9月26日券商晨会研报汇编

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[平安证券]

宏观方面:新中国成立70周年以来，中国的经济总量和人均收入都有显著增长。然而，无论是国内生产总值的增长和人均国内生产总值的增长大多发生在40年的改革开放。随着经济总量的扩大，中国经济增长对进出口的依赖程度明显下降。未来二三十年，中国人口老龄化将迅速加剧，这将不可避免地导致中国经济中长期增长率大幅下降。改革开放以来，随着价格市场化的推进，中国经济的货币化程度不断提高。m2/gdp比率持续上升，这与中国银行业主导金融机构、资本市场不发达的格局密切相关。受近年来中国政府金融去杠杆化和风险控制行动的影响，2017年和2018年中国m2-gdp比率持续下降。目前，我国金融系统性风险主要集中在房地产相关风险、地方债务相关风险和影子银行相关风险。

钢铁:2017年，山东钢铁行业主营业务收入和利润分别占山东工业的3.94%和3.86%，工业总产值占全省的4%，在山东31个制造业中排名第13位，是山东重要的基础产业。优势主要体现在:山东区域经济发达，钢材消费市场广阔；城镇化率与目标仍有差距，空城镇化建设相对较大；山东省铁矿和煤炭资源丰富，资源安全相对完善。区位优势突出，交通网络发达。山东钢铁产业将逐步形成“内陆+沿海”两大钢铁产业带，区域内钢铁产业将得到有效整合和竞争力提升，有利于区域内龙头钢铁企业做大做强。考虑到产能规模、设备水平和盈利能力等因素，我们认为国有钢铁企业的龙头山东钢铁集团和本地区民营钢铁企业的龙头日照钢铁集团综合竞争优势更加突出，有望实现更大的发展/0/房。

[天丰证券]

交货:Airlines/きだよ吉祥0/；回归的快车道是进攻的吉祥之路。民航仍将处于高繁荣区，上海市场有望成为一个亮点。低成本、全方位服务和清晰的战略。宽体机器具有进攻和防御能力。车队的规模将继续扩大，并回到快车道。该公司将在未来两年继续保持相对较高的增长率。考虑到随着航线网络的丰富，宽体飞机的选择更加灵活，随着民航运价市场化政策的不断突破，预计公司单位收入的质量将保持稳定，而成本方面将受益于宽体飞机使用效率的提高和度过痛苦时期的优惠政策，后续的优化将继续推动业绩的持续增长。假设油价为60美元/桶，我们估计公司2019年至2021年的净利润分别为13.7亿元、18.0亿元和20.7亿元，每股收益分别为0.70元、0.91元和1.05元。保持16.34元的“买入”评级和目标价，目标价对应的2019-2021年每股收益的市盈率分别为23.4倍、17.9倍和15.5倍。风险警告:宏观经济下滑超出预期，油价飙升，汇率贬值，以及安全事故。

颜色:天骐锂业；氢氧化锂有望在下一个城市进入物质系统。公司宣布，公司已与northvoltettab就澳大利亚Quinana项目签订了长期供货协议，氢氧化锂产品的年平均基本销售量约为澳大利亚Quinana项目年生产能力的6%-10%。氢氧化锂进入下一个城市。预计它将进入欧洲大规模供应体系。该公司的配股已获批准，财务压力有望减轻。我们维持公司2019-2021年每股收益预测分别为0.35元/股、0.68元/股和1.80元/股，与25日收盘价28.89元相对应，动态市盈率分别为82倍、42倍和16倍。公司配股计划已获批准，财务压力有望缓解；该公司在全球锂盐行业的领先地位已经得到了滑雪、lg和公众的认可，因此它保持了该公司的“购买”评级。

[苏州证券]

机械设备:持续推进[杰瑞股份]。我们认为，市场对国内页岩气开发的可持续性和经济性以及设备市场的海外扩张仍有明显的预期。另外，建议关注【中海油服】、【石油化工机械】、【海洋石油工程】等。，而石油服务行业的整体业务量得到了极大的提高，订单的回暖也逐渐转化为业绩的提高。此外，港股推荐[华友能源]等。

[中国银河]

汽车行业:8月份，窄版乘用车零售额达到156.4万辆，同比增长-9.9%，环比增长+5.4%，增幅较弱。8月份，渠道库存增加了9000台，改变了去年8月渠道库存下降的特点。8月份零售额环比增长5.4%，为历年最低值，进一步验证了我们的判断，即第二季度的资金清算期造成了较强的透支效应。我们预计，产业链将慢慢吸收成本上升的负面影响。由于2018年2月新能源汽车销售基数较高，2019年2月的销售数据将面临一定压力。行业的补货阶段将有利于供应链中的龙头企业。我们建议关注华宇汽车(600741.sh)、星宇(601799.sh)和福耀玻璃(600660.sh)，这些都是高品质的零件。我们建议优先关注整车企业的行业领先者:SAIC (600104.sh)和广汽集团(601238.sh)。