5天4例国资划转社保基金 总价值超前两批18家企业700亿

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金融协会(上海记者陆西山)9月30日报道，交通银行也宣布其股东财政部将把其10%的股权转让给社保基金，转让的股权价值约为107亿元。

9月25日至9月29日，财政部先后将农业银行、工商银行和PICC 10%的股份划入社保基金，上述四笔股份的总价值约为1520亿元。

国有股的转让始于2017年。2017年，国务院发布了《转移部分国有资本充实社会保障基金实施方案》。截至2019年7月初，18家企业分两批转移资金821亿元。国务院国有资产监督管理委员会发言人彭7月16日表示，近日，国资委提出了第三批35家国有资产转让企业名单。

9月10日，五部委下发《关于全面推进部分国有资本充实社会保障基金工作的通知》，近5天共发生4起股权转让案件。转移资金超过前两批18家企业近700亿元。

业内人士预测，社保基金的增量资金可能达到6万亿元，而中泰证券认为是8.7万亿元。这种增量基金可以弥补未来30年的养老金缺口，同时也为未来的社会保障改革争取足够的时间窗口。

然而，在被转移资金的未来投资运作中仍存在争议，争议的焦点是究竟是保证资金的安全还是增加养老金的价值。

4家转让股份的总价值接近700亿元，领先于18家转让企业

同一天，交通银行发布了一份h股公告，称财政部持有的该行10%的普通股已一次性转让给全国社保基金理事会。本次转让股份数量为1970269383股普通股，占本行普通股总数的2.653%。根据交通银行a股5.45元的最新收盘价，19.7亿股的转让价值约为107亿元。

9月29日，PICC发布《关于完成股东股权转让的公告》，表明2019年9月26日，2,989,618,956股a股流通股无偿划转社保基金的过户登记手续已经完成。根据昨日PICC 8.69元的收盘价，股权转让价值约为260亿元。

9月25日，农业银行发布了《股东权益变动提示公告》，称该行股东财政部已将所持本行10%的股权转让给全国社保基金理事会持有。本次转让股份13，723，909，471股，占本行普通股总数的3.92%。

中国工商银行还发布了《关于股东权益变动的即时公告》，表明该行股东财政部已将其持有的该行10%的股权一次性转让给全国社保基金理事会。本次转让股份12，331，645，186股，占本行普通股总数的3.46%。

根据上述两家公司25日的收盘价，转让的股权价值约为1150亿元。

截至2019年7月初，SASAC网站显示，2018年，SASAC率先启动了18家企业的两批转移，转移资金821亿元，占当时中央级转移总额的66.8%。上述股权价值已超过前两批18家转让企业的总转让资本约700亿元。

国有资产向社会保障的转移，推动了目前8600亿元的转移规模由部分转移到全面转移

2017年，国有资产向股权的转移已经开始。

国务院发展研究中心金融研究所保险研究室副主任朱盛骏在接受财联保险频道记者采访时表示:“空养老金损失较大，最重要的原因和支付一样。在1997年养老金改革之前，国有企业的员工不需要缴纳养老保险，但这些人也领取养老金。政府需要承担这部分责任，弥补空.的损失”

弥补企业职工基本养老保险基金的一定缺口。2017年11月，国务院发布了《划拨部分国有资本充实社会保障基金实施方案》(以下简称《实施方案》)。按照试点先行、分级组织、稳步推进的原则完成移交工作。

转让范围是中央和地方国有及国有控股的大中型企业和金融机构。转让对象为中央和地方国有及国有控股的大中型企业和金融机构，转让比例为企业国有股的10%。

据国务院国有资产监督管理委员会发言人彭介绍，自2018年以来，中央企业通过转移部分国有资本充实社保基金，并稳步实施。2018年3月，国资委选择中国联通、中国有色金属和中国农业发展进行第一批试点。股权转让试点；同年11月，包括华能在内的15家企业被选中进行第二批转让工作。

2019年7月10日国务院常务会议就加快国有资产向社会保障基金转移作出了明确指示:

为增强社保基金的可持续性，进一步夯实养老社会保障体系的基础，今年，中央和地方国有及国有控股大中型企业和金融机构10%的国有股将划入社保基金和相关地方事业单位，作为金融投资者，他们将依法享有收益权和其他权利。

