明年养老地产市场规模有望超7万亿元 平安国寿等险企千亿元掘金养老社区

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目前，相关规定要求保险公司投资非自用房地产的账面余额不得超过总资产的15%

■我们的记者苏翔宇

根据CPIC安联9月20日发布的《中国商业长期护理保险发展模式与实践研究报告》(以下简称《报告》)，预计2020年中国养老地产市场规模将达到7.7万亿元，2030年将达到22.3万亿元。

值得关注的是，养老社区作为保险公司养老地产的落地项目，已经被许多上市保险公司所涉足。据《报告》介绍，目前平安保险公司、太平保险公司、泰康保险公司在养老地产领域的投资已超过410亿元。

此外，据《证券报》记者梳理的公开信息显示，除上述三家保险公司外，中国人寿、中国太平洋保险、新华保险、阳光人寿、联合人寿、前海人寿、恒大人寿、康军人寿、仁和人寿等保险公司均宣布或大幅介入养老社区投资，总投资和计划投资超过1000亿元。

一家已经在养老社区布局的保险公司的董事长告诉《证券日报》，养老社区的投资回报周期与保险基金的投资周期非常吻合。从保险公司的角度来看，投资养老社区可以实现保险客户服务链的闭环，同时保险和养老社区可以实现有效协调。

今年以来，国家政策多次发布引导商业保险参与养老服务的意向。对此，对外经济贸易大学保险学院副院长孙洁向《证券日报》表示，就商业保险而言，相对成熟的保险公司模式主要是养老地产，太康保险、联合人寿保险、中国人寿保险和新华保险在这方面做得更多。

10多家保险公司已经规划了老年社区

据未来产业研究所预测，2019年中国养老保险市场规模将达到6.8万亿元，2019年至2023年预计复合年增长率约为17.13%，2023年市场规模将达到12.8万亿元。近年来，受需求驱动，许多投资者将注意力转向老年房地产，创造了医疗、卫生、健康和护理行业的综合服务。

从目前的市场前景来看，《报告》还提到，2016年后，各大开发商都进入了老年房地产领域，进入了“登陆沙滩”的黄金机遇期。延伸服务，如护理医院、护理中心和日托中心，已逐渐成为吸引养老地产项目中高端客户的重要增值服务之一。

在广阔市场前景的驱动下，近十年来养老地产逐渐成熟，养老地产也逐渐从销售地产向整合医疗、健康、养老、护理、旅游等相关产业过渡，实现了一体化服务模式。综合服务中最具代表性的行业是保险公司对老年群体的深度参与。

中国保监会保险资金运用监管部市场司原司长贾彪曾表示，截至2013年10月底，保险公司对养老地产的计划投资总额为150亿元，实际投资总额为50亿元。截至2017年6月底，共有8家保险机构投资29个社区养老项目，计划投资678.2亿元。

虽然近两年的监管没有披露保险企业在养老社区的具体投资金额，但据《证券日报》记者不完全统计，目前平安、中国人寿、中国太平洋保险、新华保险、泰康人寿、中国太平、阳光人寿、联合人寿、前海人寿、恒大人寿、康军人寿、仁和人寿等12家保险企业已经介入养老社区或宣布投资养老社区，投资总额和计划投资金额均超过1000亿元。

其中，去年，中国太平洋保险对外披露了行业发展中的养老理念，计划在3 -5年内首期投资100亿元，在全国重点城市建设一系列优质养老社区，通过开发与养老社区入住及相关服务相关的保险产品，打造“专属保险产品+高端养老社区+优质专业服务”的新业务模式。

又如，今年8月22日，康军人寿宣布参与杨康战争。据康军人寿保险董事长卢长庆介绍，根据康军人寿大健康战略规划，未来五年内，将在中国核心城市安排5-10个大规模、全功能的持续照护和健康照护社区。目前，顺义新城杨康社区君康年华和上海闵行区浦金杨康社区君康年华计划建设2500多个居住单元，总投资预计超过70亿元。社区建成后，公司将长期持有和运营。

随着保险公司对养老社区的密集布局，与养老社区相关的保险产品销售也大幅增加。近日，记者了解到，随着全国医疗布局的不断扩大，泰康保险的“幸福与契约”养老保险计划在老年群体中的销售额持续增长，2018年销售额超过2.1万，高端客户数量迅速积累。

从养老地产保险投资的产品方面来看，孙洁告诉《证券日报》，这些项目大多适合高收入群体。目前，很少有适合工人阶级的项目。未来，保险公司可以开发更多的产品，如养老金储备产品和补充养老基金，以满足不同收入群体的个人需求。

用保险基金投资养老社区有三个好处

养老社区的投资回收周期很长，那么保险公司为什么热衷于这个领域呢？

在业内人士看来，保险资金规模大、成本低、期限长，追求长期稳定的收入。这些特征决定了保险基金与养老产业之间存在一个天然的匹配点和良好的匹配度。

例如，前中国保监会副主席周最近指出，保险资金与负债匹配管理有多重要求:一是保险资金的首要特征是负债的属性，这客观上要求保险资金符合资产与负债匹配的原则。责任基金要求在使用保险资金时，应进行结构性资产负债匹配安排，以确保保险资金的安全性和流动性，并在此基础上实现盈利性，以满足未来补偿的要求。第二，保险责任基金具有明显的长期特征，这就要求保险资金的配置追求期限匹配，并通过期限来控制利率风险。第三，保险资金的配置追求绝对回报的要求，目标是长期投资收益超过负债成本。第四，保险投资的核心是资产负债管理。第五，保险资金配置追求大规模资产配置，保险资金配置追求安全性和一定的流动性。第六，保险基金追求多元化投资，分散投资风险。

然而，投资养老社区可以在一定程度上满足上述保险资产负债匹配的需求。据《报告》称，对保险养老产业的投资有三大优势:第一，保险资金的保值增值可以通过养老领域的房地产投资实现；第二，可以延伸产业链，通过深入挖掘保险公司现有客户的保险需求，将传统的养老保险、健康保险和养老保险结合起来，打造真正的保单；第三，保险公司投资的养老社区可以通过稳健经营获得良好的长期效益。"

中国太平洋保险相关负责人也告诉记者，目前中国养老服务供给仍以“保基础”为主，以市场化、专业化方式提供高端服务的现代养老产业刚刚起步，这为实力雄厚、意志坚定的保险公司进入养老产业提供了历史性机遇。

虽然养老社区投资具有多种属性来匹配保险资金的收益要求，但相比之下，目前保险资金在养老地产中的投资比例并不高。根据中国保监会披露的数据，截至2019年6月底，保险资金使用余额为17万亿元，同比增长10.7%。其中，银行存款2.6万亿元，占15.16%；债券为5.9万亿元，接近6万亿元，占34.45%；股票、证券和投资基金占2.2万亿元，占12.61%。单就计划投资而言，保险资金在养老地产的投资只占很小的比例。

为什么总的保险投资在保险利用余额中所占的比例很低？在业内人士看来，这与中国对保险公司参与养老地产行业的限制有关。首先，保险公司投资非自用房地产的最高比例不应超过总资产的15%。其次，与房地产开发商不同，他们可以通过预售商品房或抵押贷款一次性收回成本，而保险基金只能出租而不能出售养老房地产，这限制了经营的灵活性。