635/6648，远远落后于同业的平均增长率，尤其是远远落后于同业的沪深300。

根据2018年年报，员工流失率达到287%，但高流失率并没有带来好的业绩。业绩持续不佳导致基金规模萎缩。截至2018年底，总份额为4.48亿元，净资产为3.39亿元，但截至2019年6月底，总份额已大幅缩水至1.82亿元，净资产已缩水至1.45亿元，仅在半年内总份额就缩水了1.57亿元。

说到莫海波的基金，不得不说，万佳的社会责任是在18个月内开出一个账户。该基金成立于2019年3月21日，是中国首家同意将管理费净收入(税后)的5%用于公益事业的基金。其理念是借鉴国际领先的与社会责任相关的投资策略，建立原创的社会责任评分模型，选择注重环保、社会责任感强、公司治理优秀的上市公司，努力获得长期超额回报。

除了社会责任这一主题外，该基金还有一个显著的特点，即采用定期开放18个月的运作模式。基金经理莫海波表示，通过采取18个月开盘的策略，基金经理可以从中长期角度布局，降低换手率，筛选出真正有发展前景的优质行业和个股，从而获得市场以外的阿尔法收益。

然而，截至2019年7月18日，10，000户家庭的社会责任已被设定为A，为期18个月，基金净值为0.94，自设立以来增长率为-6.35%。万户18个月社会责任C组净值为0.94，自成立以来增长率为-6.5%。主要原因是成立时间恰好在今年3月，股市短期涨幅过大，出现了一些调整迹象。基金成立后，是市场整体回调，自然增长率为负。但毕竟，这是一个短期因素。从长远来看，投资者只能等着看董事能否带来超额回报。

今年4月，万佳基金董事长方一天表示，在近年来多变的市场环境下，万佳基金凭借其投资和研究的核心实力，整体业绩继续引领市场。未来，万佳基金不会忘记初衷，将一如既往地专注于投资管理能力的持续提升，并以长期稳定的投资业绩回报投资者。

诚然，万佳基金过去的表现也不错，但这主要取决于几位明星基金经理。如今，很多“老人”都走了，年轻人占了基金经理的绝对人数，这对波动更加剧烈、情况更加复杂的资本市场显然不是一件好事。

根据郑锦研究的沪深金融集团，方一天于2014年10月加入万佳基金，自2014年12月起担任公司董事，自2015年2月至2016年7月担任公司总经理，自2015年7月起担任公司董事长。然而，根据2015年底的数据，万佳的股权产品占31.92%，随后其在公司产品规模中的份额持续下降。今年的最新数据显示，其股本仅占21.42%，也创下历史新低。这一趋势的变化显然值得投资者关注。

现任总经理景晓云于2016年来自上投摩根。数据显示，2011年1月至2016年7月，他在上海金融证券有限责任公司和上海证券有限责任公司工作，担任上投摩根基金管理有限公司副总经理。2016年7月28日，他接替方一天担任万佳基金总经理。