7月16日，彭介绍说:“国资委近日提出了第三批35家中央企业划转部分国有资本充实社保基金的名单。第三批转移企业范围进一步扩大，转移金额大幅增加。按照被转让集团母公司10%的股权计算，国有资本将转让至5217.13亿元。前三批53家企业转让总额将达到6038亿元。”

9月10日，财政部、人力资源和社会保障部、国有资产监督管理委员会、国家税务总局、中国证监会发布《关于全面推进部分国有资本转移充实社保基金的通知》。在中央一级，到2019年底基本完成合格企业，到2020年底完成困难企业。集中统一监管改革完成后，中央行政事业单位经营的企业将转移；在地方一级，移交工作将于2020年底基本完成。

9月24日，财政部部长刘坤在庆祝中华人民共和国成立70周年新闻中心第一次新闻发布会上说:“目前，我国养老保险基金总体稳定，养老金发放有保障。截至去年年底，全国企业职工基本养老保险基金收入为3.8万亿元，支出为3.2万亿元。当年收支余额近6000亿元，累计余额4.8万亿元。在中央层面，53家中央企业和14家中央金融机构相继转移，转移规模达8600亿元。地方一级也进行了筹备工作。”

高达8.7万亿的增长可以在未来30年内弥补养老金缺口

那么，将国有资产转移到社保基金的政策能带来多大的增量呢？

据公开信息显示，2017年，国有企业(不含金融企业)总资产为183.5万亿元，国有金融企业总资产为241万亿元，全国行政事业单位国有资产总额为30万亿元。

武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新曾告诉媒体，保守估计，从国有资产转移的社保基金账面净值在3万亿至5万亿之间。如果加上转移资金锁定期的保费，未来的市场价值可能达到6.7万亿元，整个基本养老保险基金的总余额预计将超过10万亿元。

中泰证券根据2017年国有资产规模计算:如果2017年全部国有资产转移10%，补充社会保障的范围可达8.7万亿。根据余宏、曾毅(2015)计算的养老金累计盈余趋势，在不采取任何改革措施的情况下，8.7万亿的补充规模几乎可以弥补未来30年的养老金缺口，也为未来的社会保障改革争取足够的时间窗口。

可以看出，目前国有资产转入社保基金的规模为8600亿元，与上述估计规模相比，仍是空的一大增长。

未来将如何运作？资本安全还是养老金升值？

据CICC证券称，推掉只是开始，管理层需要更多关注。提高资金使用效率是解决养老问题的最佳途径，而集中资金实现长期收益最大化也是养老基金的唯一目标。加上复利的作用，担保能力将会越来越强。

但是，根据《通知》中记者的提问，在国有资本转移充实社保基金后，创业主体获得收益的方式是“以分红为主，以经营为辅”。经批准，社会保障基金等事业单位也可以通过国有资本经营获得收入。资本运营时，社保基金等承担单位应履行三年以上的锁定期义务，并应继承原持股单位的其他义务。

现阶段，考虑到国有股转让后将开始产生利润，为了在保证资金安全的前提下保持和增加价值，在《国有资本转让经营管理办法》出台之前，国有资本转让产生的现金收入可以由承担单位投资，投资范围仅限于银行存款、在一级市场购买国债和转让对象增资。本规定也适用于当地企业实体。

但是，CICC证券认为，“国有资本转让所产生的现金收入的投资范围仅限于银行存款、在一级市场购买政府债券以及为转让对象增加资本，这使得管理操作难以进行，也将减少潜在的投资收入。

作为“金融投资者”，承办单位本质上应该是专业的机构投资者，承担中央企业股权的社保基金在资本管理方面具有专业优势和经验。但是，承接地方国有企业股权的机构是由省设立的，或者受委托管理具有国有资本投资和运营功能的公司账户，不同地方的管理经验和能力可能存在差异，从而影响国有资产转让目标的实现。

中泰证券也表达了类似的观点:“虽然国有资产向社会保障的转移有助于缓解社会保障缺口、国有企业改革和民营企业的困境，但在现有的政策框架下，目前国有资产向社会保障的转移作用并不明显。一方面，转让的范围仍然很小。另一方面，国有资产转移到社会保障后，只能取得股息和资本运营收入，不能处置国有资本。因此，先前估计的8.7万亿元实际上被高估了。”