注意！科创板首份股权激励计划推出了，投行人士直呼“激进”

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《上海科技报》记者吴凡报道，与其他a股行业的上市公司相比，《股票上市规则》(以下简称《上市规则》)不仅扩大了激励范围，而且在定价和便利性方面也突破了传统。

结合目前的上市规则，乐心科技在9月23日晚科技板块开盘两个多月后，在市场上发布了首个“股权激励计划”(草案)，并提出以每股65元的价格向21个激励目标发放29.28万股限制性股票。《科技板块日报》记者翻阅了该草案，发现该“股权激励计划”的亮点包括:奖励价格突破了传统的50%的价格限制，实施方式更加便捷，多层次的考核标准。

受利好消息影响，截至9月24日中午收盘，乐心科技报价为188.55元/股，上涨12.9%。

“有吸引力”的奖励价格

股权激励定价决定了激励对象获得股份的成本，也决定了他们参与的意愿。

根据《上市公司股权激励管理办法》，50%为定价门槛。

但《上市规则》突破了50%的价格限制，即在股权激励计划草案公布前的一个交易日、20个交易日、60个交易日或120个交易日，上市公司授予激励对象的限制性股票价格低于公司股票平均交易价格的50%，应说明定价依据和定价方法。

乐心科技披露的公告显示，其限制性股票的授予价格为每股65元，高于公司首次公开发行后第一个交易日收盘价的50%；占前一交易日平均交易价格的39.61%；占前20个交易日平均交易价格的41.95%。

不难看出，乐心科技的股权激励计划相当强大。一些投资银行家告诉记者，这一价格突破反映了科技板块的市场化。一些科技股公司愿意这样做，这对公司和市场都有好处。市场也乐于看到公司高管和核心技术人员持有公司股权。

chansons Capital的执行董事沈梦认为，对科技板公司而言，估值的需求更为迫切。因此，只有给予更激进的激励，我们才能保持团队稳定，保持业绩增长，然后保持超高的估值。

根据《上市规则》的要求，有前款所列情形之一的，上市公司应当聘请独立财务顾问就股权激励计划的可行性、相关定价依据和定价方法的合理性、是否有利于公司的可持续发展以及是否损害股东利益发表意见。

公司的独立财务顾问表示，股权激励计划有利于公司现有核心团队的稳定和优秀高端

引进人才有利于公司的可持续发展，不存在损害上市公司和全体股东利益的情况。

多级评估标准

记者注意到，这一股权激励计划的另一个亮点是，它设立了一个“量身定制”的激励计划。

根据激励对象的工作时间，乐心科技将激励对象分为两类。第一类是在公司连续工作一年以上的员工，共19人；第二类是在公司工作不满一年的员工，共2人。

公司对两类对象设定的不同所有权安排需要满足相应的所有权条件，然后公司发行的普通股a股将按授予的价格分阶段获得。这里需要注意的是，所谓“归属”是指上市公司在限制性股票激励对象满足受益条件后，将股票登记在激励对象账户中的行为；“归属条件”是指激励对象为了获得激励股票而需要满足的利益条件。

以上两种类型的激励对象对应不同的考核年度。第一类有四个归属期，与这四个归属期相对应的评估年为2019年至2022年。第二类也有四个归属期，相应的评估年份为2020年至2023年。

此外，对于每一类激励对象，公司都设置了两套绩效考核目标，即目标A和目标B，如果公司未能达到绩效考核目标B，则该考核年度对应的属于该类激励对象的所有限制性股票将被取消。

对此，另一位投资银行家告诉记者，这种细致的区分表明，公司已经制定了相对详细的股权激励计划，而一个非常笼统的计划可能并不适合所有人。这样一个基于集团的有针对性的股权激励计划对公司来说是一件好事。

需要指出的是，在乐心科技设定的公司级考核中，除了传统的收入增长作为指标外，毛利率的增长率也包含在内，取代了利润等常用指标，以上两个指标中只有一个能够达到标准。“对于科技股企业来说，毛利率的高低也可以反映产品所提供的附加值，体现企业的整体技术水平，毛利率的计量也是合理的。”上面提到的投资银行家。

然而，激励绩效的门槛并不低。以第一类激励对象的绩效考核目标A为例，在2019年至2020年的四个考核年度中，收入或毛利需要分别比2018年增加30%、69%、119%和185%，即每年至少增加30%。

流通可以在所有权之后实现

根据《上市规则》，上市公司向激励对象授予限制性股票，包括两种类型。一是根据股权激励计划规定的条件限制转让等权利的公司股票；第二种是公司股票，在满足相应的利益条件后，经过多次获得和登记。

乐心科技激励计划中使用的激励工具是第二只限制性股票。

选择第二只限制性股票有两个好处。首先是简化程序。

根据原《上市公司股权激励管理办法》，股权激励方案经股东大会审议通过后，上市公司应在60日内授予权利并完成公告和登记...上市公司未能在60日内完成上述工作的，应当及时披露失败原因，并宣布终止实施股权激励。股权激励计划自公告之日起3个月内不得再次审核。

此外，如果公司不符合激励条件或激励对象不符合解除限售股的条件，上市公司还应回购尚未解除限售股的限售股，增加了操作的繁琐性。

相比之下，第二限制性股票的所有权在授予时并未转移，只有在激励对象满足相应的利益条件后，该股票才获得多次注册。注册后将不会有回购和注销。

其次，第二类限制性股票带来的另一个好处是，在满足相关要求后，股票可以在所有权后流通。

如上所述，“归属条件”是指激励对象为了获得激励股票而需要满足的利益条件。然而，《上市规则》规定，如果受益条件包括超过12个月的任期，则不得在实际授予的权利登记后设定销售限制期。

从乐心科技披露的股权激励计划可以看出，公司要求激励对象必须连续任职至少12个月，从授予之日起至第一批持股之日止。这也表明这部分股份可以在所有权后流通。

上市投资银行家预计，未来科技板块上市公司的股权激励计划肯定会更加多元化。