债股动态切换攻守自如东方强化收益总回报率接近50%

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截至8月30日，东方增强型收入自成立以来的净增长率为46.68%，同期基准业绩为13.96%。在过去整整五年里，年收入表现出色的是|《投资时报》记者齐

今年以来，a股市场经历了波折，投资者的避险意识也有所增强。债券基金再次成为资产配置的重要选择。然而，今年以来，债券市场波动较大，考验了基金公司的管理能力。

凭借多年的投资经验，其固定收益产品的整体表现引人注目。根据海通证券的数据，2019年上半年，东方基金的固定收益产品实现了1.71%的超额回报，在所有117家上市基金公司中排名第34/117。

《投资时报》记者注意到，东方增强型收益债券证券投资基金(以下简称东方增强型收益基金)的表现尤为抢眼。风数据显示，截至8月30日，基金自成立以来的净增长率为46.68%，远高于同期业绩基准。短期而言，该基金今年的净增长率为6.99%，同期基准业绩增长了3.29%。

良好的业绩带动了基金管理规模的增长。截至9月9日，东方基金旗下债券基金管理规模为78.78亿元。从时间上看，2017年底和2018年底，公司债券基金规模分别为16.68亿元和63.14亿元，呈现快速上升趋势。

据了解，东方基金作为一家成立15年的基金公司，培养了一支专业素质过硬、资质深厚、投资风格稳定的固定收益投资研究团队，成为公司持续稳定业绩的坚实保证。

东部地区的收入表现规模有所增强，并有双丰收

今年前八个月，a股市场波动反弹，债券市场持续缓慢的牛市。在这种背景下，考虑到股票和债券的双重红利，进入可攻可退的二级债务基础，大规模资产的配置可以根据市场动态进行调整，成为投资者抓住市场机会的有效工具。

在投资长跑中，二级债务型固定收益+的利润优势凸显。风能数据显示，在市场上500多只混合型债券型二级基金中，老牌固定收益基金东方基金的东方增强型收益一直在稳步运行。根据银河证券的数据，截至8月30日，其自今年以来的净增长率为6.99%，在同类基金中排名前1/2(不包括今年新成立的混合债券二级基金)，高于同类基金的平均收入水平。

自成立以来，基金的净增长率为46.68%，同期业绩基准为13.96%。值得一提的是，在过去整整五年(2014年至2018年)，其年收入表现为正。

东方增强型收益基金经理徐文伯是一位在证券行业拥有18年经验的资深人士。早年曾担任新华证券分析师、东北证券资产管理公司投资管理部投资经理；2015年7月，他加入德邦基金，担任基金经理和投资研究部总经理。他于2018年4月加入东方基金，现任总经理助理、股权投资总监、量化投资部总经理、固定收益研究部总经理、投资决策委员会委员。

作为一个混合债券二级基金，东方增强型收益可以将其80%的头寸投资于债券资产，20%的资产投资于股票市场。观察其股票状况，该基金配置酒类，医药，银行和其他行业。

根据基金2019年中期报告，在东部加强回报的经营策略是在市场收益率大幅下降后，逐步降低持续时间和杠杆水平，寻求相对稳定。在可转换债券方面，可转换债券的比例有所下降，整体配置主要是部分债务。在股权资产方面，其地位提升后经历了回报均衡，品种进一步集中在少数优质公司，股票资产是从长期角度选择的。

至于如何选择优质资产，徐文伯说，选择净资产收益率高、中长期稳定的公司，然后在杜邦拆分中将净资产收益率分为三个步骤，即通过净利润比率、总资产周转率和股权杠杆乘数三个因素进一步分析净资产收益率，找出不同属性的优质资产，剔除不够好的公司。

此外，徐文伯也非常重视鱼卵的质量。他承认，作为一个典型的现金流指标，每股现金流和每股净利润可以按常规进行比较。为了考虑企业的整个生命周期，我们应该考察长期现金流入与现金流出的比率。比率越高，公司赚取现金的能力就越强，净资产收益率的安全性和可持续性就越高。

选择合适的公司时，长期持有也是成功的关键。徐文伯直言不讳地表示，一家资产管理公司的命运取决于长期持有资产的利弊。他还表示，公共基金经理应该从专业的角度选择最佳质量的资产，并穿越不断波动的市场，而不是在风格、头寸和时机上进行选择题或赌博。

至于今年下半年的投资策略，2019年《东方增强型收益》年中报告显示，债券部分将以高静态收益、中性存续期的优质信用债券作为底部头寸，以获得稳定的票面收益，实现绝对收益，并借此机会进行利率债券区间操作，增加组合收益。在流动性总体宽松的背景下，预计资本利率将保持稳定，套期保值策略仍有价值。部分股权资产将保持充分谨慎的态度，逐步选择具有长期竞争优势、现金流充裕、抗压力和抗寒能力强的优秀公司作为增持目标，同时考虑具有显著估值优势的蓝筹品种。

顶级团队打造优秀品牌

东方基金成立于2004年6月，自成立以来就将固定收益投资作为其核心业务之一，并明确提出追求绝对回报的投资策略。

根据郭进证券的研究报告，债券基金的风险回报表现主要取决于管理者自上而下判断市场趋势的能力，与基金公司固定收益投资研究平台的整体实力高度相关。因此，投资者不仅要考察经理人自上而下的投资能力，还要关注团队层面集合团队的组织结构、人员配备、决策机制、信用评价体系、管理规模等因素。

据公开资料显示，目前东方基金固定收益团队的基金经理平均拥有近10年的证券工作经验，并拥有丰富的投资管理经验。经过多年的研究，公司的集合团队对国内债券市场的趋势有着独特的理解，并通过灵活运用四种策略抓住市场机会。

首先，通过把握债券市场的涨跌，进行波段操作以获取差价，为超额收益的实现提供了可能；第二，通过自行开发的定量模型，在市场上寻找定价错误的债券，以获取投资利润；第三，通过配置不同期限的债券品种，有效分散投资风险；第四，依靠自身的债券评级系统，对债券进行实时评级和再投资，可以有效避免可能出现的违约风险，获得债券评级上升带来的好处。

更重要的是，东方基金凭借雄厚的固定收益投资研究实力、丰富的市场运作经验和灵活稳定的投资风格，打造了一系列优良的固定收益产品系列。目前，只有债券基金覆盖了纯债务基金、一级债务基础、二级债务基础和常规开放式债务基础。

同时，东方基金也在债券基金的设计上寻求创新。最近，公司发行了以摊销成本法为基础的东方卓越三年期固定期限纯债务基金，该基金由公司固定投资部副总经理吴担任负责人。据悉，该基金采用摊余成本法减少净值波动，同时通过三年经营模式努力提高基金的预期收益。