富国泓利纯债武磊：决策审慎执行果敢

本篇文章1445字，读完约4分钟

《投资时报》记者王跃

管理规模超过200亿、在行业上游表现稳定的武磊，对自己的评价很稳定。

作为2018年发行的开放式债券型金牛基金郭芙李鸿纯债的基金经理，武磊非常重视信用风险的控制，利用郭芙基金的三级防控体系，力求将每一笔债券入库完善，同时采用多元化的组合投资，进一步降低基金的投资风险。

然而，这并不意味着武磊倾向于保守。相反，当市场波动的信号出现时，武磊风格中进取的一面将很快被激发出来。在通过全面的风险评估做出审慎的决策后，他会在其他基金经理没有意识到机会的时候大胆操作，并获得独特的超额回报。

严格控制风险稳步前进

目前，在信贷债务频繁爆发的情况下，风险控制已成为债务型基金管理者最为关注的话题。

武磊告诉记者，郭芙基金已经建立了信用债券三级风险防范体系:一是成立专门的信用风险评分审查委员会，制定内部信用评级标准；第二，根据内部信用评级标准，独立信用研究部门对债券进行仔细筛选，找到可以入库的债券；第三，基金经理将根据个人投资经验筛选出下一轮要入库的债券。武磊表示，经过三级风险防范体系后，债券的安全性在很大程度上得到了保障，这也是他投资信用债券的基础。

武磊认为，在目前的经济环境下，信用债券的风险还没有被清除，一些信用债券在未来可能会继续爆发。因此，信用债券投资的主要投资方向将集中在高档信用债券上。

在严格控制风险的前提下，武磊的投资方法注重稳定性。武磊告诉记者，在实际投资中，他将自上而下的宏观研究与自下而上的个人优惠券选择结合起来。在明确了宏观层面的判断和主要资产的配置方向后，他通过对不同品种信用债券的深入研究，找出了现阶段值得配置的息票，进而形成了自己的投资组合。武磊认为，这样，结合富国的三级风险防范体系，可以在很大程度上过滤掉投资组合的投资风险，实现债务基础的稳定收益。

不仅如此，武磊的稳定还有另一个利器:完全分散的投资组合模型。在武磊的投资组合中，单笔债券占基金净资产的比例一般在1%左右，很有希望的债券会略高一些，但有必要控制其波动对基金净资产的过度影响。

信用风险的爆发是一个概率问题。即使建立了非常严格的风险防范体系，也不可能保证投资组合中的每张息票都没有风险。在这种背景下，完全分散的证券投资可以最大限度地控制风险冲击对基金净值的影响。武磊说。

下半年要谨慎乐观

吴磊用谨慎乐观的话语总结了下半年债券市场的投资机会。武磊认为，从宏观经济基本面来看，下半年债券市场有许多有利因素。他指出，目前中国经济下行压力仍然比较大，但从政策的意图和力度来看，在经济刺激方面非常克制，不会出现资金泛滥或盲目扩大基础设施投资的情况，这表明政府对经济下行的容忍度在增加，对中国经济恢复能力的信心也在增强。

武磊进一步指出，广义信贷和广义金融过去是刺激经济的两大法宝，但近年来，这两种方法的边际效应正在减弱，巨大的地方隐性债务也制约了地方大规模基础设施投资的冲动。因此，短期内不会出现政策引导的宏观经济强劲反弹，这显然有利于债券市场投资。

与此同时，武磊表示，从交易结构来看，承包银行事件后，有明显迹象表明信贷进一步分化，市场风险偏好发生变化，这实际上意味着资本调整和资产配置的新需求，这一需求将给债券市场带来一定的交易机会。

武磊告诉记者，从信贷风险仍可能持续暴露的角度来看，下半年债券市场的资产配置和票面选择仍需与严格控制风险的底线紧密挂钩，以中高档信用债券和利率债券为主要投资额度。同时，密切关注房地产市场变化等关键信息对债券市场的影响，从波动中寻找投资机会。