A股公司理财数量和规模双降 热衷理财、高收益等风险仍需警惕

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蔡联(南京，记者王俊贤)据报道，8月21日晚，科苑智辉(002380.sz)回复了上海证券交易所关于其购买的理财产品投资风险的询证函。

当天晚上，27家a股上市公司宣布利用闲置资金购买理财产品。其中，st凤山(603810.sh)和司通(603838.sh)等7家公司公布财务管理进展，北新源(300352.sz)和横店影视(603103.sh)等4家公司到期赎回并继续管理财务。

据wind统计，截至8月22日，今年共有1002家a股公司购买了12200种理财产品，认购总额接近8000万元，数量和认购总额均同比下降。上市公司购买的理财产品大部分是稳定的，但也有购买理财产品的收入高于9%的情况。

盘古智库高级研究员潘和林认为，总体而言，上市公司利用闲置资金购买理财产品是一种合理的市场行为，有助于提高资金使用效率。然而，要评价上市公司购买理财产品的行为，需要结合行业背景、财务状况、经营状况、理财产品的期限和利益以及经济环境等进行综合分析。对财富管理的热情也可能给上市公司带来隐患，这是无法直接确定的。

购买的理财产品不保护资本和利益

自加入中融信托以来，科苑智慧购买理财产品的风险偏好明显转好。

科苑智慧主要从事R&D工业自动化和信息产品的生产和销售。历史上购买的预期收益率最高的理财产品为“中融龙岩第一结构化集合资金信托计划”(以下简称“中融龙岩第一信托计划”)。当时的投资为5000万元，预期年化收益率为7.4%。产品期限为2018年12月4日至2019年6月4日。

此前，科苑智慧购买的无担保浮动收益产品大部分是广发证券资产管理公司、银河金辉证券资产管理公司和宁波银行的产品，预期收益率在4.7%至5.9%之间。

今年2月，科苑智慧继续斥资2000万元购买“中融龙岩一号信托计划”，预期收益率为7.2%，于8月20日到期；7月，科苑智慧以中融信托预计收入的7.2%回购产品，金额为人民币5000万元，到期日为2020年1月17日。

事实上，科苑智慧之前通过的方案是“用不超过4亿元的自有资金投资风险可控、流动性高的理财产品”。中融信托是集体基金信托计划，不承诺保护资本和利益。

科苑智慧对该产品的频繁投资引起了上海证券交易所的关注，并询问其是否能够控制上述产品的最终投资，是否属于风险投资。

据科苑智慧介绍，综合信托产品规模大，投资分散，上述信托产品经理给该产品的风险评级为r2(稳健水平)。此外，公司购买的信托产品已按约定本息到位，无逾期现象。前两次购买已按期收回，因此上述产品为低风险理财产品。科苑智慧无法控制该产品的最终投资。

上市公司已经“埋下了头”

香港交易所对上市公司购买理财产品的风险的担忧，并不是“捕风捉影”。此前，许多上市公司因为购买了高息理财产品而纷纷出手。

今年3月18日晚至3月19日上午，上海西坝、中原内培、四方达先后发布公告，表明三家公司购买的基金产品在运作过程中发生了突发重大事件，基金管理人涉嫌未按合同约定用途使用委托基金，导致重大违规行为，可能导致重大风险，相关投资本金和收益可能无法按期支付或支付。

四方达投资5000万元购买“良卓资产稳健致远票据投资私募股权基金”产品；在中原，以1.1亿元购买了“良卓资产银通二号票据投资私募基金”和“良卓资产稳健致远票据投资私募基金”；上海西坝以1400万元人民币收购“良卓资产银通二号票据投资私募基金”。

这些产品的预期年回报率为7%。

此外，蔡联记者注意到，理财产品未能如期支付影响了上市公司的业绩。

今年4月，杨洁科技宣布，其2018年返母净利润同比下降近30%，主要原因是其投资的三种私募股权产品未能及时偿还本金，且减值损失已经累计。这些理财产品的预期收益率在7.8%至11%之间。

8月22日，盘古智库高级研究员潘和林对财联社表示:“任何投资都是有风险的，上市公司在购买理财产品时没有稳定的利润，主要是有资本损失的风险。”去年，当新的资产管理政策出台时，监管机构明确表示，资产管理业务应该打破刚性赎回，而不是承诺保护资本和收入，因此没有哪种理财产品是万无一失的。在经济下行压力和监管更加严格的背景下，一旦上市公司“踩雷”理财产品，将会出现预期收益难以实现或全部利息损失的情况。”

