累计服务全国38%法庭与新浪存关联交易新视云IPO胜算多大？

本篇文章2164字，读完约5分钟

从试点的公开业务中上缴的新世云能否继续获得分红，取决于其能否正确处理长期经营中存在的业务类型单一、用工成本上升、毛利率下降等问题

《投资时报》研究员王

近年来，随着法治的深入和法治国家的建设，人们的法律观念和维权意识逐步提高。近日，致力于协助法院提高司法公正和效率的企业——江苏新世运科技有限公司(以下简称“新世运”)在创业板上市。

据了解，新世运是法院信息化的综合服务商，自成立以来一直专注于法院信息化领域。目前，其主要业务分为三个部分，即公开审判、智能法庭等智能法庭相关产品和服务。听证会是公司自成立以来的核心业务，也是公司报告期经营收入的主要组成部分。

招股说明书显示，截至2019年3月底，已为全国2157家法院的16800家法院提供了开放式技术运营服务，服务法院累计数量约占全国法院总数的38%。

此次ipo中，新世运计划向社会公开发行不超过1333.34万股人民币普通股，不低于已发行股本总额的25.00%。预计募集资金约5.58亿元，将用于法院审判公共服务体系的拓展、智能法院业务的升级和产业化、信息和营销网络的建设。

观察招股说明书《投资时报》的研究人员注意到，与新浪关系密切的新仕云虽然利润和现金流状况良好，但也面临经营收入来源单一、毛利率下降、人工成本高的经营问题。

主营业务收入来源单一

近年来，新世运业绩快速增长，营业收入由2016年的3200万元增长至2018年的1.82亿元，复合年增长率为138.71%；归属于母公司股东的净利润由2016年的-2521.48万元增加至2018年的8269.22万元。

但是，其盈利能力的提升和经营状况的改善都离不开公开试营业。

自2016年9月中国试开放网络启动以来，公司迅速抓住市场机遇，不断扩大试开放业务规模。在此之前，2014年、2015年和2016年9月，新世运的营业收入只有1000万元，分别为1059.23万元、1632.52万元和1495.57万元，净利润分别为48.65万元、173.39万元和-988.49万元(不考虑股份支付的影响)。

目前，公审业务在公司发挥着重要作用。2016年、2018年和2019年第一季度(以下简称报告期)，新士云法院审判公开业务收入占主营业务收入的比例分别为75.91%、91.97%、95.31%和83.37%。

然而，一些业内资深人士分析说，单一业务的高比例意味着公司将在未来的运营中承担更大的风险，如果业务面临市场饱和，公司的增长空也将受到压缩。

同时，毛利率的下降也是影响公司运营的潜在风险。报告期内，公司主营业务毛利率分别为65.41%、77.23%、81.23%和80.33%，整体处于较高水平。但是，随着试营业的不断成熟、市场容量的不断扩大以及其他竞争对手的进入，市场竞争将逐步加强，公司服务和产品的平均价格可能会呈现下降趋势，从而在一定程度上影响毛利率水平。

此外，公司的经营业绩也受到高劳动力成本的影响。

人工成本是公司的主要成本之一，占运营成本的40%以上。公司所在的软件行业是一个知识密集型行业，不仅需要更多高技能的软件R&D人才，还需要高素质的营销和管理人才。目前，行业内企业对人才的争夺已经推高了行业的整体薪酬水平。

根据公司招股说明书，公司发展速度很快，人才储备跟不上公司的发展速度。随着公司业务范围的扩大和产品线的丰富，公司迫切需要进一步扩大人才队伍的规模。如果市场因素使单位劳动力成本的增长速度超过人均产值的增长率，公司将面临人均利润率因劳动力成本的增加而下降的风险。

新视野云资产结构图

来源:新愿景云计划书

保存与新浪的关联交易

根据招股说明书，截至招股说明书签署之日，共有6名股东持有公司5%以上的股份，其中最大股东张昌浩直接持有公司26.31%的股份，控制公司55.51%的表决权，是新世运的实际控制人。海南英生和海南洪欣分别持有18.18%和11.11%的股份。

《投资时报》的研究员注意到，海南英生是微博控制的主体。截至2019年3月31日，新浪持有微博45.2%的股份和71.2%的投票权。同时，海南洪欣也是新浪控制的对象。

公司与新浪的联系不仅体现在股权上，还体现在日常运营中。

2015年至2017年，新世运委托新浪科技(中国)有限公司开发司法邮箱邮件系统，由新浪科技为公司实施和使用该系统提供相关技术支持服务。

2015年，新世运还与北京魏梦创科网络科技有限公司(新浪微博的建设运营公司)签署了合作协议，实现了庭审视频直播在法院官方微博司法公开标签中的功能。双方的合作期限为10年。

2015年6月1日，公司与北京新浪互联网信息服务有限公司签署了《新浪法庭频道合作协议》，协议规定公司负责新浪网页上法庭频道的内容运营和新浪法庭频道官方微博账户的运营，有效期至2025年5月31日。运营期间，双方应承担相应费用。

由此可见，新仕云和新浪已经开始了多层次的关联交易，但该公司表示目前还没有依赖新浪。

值得注意的是，虽然新视野云目前状况良好，但其两家子公司并不十分有效。其子公司之一Xi安新世运破产，而另一家子公司北京新世运在2018年以及2019年1月和3月的净利润为负。在这方面，投资时报的研究员询问了新视野云邮件沟通的大概原因，但是到目前为止，还没有收到回复。