解读：金融基础设施如何统筹监管及未来发展方向

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据北京市金融协会(作者李远)报道，9月和9月，全面深化改革中央委员会第十次会议审议通过了《金融基础设施综合监管工作方案》，指出金融基础设施是金融市场稳定高效运行的基本保障，是实施宏观审慎管理、加强风险防控的重要抓手。

同时，会议强调，要加强对重要金融基础设施的整体监管，统一监管标准，完善准入管理，优化设施布局，完善治理结构，推动形成布局合理、治理有效、可靠性高、灵活性强的金融基础设施体系。

"这意味着该计划将被正式宣布。"根据中国建设银行市场研究部的分析，从此前的政策“简报”来看，金融基础设施的总体监管责任将主要由央行承担。

金融基础设施在金融体系和更广泛的经济活动中发挥着重要作用。“由于金融基础设施之间的互操作性以及与其他金融机构的互联互通，金融基础设施本身可能成为风险传递的潜在来源，并影响金融稳定。”上海清算所研究统计部唐燕华发表的最新文章认为，各国都非常重视宏观审慎监管。

业内许多专家认为，未来金融基础设施的发展应从立法、统一监管规则、健全治理结构、加强国际金融合作等方面加以改善，同时不排除一些金融基础设施组织被纳入系统重要性金融机构行列的可能性。

什么是金融基础设施？

根据上海黄金交易所主席焦金普的一篇文章，中国的金融市场基础设施包括五大板块:

一是支付系统(ps)，包括基于银行业金融机构银行间支付系统的支付清算网络系统，以票据支付系统、银行卡支付系统和互联网支付为重要组成部分。

第二，中央证券存管和证券结算系统，包括三个中央证券存管系统:中央结算公司、中国证券交易所和上海清算所，负责债券、股票和其他证券的集中托管，也是金融市场的证券结算机构。

第三个是中央交易对手(ccp)，它在外汇债券的质押式回购中充当中央交易对手；在相应的期货交易中，正商所、大商所、上海期货交易所和CICC作为中心交易对手。目前，上海清算所初步建立了本外币、多品种、跨市场的中央交易对手清算业务系统，并在债券现货、外汇、航运衍生品、利率互换等领域相继建立了集中清算机制。

第四个是交易报告数据库(tr)。目前，中国尚未指定或建立专门的机构作为交易报告数据库。中国外汇交易中心和中国证监会国际报价系统有限公司被视为类似的交易报告数据库。从目前情况来看，我国各金融子市场的交易数据比较完整，各实体的数据采集分工比较明确，基本符合正式建立交易报告数据库的条件。

第五，其他金融市场基础设施。除了国际清算银行支付结算系统委员会(cpss)和国际证券监督管理委员会组织(iosco)于2012年联合发布的《金融市场基础设施原则》中规定的五种金融市场基础设施外，证券、期货和黄金等交易场所以及保险业平台也属于金融市场基础设施类别。

央行进行全面监管的可能性很高

上海财经大学经济学博士潘永军和中国社会科学院金融研究所副研究员尹振涛共同撰写的《中国金融监管报告(2019)》(以下简称《报告》)指出，中国目前的金融监管框架体系主要是在国务院。金融发展稳定委员会是协调机构，中央银行承担货币政策和金融稳定的职能。中国银行保险监督管理委员会和中国证券监督管理委员会负责其管辖区域内的金融业监管，以及地方金融监管部门的整合。中国人民银行和中国证券监督管理委员会是中国金融市场基础设施监管的主要监管部门。

其中，央行主要监管支付系统，以及辖内相应的金融基础设施机构，如大额支付系统、小批量支付系统等支付系统，人民币跨境支付系统等支付系统，以及上海清算所、上海黄金交易所等中央竞争对手。政党机构；

中国证监会主要监管证券期货市场的中央交易对手、中央证券登记机构/证券结算系统，包括大连商品交易所、郑州商品交易所、中国金融期货交易所、中国证券交易所等机构。

上述《报告》还指出:“央行和证监会对银行间产品和服务的监管规则处于分而治之、缺乏协调的状态。”例如，作为中央交易对手，由中央银行监管的上海清算所和由中国证监会监管的中国金融期货交易所在监管要求、术语使用和风险管理设计等方面存在较大差异。

唐燕华研究了欧盟和美国的金融基础设施监管结构，发现为了提高监管效率，防止监管重叠和监管套利，每个金融基础设施只有一个监管机构拥有优先管辖权，中央银行在金融基础设施监管中发挥着重要作用。

事实上，中国人民银行在协调金融基础设施监管方面的工作由来已久:2018年6月，央行党委召开了中央小组集体学习会。会议指出，中央银行建设和运营了中国重要的金融基础设施，并充分利用了这些设施。在不断提高网络便利性和效率的同时，必须高度重视网络和信息安全，坚决守住底线，不发生重大风险和安全事件；今年1月，央行副行长范一飞明确表示，央行将与有关方面密切沟通，共同努力，采取一系列措施规范和完善相关服务，以加强宏观审慎管理，统筹监管金融基础设施，促进金融稳定发展。

未来发展前景

《金融基础设施综合监管工作方案》的审批，意味着未来金融基础设施的发展将会系统有序地推进，有效治理、先进可靠的要求也对央行提出了更高的要求。

在对金融基础设施未来发展的建议中，许多专家将特别立法放在首位。魏娇认为，鉴于金融市场基础设施在金融市场运行中的重要作用，一方面，应尽快完善金融市场基础设施的立法体系，整合监管当局的分散监管，丰富金融市场基础设施运行的法律基础；另一方面，应尽快改善相应的法律环境，制定有效的法律措施，避免因法律不确定性而阻碍金融市场的发展和可能出现的系统性风险。

“金融基础设施监管规则的上位法是由基础法律、行政法规和其他规则构成的，形成系统化、系统化的监管框架规则。上级法律应在监管规则层面上优先考虑行政法规之上的规则，以便更好地协调监管部门的部门规则及其以下的规则文件。”

在统一监管标准方面，焦金普表示，应尽快建立统一的金融市场基础设施法律、法规和指引，包括机构准入、治理结构、业务规则、财务管理、风险控制、系统安全、信息披露、信息保存、审查和评估、处罚和风险处置，以及金融市场基础设施的识别名单和退出机制。

在改善治理结构方面，《报告》指出，监管当局必须纳入问责机制，接受下级机关、相关上级机关和专门问责机关对其监管行为的行政问责；焦金普表示:“建立适当的劳动力分布和适度竞争的金融市场基础设施，将为建立宏观审慎管理框架创造有利条件。”

此外，在国际金融合作方面，《报告》建议各类金融基础设施组织应积极与国际同行交流合作，努力融入国际金融一体化。“特别是面对其他国家比较先进的fmis同行，他们的规则、产品、组织结构、治理模式、风险管理模式等。，我们应该积极地学习和借鉴。”

参考文献:

魏娇、余阳辉:“金融市场基础设施建设和监管亟待加强”

潘永军、尹振涛:中国金融市场基础设施系统重要性监管研究

唐燕华:金融基础设施监管框架的国际比较研究