需要防范风险

据统计，大多数上市公司选择投资安全性高、流动性好、风险低的理财产品，预期收益率大多在3.5%-5.5%之间，包括结构性存款、协议存款、定期存款、组合担保理财、大额存单等。保证一定的安全性和流动性。

不过，金融协会记者注意到，仍有一些上市公司的理财产品预期回报率较高，如韩佳设计、卫龙股份、金螳螂、Op照明等许多公司今年购买理财产品的预期回报率超过7%。在这些公司中，一些预期回报率超过8%，甚至接近10%。

据风信息不完全统计，2019年1月1日至2019年8月22日，中原内培、大支科技、沙钢、瑞普生物等23家a股上市公司购买理财产品的预期收益率超过8%。

其中，最高预期收益率为“中智国际投资2018非公开发行定向融资工具”，利率自2019年1月29日起。认购金额为1000万元，预期年化收益率为9.8%。投资期限为365天；其次是金铭精机，该公司于今年1月两次购买信托产品“西部信托金铭第一单基金信托”，总金额为1亿元，期限为12个月，预计回报率为9.5%；其次是银都股份，共认购爱建信托两种信托产品2亿元，预期收益率分别为9.4%和9.2%；此外，杜南地产和杭茶集团今年也购买了收益率为9.25%或9%的产品。

从这23家公司购买的高收益产品数量来看，易云电气领先。今年，它购买了11种信托产品，预期回报率在8%-8.8%之间，期限约为一年；杭叉集团是“亚军”，购买了10种信托产品，预期收益率在8%至9%之间，期限为半年或一年；吉化集团和中原内培并列“亚军”，均购买了5种理财产品，收益率不低于8%。

8月22日，苏宁金融研究所高级研究员王琨向金融协会记者表示，“上市公司对闲置资金的现金管理仍应以保本为目标，有些收益还是可以的，毕竟这不是主要业务。”如果购买产品的收入过高，就会偏离现金管理的本质。事实上，它属于金融投资的范畴。在完成必要的投资决策程序后，上市公司当然可以考虑，但高收益和高风险是资本市场不变的规律。高收益理财产品必须包含风险。上市公司仍需实时跟踪并完善风险控制措施。”

财务管理的数量和规模已经下降

潘和林认为，虽然购买理财产品可以提高上市公司的资金使用效率，为上市公司提供新的利润点，但这种助推作用只是短期的、不稳定的、不会持久的。上市公司应将购买理财产品作为合理范围内的现金管理手段。过度的财富管理可能导致公司实体业务增长缺乏资金支持，这将对上市公司的基本面和可持续增长产生负面影响。

著名经济学家宋清辉也认为，上市公司短期内选择金融产品是可取的，只要不违反相关规定，并无不妥。但是，如果他们疏远主营业务，过度投资于财务管理，或者将财务管理视为长期投资，这种投资行为可能会浪费主营业务，不利于企业的长远发展。

据风能统计，截至今年8月22日，共有1002家a股公司购买了12200种理财产品，认购总额近8000万元。去年同期，共有1236家公司购买了16200种理财产品，总成本为1.17万亿元。；从2017年1月1日至2017年8月22日，共有1024家公司购买了9963种理财产品，总金额为7940.95亿元。

除了a股公司购买理财产品的数量和规模双双下降外，上市公司购买结构性理财产品的数量也明显增加。

王琨告诉金融协会记者:“上市公司财务管理的数量和总额都有所下降，这主要是受新的资产管理条例的影响。上市公司购买银行理财产品是一种正常的现金管理行为。大部分闲置资金用于购买理财产品，以提高资金使用效率，增加投资收益。同时，大多数理财产品风险较低，可以在短时间内增加收入。然而，随着新的资产管理条例的颁布和实施，结构性存款成为了财务管理的新宠。结构性理财产品的回报率取决于关联资产的表现，因此关联标的的价格波动就是风险。”

“事实上，自2011年以来，随着上市公司认购理财产品合规性、安全性和收入水平的不断提高，上市公司认购理财产品的数量和金额也在不断增加。”潘和林告诉记者，“自2019年以来，上市公司的融资热情略有回落，主要是因为当前宏观经济层面正在发生一些变化。一方面，资本环境相对宽松，市场流动性压力缓解，理财产品收益率明显下降。另一方面，一般来说，当整体经济表现出越来越大的不确定性时，投资环境就越来越弱，上市公司的资本支出和外部扩张相对较小，这体现在投资意愿和购买理财产品的意愿上。”