近半年引超10家战投机构 头顶新能源汽车动力光环的星恒电源启动IPO辅导

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蔡联(上海记者陈夏怡)9月29日，据江苏省证监局官方网站公布，星恒电源有限公司(以下简称“星恒电源”)拟进行首次公开发行并上市，并已接受CICC方面的咨询。

9月30日，采莲的一名记者就其是否打算在科技板块上市发出了一封采访信，但在新闻发布前没有收到任何回应。

最大股东的股权不断被稀释

据公开信息，星恒电源成立于2003年12月。公司主要从事以锰酸锂为正极材料的动力锂电池的开发、生产和销售，是国内知名的动力锂电池高科技企业。据说，它已经为全球520万终端用户和3.5万多辆电动汽车提供了产品和服务，并为全球新能源汽车提供了电源解决方案。

值得注意的是，星恒电力背后有大量的战略投资者。

2019年4月30日，星恒电力在上市前一轮推出了英科资本、中国电力投融资、海通新能源、海通创新证券、博信基金、安徽金通、萨夫兰投资、兴业银行、中国兵器集团的战略投资，总投资12亿元。

福建南川管道科技有限公司(以下简称“南川股份”，300198.sz)作为第一大股东，也频繁将星恒电力的股份转让给其他战略投资者，进一步分散了星恒电力的股权。

据公开信息，2017年5月16日，南川股份有限公司成立泉州启元南川新能源产业股权投资合伙企业(以下简称“启元南川”)，通过启元南川以18.64亿元的对价取得星恒电力61.59%的股权。值得注意的是，这笔交易的交易对手是著名的联想控股有限公司。

然而，自那以后，南川股份一直通过一系列的股份互换出售，目前，其下属的启元南川仅拥有星恒电力35%的控制权。据财联社报道，自2019年以来，南川股份已经六次转换成股份，并以这种方式引进了15家战略投资机构。

一些分析师表示，上市公司拆分资产在其他平台上市有很多限制。如果星恒电力被纳入南川股份的报告，将很难分割和上市。因此，通过逐步减持、引入战略投资者和分散持股，南川股份可以满足无实际控制人的规则，从而减少上市障碍。

根据中国证监会近日发布的《关于上市公司境内上市试点拆分子公司的若干规定(征求意见稿)》(以下简称《若干规定》)，拆分上市的首要条件是公司最近三个会计年度的持续盈利，剔除拟拆分企业后的最近三年归属于母公司的净利润不低于10亿元。

但从2016年到2018年，南川的净利润分别为6386万元、7117万元和-3.97亿元，远远低于10亿元的标准。

此外，《若干规定》还明确规定，除母公司外，子公司还应符合a股上市条件。

运营成本增加了近70%

根据2019年7月6日公布的数据，根据星恒电力最大股东南川转让星恒电力0.741%股权对应的交易对价，目前星恒电力的市场估值为40.5亿元。

2016年至2018年，公司实现营业收入10.17亿元、14.35亿元和21.30亿元，同期净利润分别为1.04亿元、2.02亿元和1.97亿元。

蔡联记者注意到，与2017年相比，2018年星恒供电净利润下降，这是由于运营成本增加了近70%。

对此，9月30日，采莲记者致函星恒电力，了解2018年运营成本大幅上升的原因，但截止日期前未收到回复。

星恒动力主要生产锂电池，位于新能源汽车产业的上游。目前，宏观经济增长放缓，政策补贴下降引发的连锁反应继续在上下游之间发酵。

经纪研究部的一些人向记者分析说，“锂电池的整体容量已经超容量，龙头企业的优势是显而易见的。”宁德时代这样的龙头企业在规模和研发上有优势。然而，目前，包括特斯拉在内的大量日韩企业已经进入国内市场，特斯拉已经开始建设自己的工厂，未来的竞争将会越来越激烈。

她补充说，下游汽车补贴的下降和销售回报压力的增加将进一步降低空的上游利润，行业阵痛将继续。