全国股转公司徐明：新三板“500万元门槛” 很难适应目前发展需要

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■我们的见习记者刘伟杰

9月6日上午，国有股转让公司总经理徐明出席第二届中小投资者服务论坛，并表示要完善投资者适宜性管理，采取多种措施落实新三板的投资者保护。

徐明表示，作为多层次资本市场的重要组成部分，新三板应该从三个方面保护投资者。第一，降低新三板投资者适当性的门槛；二是做出差异化的投资者适宜性安排；第三，采取多种措施，共同努力，全面保护新三板投资者。

首先，关于降低新三板投资者的合适门槛，徐明认为，众所周知，新三板市场投资者的合适门槛是500万元的金融资产。这一极高的投资者门槛很难满足新三板市场发展的需要，这不仅需要改变，也有降低投资者门槛的现实依据。

一方面，与沪深股市的1亿多投资者相比，新三板市场的高门槛将大多数投资者拒之门外，合格投资者只有几十万，面对近万家上市公司，每家上市公司平均只有几十个投资者。另一方面，经过近七年的发展，NEEQ的公司质量、公司治理、信息披露和标准化程度均有不同程度的提高，监管能力、水平和力度不断增强。NEEQ投资者门槛的降低具有现实条件。

其次，为差异化投资者做出适当安排。徐明表示，与沪深股市不同，新三板市场有近万家上市公司，是全球上市公司数量最多的证券交易场所。考虑到风险匹配原则，应根据不同的市场水平设定不同的投资者适宜性阈值。

徐明认为，就目前情况而言，基层公司风险较高，配套投资者准入标准也应较高；创新型公司的风险相对较低，对股权分散有一定的要求。因此，投资者的准入标准应适当降低，以匹配相对较多的投资者；如果未来新三板市场的改革建立在更高的层次上，对上市公司的质量、规范、信息披露和监管将会有更高的要求，同时对这一层次的市场功能和流动性也会有更高的期望。与基层和创新层面相比，有必要进一步降低投资者的适当性管理，使投资者的进入门槛低于基层和创新层面。

此外，我们应该齐心协力，充分保护新三板的投资者。徐明表示，投资者保护是新三板市场建设的一项长期任务、系统工程和基础性工作。在完善投资者适宜性管理的同时，进一步发展其他投资者保护措施，形成投资者保护措施合力尤为重要:一是要加强新三板的法律地位，夯实投资者保护基础。第二，借鉴证券交易所的经验，加强对新三板的监管安排，增加违规成本。三是进一步将成熟的投资者权利保护机制和救济渠道应用于新三板市场。