科创板市场运行平稳各项机制初显成效

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编者按:日前，上海证券交易所在评估科技股运行情况时表示:总体而言，科技股市场运行平稳，投资者参与热情高涨，各种机制初见成效。

从科技局接纳企业的情况来看，包容性特征明显；从交易情况看，个股价格进一步收窄，换手率稳定在10%-15%之间；两家公司之间的平衡规模在逐渐增加后已经稳定下来；从投资者参与的角度来看，虽然参与的热情很高，但大部分投资者对规则心存敬畏，上海证券交易所对几起异常交易行为及时采取了自律措施。在本期《科学技术委员会》特刊中，我们将从这些角度逐一分析上述问题。

上市标准是可选的

科技板块更具包容性

■我们的见习记者郭玉川

随着科技板块开放的推进，其规章制度更加清晰，公司可以根据自身条件选择最佳的科技板块上市标准。目前，129家、4家、1家、11家和4家企业分别选择了1至5套科技板块上市标准，另有3家企业选择了适用于不同投票权企业/红筹股的第二套“市值+收益”指标，显示了科技板块明显的包容性特征。

数据显示，近85%的企业选择了第一套科技板块上市标准。东北证券研究总监傅立春在接受《证券日报》采访时表示，在推出以市值为标准、以技术为核心的科技股上市标准后，第一套标准最接近以往的a股上市制度，因此成为大多数企业的首选。我相信这个比例将来会逐渐降低，这五套指标都有自己的侧重点方向，可以适应不同的企业。在企业和保荐人熟悉上市制度后，多元化的上市标准会给企业更多的选择。"

与目前a股市场的上市规则相比，科技板块取得了几项重要突破，如允许无利可图的公司上市，允许不同投票权结构的公司上市，允许红筹股和vie结构的企业上市。允许“同股不同权”被认为是为科技企业量身定制的一项包容性措施，因为在早期发展过程中，科技企业往往需要引入风险投资机构。在此期间，如果没有相同股份的不同权利结构，管理层的发言权将得不到保障。科学技术委员会允许同一股份拥有不同的权利，这一方面保证了投资者的受益权，另一方面也保证了企业家的完全控制权。

红筹企业的上市标准要求更高。具有自主研发能力和国际领先技术，在同行业竞争中具有比较优势，最近一年市场估值不低于100亿元人民币，或者市场估值不低于50亿元人民币，经营收入不低于5亿元人民币的红筹企业。傅丽春认为，红筹企业科技板块的上市标准较高，旨在对冲其特殊结构设计带来的风险，希望更多的独角兽企业登陆科技板块。

采用科技板块第五套上市标准的企业主要从事R&D药品和医疗器械生产。从经营和财务报告数据来看，这些企业都表现出研发支出大、无收入或少收入、无利润的特点，这明显反映了当前创新医药行业门槛高、R&D投资大、不确定性高、回报周期长的特点。无视收入门槛，更加注重企业的科技创新能力，科技局充分考虑了生物医药企业投资大、周期长、后续成长性强的产业特点，给这些企业更多的发展机会和空空间。

虽然科技局是包容性的，有一个放松的环节，但事后的监管网络并没有放松，严格的监管仍在网上进行。几轮调查坚持严格审查，注重信息披露和公司质量，对完整性检查和事后检查都有严格的规定。目前，已有6家企业终止了对科技局的审计。这些企业的主要收入一部分来自广告，一部分来自核心技术，这反映了科技板块防止“病入膏肓”，努力提高上市公司质量，认真落实“注重信息披露”的审计理念。