泰达宏利基金庄腾飞：关注持续成长过程中的中盘核心资产

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■我们的见习记者王明山

日前，中国基金业协会发布了2019年下半年工作计划，将基金行业的所有弊端贯穿其中，引起了基金从业者的强烈共鸣。中国基金业协会在总结行业发展中存在的问题时，首先提出了“基金赚钱，投资者赔钱”的怪圈。近日，TEDA宏利首席策略师庄腾飞在接受《证券日报》记者专访时也谈到了这个话题。

庄腾飞表示，要改变目前老百姓投资经验不足、无法守住市场底部的现状，这个问题应该从产品设计上有一定的考虑。他说:“在中国经济的转型和发展中，a股市场的发展有两个趋势。首先，行业集中度提高了，占主导地位的品牌公司的赢家已经把所有的都拿走了；第二，外资继续流入金融市场，制度化程度逐步提高。在此前提下，我们希望通过中长期的配置，发掘那些处于持续成长过程中、拥有高品质品牌价值的公司，即我们通常所说的子行业的隐形冠军，分享这些公司的成长经验。”

抓住品牌升级的投资机遇，从三个维度配置优质企业

如何定义具有上述属性的上市公司？庄腾飞给出的答案特别简单——品牌升级。“所谓品牌就是指我们投资的企业必须具有强大的品牌价值；所谓升级，就是我们投资的企业必须有很强的可持续增长能力。”庄腾飞向《证券日报》记者进一步解释。

为什么解决投资者难以赚钱的问题要在品牌升级的企业中解决？庄腾飞表示:在30年的a股市场历史中，波动性非常高。许多投资者无法坚持到底。在a股市场底部，具有品牌价值的企业往往具有较强的抗风险能力。它可以作为抵抗边际市场的基础资产；此外，要注意企业的可持续增长能力，确保基金的基础资产具有长期盈利能力。

事实上，庄腾飞对这类公司的研究由来已久，TEDA宏利基金也根据这一理念推出了股票基金产品(TEDA宏利品牌升级)，庄腾飞在成立后将对其进行管理。庄腾飞承认，该产品自设计以来，其核心理念一直是投资于兼具品牌价值和可持续增长特征的优质企业，换句话说，就是要关注核心资产的可持续增长能力。

在庄腾飞看来，符合这两个条件的投资目标可以分为三类:已经形成并运行良好的民族品牌企业、处于稳定成长阶段的行业核心品牌企业和有潜力成为行业主导品牌的企业。乍一看，第一类公司的特征似乎更倾向于市场的核心资产。庄腾飞多次摇头否认:“我们不会刻意分割市场和中间市场的核心资产，而是这样的核心资产是否有持续增长，业务数据是否良好。他们是否都有一个好的投资价格比。”

庄腾飞还告诉《证券日报》记者，在选股池的建设过程中，他发现最终的结果会更偏向于中间市场的核心资产。对此，他总结了两个原因:第一，中间市场的核心资产更多的是中型的，并且这类公司的成长性会优于大型市场的核心资产；其次，在过去的三年里，市场的核心资产经历了重估的过程。未来三年，市场核心资产的收入将会下降。自2019年以来，摩根士丹利资本国际(msci)和富时罗素(FTSE Russell)已被纳入中档股票，这也将推动未来三年市场核心资产的重估。与此同时，国内各行业的总增长率正在放缓，但消费呈分层结构性增长。

完善多行业选股，兼顾“稳定”和“发展”

当《证券日报》记者问及该基金对消费行业的配置比例时，庄腾飞耐心地告诉记者，品牌升级并不仅限于消费行业，该基金绝不是消费主题基金。“消费行业确实有很高的品牌壁垒，我们将有一定的配置。”

具体到投资组合建设，庄腾飞表示:该基金的重要投资方向是中等消费和硬技术。事实上，它将落入制药、中型食品、电子、5g和其他行业。行业的无形冠军主要集中在服务业和制造业，行业和股票在波段内反转繁荣，给投资组合带来增强和对冲；此外，基金将积极参与主板和科技板的创新。

《证券日报》记者了解到，庄腾飞注重行业和风格的均衡配置，希望两者的结合能够攻守兼备。他关注许多子行业，致力于在各行各业寻找隐形冠军。目前，他是TEDA宏利基金的首席策略师。此外，每个月的投资委员会都会对行业进行比较，他在这方面比其他基金经理有一定的优势。此外，他将在内部研究支持、行业专家和外部研究的帮助下扩大行业覆盖面。

即使是几十个行业，投资目标的选择也应遵循“品牌价值+可持续增长”的原则，自上而下和自下而上相结合，注重行业的繁荣和公司增长的稳定。“我希望通过中长期配置这样的优质品牌公司，继续成长并分享他们的成长过程，资金的周转率将会相对较低。”总的来说，在稳定中求发展，在发展中求稳定是我投资管理的核心理念。”