疯狂并购后遗症：胜利精密20.2亿出售子公司苏州捷力

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蔡联(南京记者贾)据报道，8月4日晚，胜利精密(002426.sz)和有限公司(002812.sz)同时宣布，胜利精密计划将其子公司苏州新能源材料有限公司(“苏州”)100%的股权出售给有限公司..本次交易总金额为人民币20.2亿元，其中包括本次交易的股权对价人民币9.5亿元，以及苏州李杰欠胜利精密不超过人民币10.7亿元的其他应付款总额。

据公开信息，苏州李杰主要经营锂离子电池隔膜和塑料软包装新型多功能隔膜。2018年，苏州李杰实现营业收入427，818，091.22元，营业利润-120，325，750.58元。

据胜利精密称，该公司之所以出售苏州李杰，是因为该公司将专注于发展与其自身“计算机、通信及其他电子制造行业”密切相关的核心业务，具有高度的协同效应。恩杰股份表示，此次收购将有助于公司扩大锂电池隔膜业务的产能，促进行业整合。

出售亏损的子公司

公告显示，2019年8月4日，胜利精密与云南恩杰有限公司通过友好协商签订了《苏州李杰新能源材料有限公司股权转让框架协议》及其附件，转让了苏州李杰100%的股权。本次交易总金额约为20.2亿元人民币，恩杰股份需支付对价9.5亿元转让本次交易的股权，苏州李杰欠胜利精密的其他应付款不超过10.7亿元。

在这笔交易中，恩杰股份分四次支付了转让款。第一期股权转让，恩杰股份将在签署股权转让协议后35天内向胜利精密支付5亿元人民币；第二期股权转让，恩杰股份应在交割日前(即本次交易相关的工商变更登记完成之日)支付人民币3.5亿元。第三笔交易恩杰应于2019年12月31日前向胜利精密支付苏州李杰应付胜利精密的其他应付款6.7亿元(实际上，基金调整了苏州李杰应付胜利精密的其他应付款)；第四笔交易金额为4亿元人民币，为本协议履约至赌博条款中约定的保证金。

胜利精密出售的子公司苏州李杰于2015年被该公司收购。2015年11月，胜利精密以6.12亿现金收购了51%的股权，溢价为243.36%。2016年10月，该公司以4.86亿现金额外收购了苏州河李杰33.77%的股权，溢价为135.89%。这两项收购总计11亿元人民币。

由于苏州李杰未能完成双方在收购胜利精密时达成的赌博协议，胜利精密要求苏州李杰的法人彭丽群以实物清偿债务，并将苏州李杰剩余的15.23%股权纳入囊中。

本次交易的标的苏州李杰主要经营锂离子电池隔膜和新型塑料软包装多功能隔膜。截至2018年12月31日，苏州李杰总资产17.1亿元，净资产2.7亿元；2018年，苏州李杰实现营业收入4.3亿元，净亏损1.03亿元。

收购方云南恩杰有限公司是一家印刷品公司，主要从事装潢印刷品和其他印刷品的印刷，以及商品商标的印刷。恩杰股份表示，此次收购将帮助该公司扩大锂电池隔膜业务的产能，并促进行业整合。胜利精密表示，此次出售苏州李杰，是因为该公司将专注于发展与自身“计算机、通信及其他电子制造业”密切相关的核心业务，并具有高度的协同效应。

不过，此次出售苏州李杰将有助于公司提高今年的业绩，以及公司今后是否会继续出售与其主营业务无关的其他公司资产。蔡联记者联系了胜利精密，但截至发稿时，尚未收到该公司的回复。

疯狂并购的后遗症需要解决

随着苏州李杰的出售，胜利精密不仅处理了亏损的子公司，也是前些年疯狂并购的后遗症。

自2013年以来，作为一家计算机通信公司，胜利精密进行了规模达40亿的疯狂并购，前后并购了14家公司，形成了精密制造、智能制造和新能源三大主营业务。

2013年，胜利精密斥资8022.47万元收购了四家公司的股权，包括赫连胜利49%的股权和飞拓科技80%的股权，涉及玻璃、消费电子等行业；2014年，胜利精密斥资16.57亿元收购志诚光学、南京德勒和付强科技100%的股权；2015年，胜利精密先后以9.17亿元收购了五家公司的股权；2016年，胜利精密投资4.86亿元，增持苏州李杰33.77%的股份；2017年10月，胜利精密宣布计划发行股票，并斥资4.76亿元收购硕诺诺尔100%的股权，该股权于2018年2月转为4.86亿元现金。此外，2018年，胜利精密还以4084.8万欧元收购了JOT for的股权。

截至2018年底，胜利精密疯狂并购后的总资产达到184.77亿元，年收入173.9亿元。然而，“工业巨人”并没有给公司带来高额利润，而是让公司承担了商誉减值的巨大风险。

本次出售的苏州李杰未能履行2016年和2017年对胜利精密的业绩承诺，2017年亏损238.54万元，导致胜利精密在2017年计提了2.66亿元的巨额商誉减值准备，直接导致胜利精密扣除后的净利润由正转为负。

2018年年报显示，胜利精密资产减值损失高达10.29亿元，其中商誉减值损失6.8亿元。其中，苏州李杰商誉减值准备为2.33亿元，苏州志诚光学为9638.36万元，苏州硕诺尔为1.49亿元，南京德勒为1.62亿元，小额自动化为3852.24万元。

2018年，胜利精密遭受了7.34亿元的巨额亏损，年度报告由具有保留意见的审计师出具。为此，深交所还发函要求胜利精密解释为何在2018年新合并了硕博和乔特，并在合并后不到一年的时间内，对两家子公司的商誉计提了较大的商誉减值准备。

根据红色银行风险预警，2018年金融粉饰的风险达到了近年来的最高点，得分为64.69，是2017年危机得分的两倍。

值得一提的是，在出售苏州李杰之前，胜利精密今年5月宣布，将把旗下全资子公司南京德乐科技100%出售给南京德乐商务管理有限公司；南京德乐科技去年的收入高达100.8亿元，占胜利精密总收入的58%。

在这方面，南京新时代证券的高级分析师刘建伟告诉材料局，胜利精密是一个并购关联度较低的行业，运营风险较高。由于各行业公司在管理和技术资源上的巨大差异，如果上市公司对收购公司缺乏控制，很容易失控，给企业带来巨大损失。