地方债发行预计9月底如期完成 明年额度是否提前至年内发行存在分歧

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蔡联(北京记者李远)了解到，在“六稳”政策的背景下，今年新发行的地方债务将按规定时间完成。与此同时，9月4日召开的国务院会议提出了加快地方专项债务发行和使用的三大措施，如“根据地方重大项目建设的需要，按规定提前释放部分明年新增专项债务额度”。

根据许多专家的分析，会议的目的是推动有效投资，以支持国内需求的短期扩张，这将有助于地方政府对稳定增长放心，并妥善安排项目进度。

然而，对于明年是否提前发行特别债务额度这一罕见问题，市场仍存在较大分歧，后续情况仍有待观察。光大证券表示，2018年，财政部提前发行了60%的新地方债务限额，是否会在今年内发行还有待观察。

国泰君安证券(Guotai Junan Securities)固定收益分析师王嘉文表示:“如果推迟到明年，那么这么早就发现可能没有意义。”

今年的新债务预计将于本月底如期完成

9月3日，财政部发布的数据显示，截至8月底，地方债券发行总额为39626.08亿元，其中普通债券16110.06亿元，特种债券23516.02亿元；新发行债券28950.83亿元，其中普通债券8893.36亿元，特种债券20057.47亿元，分别完成年初目标的98.37%和93.29%。

从地区来看，至少厦门、北京、辽宁、大连、上海、浙江、宁波、福建、江西、广东、深圳、广西、四川、新疆等地已经完成了发债任务。

这意味着其他省份只需要发行剩余的1589.86亿元新债就可以完成任务，新债的发行即将结束。

“今年限额内的地方政府专项债券要在9月底前全部发行完毕，并在10月底前全部拨付到项目中，督促各地尽快形成实物工作量。”9月4日，国务院会议明确提出了时间要求。

早在今年的两会上，财政部部长刘坤就表示，今年将加快地方政府债券的发行和使用，新的地方政府债券将在9月底前发行。同时，要督促各地加快资金拨付，及时落实到项目中。最近，财政部发布了一份文件，敦促地方政府在9月底前完成新债券的发行。

中信证券(CITIC Securities)首席经济学家张安远直接表示:“今年提高配额的可能性几乎不存在。最好在明年年初安排。”

经第十三届全国人民代表大会第二次会议审议通过，2019年全国地方政府债务限额为240774.3亿元，其中一般债务限额为133089.22亿元，特别债务限额为107685.08亿元；截至7月底，全国地方政府债务余额为210653亿元，其中一般债务119674亿元，特殊债务90979亿元。

把明年的配额提前到今年？分析师:有一些障碍

昨天的国务院会议指出，为了加快地方政府专项债券的发行和使用，会议确定:一是根据地方重大项目建设的需要，明年新增专项债券将按规定提前发行，确保明年年初可以使用，扩大使用范围。专项债务资金不得用于土地储备和房地产相关领域、债务置换和完全商业化的工业项目；

第二，特殊债务可以作为项目资本范围，明确界定为满足关键投资的主要基础设施领域。以省为单位，用于项目资本金的专项债务资金规模约占全省专项债务规模的20%；

第三，加强项目管理，防止“半拉”项目。根据“资金随项目走”的要求，专项债务的金额倾向于手续完备、前期准备充分的项目，优先安排发放使用好的地区和今冬明春有建设条件的地区。

据了解，为做好提前发债工作，财政部近日下发文件，要求地方政府上报2020年地方政府新增债券需求情况。

天丰证券固定收益首席分析师孙彬彬认为，预算法等方面存在一些障碍，无法提前发放明年的额度。“这个储备项目将提前四个月启动，一方面确定重大项目，而且将在年初启动。另一方面，有利于专项债务资金充分利用项目资金。”

对于可以作为项目资本的特殊债务，估计一般可以动员3-4倍的社会资本。中国国际期货有限公司研究员唐说:“以前登陆的项目不多，因为有严格的要求，这种情况将来肯定会改变。”..

但是，值得注意的是，国务院会议明确指出，专项债务资金不应用于土地储备和房地产相关领域、债务置换和完全商业化的工业项目。

此外，值得强调的是，国务院会议还提出要及时运用RRR总体减排和RRR定向减排等政策工具。中信证券研究部(CITIC Securities Research Department)固定收益首席分析师明明(Ming Ming)表示:“如果发行更多特种债券，货币政策有望与之配合，而RRR的减持政策是提供资金所必需的。”