单票毛利下行、价格战愈演愈烈 “三通一达”路在何方

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蔡联(中新网记者李丹宇)据报道，8月29日晚，随着大云快运(002120.sz)发布2019年中期业绩，所有“三通一达”半年度业绩均已发布。

值得注意的是，快递行业的价格战越来越严重。根据国家邮政局的数据，今年上半年，快递平均单价为12.2元，同比下降1.6%。价格战的升级导致快递公司每张票的毛利下降。

快递业专家赵晓敏在接受财联通讯社采访时表示，没有迹象表明价格战会在短期内停止。由于受特许经营制度的影响，总部将继续提高快递数量的要求，行业将承受更大的压力，企业的毛利将受到考验。

随着价格战的升级，空之间的利润增长有限

中期报告显示，大云快递上半年实现营业收入155.54亿元，同比增长163.51%；净利润12.96亿元，同比增长29.6%。尽管外界将这份半年度报告评为“好坏参半”，但它已经是“三通一平”中唯一的净利润高增长数据。

今年上半年，童渊快运(600233.sh)增速继续放缓，实现营业收入139.53亿元，同比增长15.64%，净利润8.63亿元，同比增长7.63%；申通快递(002468.sz)净利润出现负增长。报告期内，实现营业收入98.71亿元，同比增长48.62%；实现净利润8.32亿元，同比下降4.04%；中通快递(纽约证券交易所:ZTO)2019年上半年收入54.24亿元，同比增长29.2%，净利润13.65亿元，同比下降8.5%。

受价格战等因素影响，上半年快递公司的业务完成量快速增长，业务量的增长保证了快递企业的收入持续增长，但利润增长受到空.的限制

“价格战主要影响快递公司的单票收入，使毛利下降。”中国物流学会特别研究员谢玉文分析了金融协会的记者。"像童渊和申通一样，虽然利润受到压力，但市场份额没有达到预期."

事实上，“三通一平”上半年都出现了毛利率下降的问题。其中，中通快递毛利率同比下降2.3个百分点，至34.8%，童渊快递毛利率同比下降0.8%。大云快递上半年快递服务业务毛利率为14.12%，同比大幅下降16.52%。

从成本方面来看，报告期内，申通快线单程票价为2.83元/张，同比增长7.6%；童渊快车单程票价为2.81元/张，同比下降11.56%；中通快递的单程票价为1.07元/张，比去年同期下降了0.09元，但成本下降低于收入下降。

成本可控性和毛利的下降使一些快递企业在价格战中暴露出自己的不足。

赵晓敏认为申通快递的隐忧是净利润指标和成本，而童渊的问题在于内部管理。除了臃肿的内部结构，员工总数和工资总额都超过了大云和申通的总和。“这不是一个好现象。这也反映了特许快递公司的许多问题。”

依托电子商务，超重转运中心直接运营

总的来说，尽管受到价格战的影响，“三通一平”已经开始改变其发展模式。自2018年以来，“三通一达”已大规模收购转运中心，希望通过转运中心的直接运营实现成本降低和效率提高。其中，申通和童渊动作最快。

截至2019年6月30日，申通快递自营车辆占比70.26%，独立网点同比增长29.87%，转运中心自营率达到88.24%；童渊快运在全国拥有68个自营枢纽转运中心和5个自营城市配送中心；中国有87个配送中心，其中78个是自营配送中心。

申通快运直接转运中心的快速发展背后，阿里的进入尤为关键。2019年3月，阿里以46.65亿元人民币收购申通快递控股公司申银德润49%的股权，并持有申通快递股份。随后，7月底，阿里再次宣布与申通快递控股股东上海德银控股、实际控制人陈德军和陈小英签署了股票期权协议，自2019年12月28日起三年内，阿里或其第三方将获得德银投资的股票期权，股票期权价格为99.82亿元。

在业内人士看来，阿里进入公司后，申通快递的财务实力越来越强。与此同时，公司开始宣布转运中心的直接运营计划，重点是资产。

“申通快递未来将继续收购中转中心的相关资产，这是一个长期目标。”赵晓敏说，“问题是专营快递的公司进入公司较晚，而且附着和控制力度都不到位，导致目前效果不明显。”同时，转运中心的直接运营带来了人力、管理和其他成本的大幅增加，影响了企业的绩效。”

值得一提的是，阿里目前持有中通、童渊和申通的股份，资源优势不明显。据中通集团董事长赖在财务报告会上表示，它已成为特许快递企业业务增长的关键。数据显示，2019年上半年，中通快递占阿里部包裹的56%，占包裹的20%。去年同期，阿里和多多的这一比例分别为63%和13%。

据业内人士透露，“三通一平”的销售人员投入比“淘大百货”的快递还多。

大规模解除禁令的日子即将到来

除了单票成本等业绩压力外，通达快递企业将在今年下半年面临大规模解禁。据蔡联记者统计，2019年9月，上海童渊小龙投资发展(集团)有限公司持有的超过19亿股股份将在童渊快运中解禁。在低迷的表现中，解禁的浪潮引起了许多中小投资者的担忧。

然而，“阿里部”云峰基金在今年5月和8月多次宣布减持童渊快运的计划。上述知情人士认为，这与童渊快运的市场份额被大云快运超越有关，该公司没有采取创新措施来挽救市场份额。今年1-6月，童渊R&D费用为3700万元，在快递行业上市公司中已经处于较低水平。

其他快递公司也面临类似的情况。据大云快报报道，上海罗杰斯投资管理有限公司等10家股东持有的16.53亿股股份将于2019年12月解禁。申通快递解禁的浪潮也集中在12月份，大股东陈德军、陈小英的兄弟姐妹及相关股东限制销售并解禁，解禁股票数量达到11.99亿股，占总股本的78.33%。与此同时，自2019年以来，申通快递多次发布股东减持公告，涉及4000多万股。

随着解禁浪潮的临近，童渊快运和申通快运证券部的工作人员只告诉采莲新闻社，目前一切正常。

不过，赵晓敏认为，解禁浪潮是对快递上市公司的一次超压力测试，尤其是在价格战的背景下，也是对行业洗牌期的一次考验。其次，它将是每个上市公司在降低单位成本、稳定整个网络现金流等诸多问题上取得初步输赢的节点。