拼多多启动8.75亿美元融资 与阿里、京东的竞争将再升级

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本报讯(记者卫兰)9月24日凌晨，品多多多宣布计划发行8.75亿美元可转换优先债券，可转换债券利率设定为0.00%，成为15年来首家发行0%到期收益率、0%票面利率可转换债券的中国股票科技公司。

事实上，记者注意到，从今年年初开始，爱奇艺和乐心都通过发行债券筹集资金。根据dealogic的数据，2019年第一季度，亚洲科技公司的全球可转换债券达到230亿美元，达到历史最高水平。

高溢价低利率

据了解，该可转换债券的利率定价区间为0.00%-0.25%，转换溢价定价区间为32.5%- 37.5%。可转换债券的转换溢价按最高限额37.5%定价。

根据品多多2019年9月24日每股30.99美元的数据，初始转换价格约为42.61美元，初始转换比率为每1000美元本金可转换23.4680 ADS。

此外，首批债券认购者有权在13天内认购额外的1.25亿美元可转换债券。据估计，多多发行的可转换债券将达到10亿美元左右。

同时，品多多在本次发行中设定了“发行人赎回权”，即“自2022年10月1日起，如果品多多多在任何至少连续20个交易日内至少达到可转换债券有效转换价格的130%，品多多多可以赎回本次发行的全部或部分现金可转换债券。”

根据这一条款，一旦平多多多的股价长期保持在55.39美元以上，公司就可以行使“发行人赎回权”。

令业内人士关注的是，这次可转换债券的利率是0%，这是自2004年以来科技股可转换债券的最低纪录。

据统计，过去15年，中国科技企业在国际资本市场发行可转换债券的平均利率在1%至1.5%之间，有的甚至达到了4%。可转换债券的利率通常低于普通债券，真正的投资价值在于未来的转换溢价。因此，利率越低，市场对企业未来发展越乐观。

加大马力占领低迷的市场？

与此同时，品多多的股价在不久的将来会持续上涨。9月12日，平度多创下新高，股价达到36.67美元。

根据2019年半年度报告，截至2019年6月30日，品多多持有的现金、现金等价物和限制类现金总额约为406亿元，较2018年12月31日的305亿元现金持有量在半年内增长了33%。

同时，根据品多多第二季度财务报告，品多多平台运营亏损已从去年同期的66.36亿元降至14.9亿元，普通股东应占净亏损为10.03亿元，低于22.47亿元的市场预期，远低于去年同期的64.93亿元净亏损。

为什么在这个时候选择融资？根据品多多的公告，从该计划中获得的净资金用于加强和发展公司的业务运营，投资R&D，继续投资和发展科技基础设施，将其作为营运资金，以及其他一般公司用途。

一些分析师认为，许多轮融资都与阿里巴巴的竞争压力有关。9月23日，阿里巴巴在2019年全球投资者大会上宣布，阿里未来五年的目标是实现超过10万亿人民币的消费规模，其中全球化、内需和大数据云计算将成为阿里未来的战略重点。在拉动内需领域，盘活市场将成为阿里巴巴的重要力量。

物流或更多投资重点

根据阿里发布的数据，在过去的两年里，淘宝网的月活跃用户增加了2.26亿，年活跃消费者增加了2.08亿。目前，日活跃用户已达到3亿，其中主要增长动力来自三、四线及以下。70%的新用户来自低迷的市场。"淘大在下沉市场的渗透率已经达到40% . "

根据最近一个季度发布的财务报告，该平台年活跃购买者总数为4.83亿，超过了同期京东的用户规模(3.21亿)。与此同时，品多多(400亿美元)的市值也在不断缩小与京东453亿美元的差距。

分析师表示，随着下沉市场竞争的深化，阿里将会打得更多，与京东的竞争将会进一步升级。

事实上，补贴和烧钱的节奏并没有放缓。根据第二季度的财务报告，品多多的毛利率同比下降，从85.68%下降到全年同期的78.12%，但销售和营销费用持续上升。

对此，品多多策略副总裁九鼎并不否认品多多将继续向大规模补贴的战略方向投资:2019年第二季度，品多多平台的销售和营销费用同比增长105%，达到61.037亿元，占总收入的近84%。2019年下半年，我们将继续扩大利润和补贴。"

据悉，物流将成为更多投资的焦点。品多多总裁黄征曾透露，品多多正在开发一个“新物流”技术平台，该平台将采用轻资产和开放模式。品多多正与物流行业合作伙伴合作，探索农产品上行专用电子面板的可行性，并尝试将农产品物流与普通包裹区分开来，以进一步推动农产品在农村地区特别是偏远地区的大规模上行。

分析人士认为，与几大互联网巨头正在进行的向工业互联网的战略升级相比，品多多在低迷的市场之外挖掘新的增长点可能更为紧迫。