青岛啤酒：中期净利润创历史最高净利润增长率创近十年最高

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《投资时报》记者周云勋

最近，青岛啤酒公布了2019年半年度业绩报告，实现营业收入165.51亿元，同比增长9.22%。实现净利润17.26亿元，同比增长23.59%，净利润创历史新高；净利润增长率是近十年来最高的。在半年度业绩报告披露的当天，青岛啤酒的a股和h股双双飙升，a股上涨+10.01%，h股上涨+14.58%。

青岛啤酒的股价一直在上涨，在过去的9个交易日里累计上涨了22.71%。经纪人认为，青岛啤酒基于稳定的发展、强大的品牌优势和完善的产品线布局，将受益于消费升级带来的巨大发展。

青岛啤酒2019年中期报告的结果让资本市场大吃一惊。报答你。二级市场也给出了积极的反馈。

据记者统计，自8月6日以来，青岛啤酒的股价一直在上涨，从当天的收盘价42.09元/股上涨到8月19日的51.65元/股，9个交易日累计上涨22.71%。

得益于良好的基本面表现，许多券商对青岛啤酒给予了积极评价。渤海证券认为，青岛啤酒基于稳定的发展、强大的品牌优势和完善的产品线布局，将在相对稳定的市场结构中受益于消费升级带来的巨大发展。鉴于公司创纪录的收入和利润增长，以及销量的持续增长，海通证券还给予青岛啤酒48.65元55.60元的目标价，并保持了优于市场的评级。

青岛啤酒近年股价趋势图(单位:元/股)

数据来源:风

中期净利润创历史新高

作为行业的领导者，青岛啤酒采取了许多措施来降低成本和提高效率，保持公司的产量和利润稳步增长。

记者注意到，青岛啤酒2019年上半年实现营业收入165.51亿元，同比增长9.22%。实现净利润17.26亿元，同比增长23.59%，净利润创历史新高；净利润增长率是近十年来最高的。

同时，现金流量指标方面，上半年公司经营活动产生的现金流量净额达到3818.07亿元，同期净增39.94亿元，期末现金余额达到156.48亿元，创历史新高。从2000年上半年有数据可查的情况来看，记者发现青岛啤酒业务活动的净现金流量继续为正数，从当年的1.12亿元增加到2019年上半年的38.18亿元。

此外，青岛啤酒的半年度净现金增长继续为正数。2012-2019年上半年，青岛啤酒半年度净现金增长从21.71亿元增加到39.94亿元，盈利能力和现金流稳定。

事实上，取得如此出色的业绩与啤酒销量的持续增长密切相关，啤酒销量的持续增长引领着行业的增长。

根据海通证券相关研究报告分析，从产品销售和结构来看，2019年上半年青岛啤酒实现啤酒总销量473万升，其中主要品牌青岛啤酒实现总销量236万升，同比增长6.3%。

海通证券认为，自2018年以来，青岛啤酒的收入增长率一直领先于同类企业，主要得益于价格上涨、结构升级和增值税税率下调等因素。在消费升级的趋势下，其主要品牌的销售增长仍将领先于整体形势。预计青岛啤酒将继续受益于结构升级、直接提价和降低增值税税率。

未来有望降低成本和提高效率

面对国内啤酒市场日益集中、国际竞争加剧、生产经营成本上升等因素的挑战，青岛啤酒在不断优化成本控制和成本投入、加强成本效益管理、采取多种措施降低成本、提高效率的同时，也在努力改善产品结构。

数据显示，青岛啤酒2019年上半年经营成本上升，主要是由于原材料价格上涨、产品销量增加和产品结构变化造成的。海通证券认为，如果后期成本上升趋势放缓，青岛啤酒的盈利能力将更加显著。

同时，上半年青岛啤酒的毛利率和净利润分别达到40.11%和10.43%，为近十年来的最高水平。今年上半年，三项费用与R&D费用之比为20.26%，总体保持稳定。

青岛啤酒通过构建高效供应链、优化集中采购招标策略、积极消化成本上涨压力，利用新型智能制造技术实现了智能生产和绿色生产，并在加速新旧动能转化过程中保持了差异化竞争优势。

在产品方面，自今年以来，青岛啤酒一直在努力开发高端产品，并推出新的口味和产品。其中，青岛啤酒个人定制平台于7月底正式推出，以抗氧化为重点的王子海藻汽水也成为同期的亮点。公司积极推动新渠道、新业态的发展，加快新零售、新业态的市场布局，电子商务销售渠道体系在不断完善，也满足了互联网时代消费者的购买需求和消费体验。

高盛(Goldman Sachs)早些时候指出，青岛啤酒正转向质量增长战略，而不是简单地追求规模，该行业的潜在机遇可以帮助该公司提高利润。青岛啤酒还表示，将继续通过转型升级、产品结构升级、降低成本、提高效率等手段实现高质量发展，努力使公司销量高于国内啤酒行业平均增长率。

有鉴于此，券商投资银行也对青岛啤酒持乐观态度。《招商局证券研究报告》认为，高端流程是核心逻辑，中高端市场持续的大批量交易使得青岛啤酒的利润增长中心有望加速；中泰证券认为，青岛啤酒将采取一些行动，建立一个新的供应链中心，创造高效的供应链协同效应，优化采购成本。