现代投资重启43亿元收购 新添大比例现金分红承诺

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本报记者何

暂停半年左右后，现代投资重启重组，计划以43.2亿元的价格收购湖南长寿楼高速公路有限公司(以下简称“长寿楼公司”)100%的股权，以获得长寿楼高速公路的极其关键的路产，解决公司高速公路收费即将到期的问题。

根据湖南国资的部署，现代投资已经形成了“一体两翼”的发展格局，“一体”以高速公路为主，符合湖南国资“主业属于核心”的要求，辅之以金融和产业投资两个“两翼”。

在10月10日的媒体论坛上，现代投资负责人表示，高速公路行业是主营业务的基石，把握主营业务是发展的基础。“近年来，现代投资一直在寻求优秀的道路产品。目前，它已经到了必须促进收购的时刻，它正面临着更好的收购机会。”

值得一提的是，在最新的重组计划中，现代投资创新性地增加了“分红承诺”:重组完成后，上市公司将进一步提高现金分红比例，未来三年每年的现金分红比例不低于当年实现的合并报表中归属于母公司所有者的净利润的50%。

重组以解决迫切需要

根据最新修订的计划，现代投资计划以每股5.26元的价格发行股票并支付现金的方式，收购桂香控股持有的长寿楼公司100%的股权。在43.2亿元的总成交价中，约19.94亿元以发行股票的方式支付，其余以现金支付。

交易完成后，总长度为140.772公里的长寿楼高速公路将由上市公司组建。因此，现代投资高速公路的里程将从347.02公里增加到487.79公里。

根据规划，长寿楼高速公路于2014年12月31日正式通车，收费运营期为30年，预计2021年后将逐步进入成熟期。

根据计划披露，此次收购是湖南国有资产改革调整的一个组成部分，而湖南铁路控股行业的调整带来了此次收购的窗口期。

根据湖南省国资委的定位和湖南铁路控股的规划，湖南铁路控股未来将重点发展轨道交通，不再开展公路投资和运营相关业务，因此不得不转移即将进入收获期的长寿楼高速公路。

现代投资总监马玉国表示，长春高速公路是湖南省一种质地相对较好的道路产品，目前估值较低。“依靠国有资产改革，这是一个收购的好时机。”

另一方面，现代投资的重组也“迫在眉睫”。根据数据，公司的主要业务是运营中的六条高速公路。除徐淮高速、胡爱芝高速仍处于培育期外，潭衡高速目前是公司的核心路产，公路里程占34.10%。2018年，通行费收入占公司主营业务收入的44.27%，毛利率占48.98%。然而，该高速公路的收费经营权将于2020年12月到期。

同时，雷横高速公路和长永高速公路的收费经营权将分别于2023年和2024年到期，届时上市公司将面临业绩下滑的风险。

马玉国表示，此次交易可以有效缓解因郴恒高速公路收费权于2020年到期而给上市公司带来的业绩压力，从而提升可持续发展能力。

绩效承诺期长达8年

与前期计划相比，修订后的计划主要在交易定价和履约承诺方面做了相关调整。成交价从43.7亿元下降到43.2亿元左右，比以前下降了5000万元左右。值得注意的是，新版的总体性能承诺更高，覆盖期从之前的6年延长至8年。

根据《湖南省高速公路网规划》，长寿楼高速公路是湖南省横向高速公路“四横”(即长治高速公路)的重要组成部分。长治高速公路将于两年后竣工，它将取代并分流交通压力巨大的沪昆高速公路湖南段。

目前，湖南省政府正在大力推进沪昆高速公路向长寿楼高速公路的车辆分流。2019年1月，湖南省出台了《湖南省高速公路差别收费试点实施方案》，长邵楼高速公路卡车通行费优惠费率为20%，试点期为2年。

“实行两年的卡车优惠收费政策，将对长邵楼高速公路2019年和2020年的绩效产生一定影响，但有利于长远发展。从今年的数据来看，长春高速公路上卡车的比例正在上升。”马玉国在10月10日的一个媒体论坛上说。

根据最新计划，湖南铁路控股承诺长春公司2019-2026年相关年度扣除非经常性损益后的净利润不低于-6066.19万元，-1568.94万元，3178.07万元，6293.1万元，9619.75万元，1.3亿元，1.68亿元，330万元。

值得一提的是，在这一重组计划中，现代投资除了业绩承诺外，还增加了“股息承诺”。

根据计划，如果重组交易完成，上市公司将进一步提高现金股利比率，未来三年的年度现金股利比率不低于本年度实现的合并报表中归属于母公司所有者的净利润的50%。

根据券商的分析，在重组计划中增加高额“股息承诺”是罕见的，但这是一个很好的创新设计。

(编辑白宝玉)