“借壳”松绑利于创业公司资产重组 减少市场投机

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主持人孟洋:随着上市公司重组新规的实施，并购的受理和审查过程正在悄然加快。在重组受理方面，10月前两周，中国证监会M&A委员会共受理了13项重组计划，达到9月份的全月水平。在重组和审计方面，也有加快的迹象。今天的报纸对此进行了分析和解释。

■我们的记者鲍兴安

10月18日，中国证监会发布了《上市公司重大资产重组管理办法》，明确发布了创业板借壳上市的限制条件。专家认为，放宽创业板的借壳条件有利于初创公司的资产重组。同时，“炸壳”的可能性更小。

中国证监会上市公司监管部主任蔡建春表示，为支持深圳建设中国特色社会主义创业示范区，服务科技创新企业发展，证监会此次修订允许符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板上市，其他资产不得在创业板上市。

盘古智库的高级研究员潘和林告诉《证券日报》，在创业板开后门是分散市场的一种方式。自2015年以来，许多创业板公司逐渐远离了“壳保护”的边缘，忙于“壳保护”。自然，他们无意做他们的主业，同时，他们也为寻租提供了“空壳保护和后门”。近年来，相关部门的权力下放也为企业提供了更多的选择。一是方便相关产业，即符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业，帮助这些企业发展壮大；第二，有利的监管政策的出台，由于有条件的后门自由化，监管压力已经大大降低，给监管当局更多的时间来设计和调整政策；第三，引导市场投资理念。在过去很长一段时间里，借壳上市让信息优势者赚了很多钱，而这种有条件的自由化肯定会对“炒壳”施加严格的限制，使投资回报理性化；第四，减少“守壳走后门”的寻租现象。

潘和林认为，从短期来看，放开借壳将给挣扎在“生死线”上的企业带来希望，它们可以尽力寻找实体企业进行重组。也就是说，市场最大的变化必须是业绩的逐步提高和市场价值的逐步增加，而并购的开放将使企业做大做强的道路更加平坦。

万博新经济研究所副所长刘哲在接受《证券日报》采访时表示，有条件地“放松”创业板的借壳限制，旨在理顺上市公司的资源配置机制，更好地为企业转型和新经济发展服务。对于可能出现的内幕交易、利润转移和“炒壳”现象，要加强对违规行为的监管和处罚，严肃查处相关违规行为。

中国国际经济交流中心经济研究部研究员刘向东向《证券日报》表示，放宽创业板的借壳条件将有利于初创企业的资产重组，让优质资产更容易参与直接融资。

a股市场的投资者有投机空壳资源的习惯。当后门放松时，会有“空壳投机”吗？刘向东认为，鉴于科技板块和创业板改革的需要，单纯的“炒壳”没有大市场。特别是，一旦创业板转换为注册制度，壳资源的溢价效应将被削弱。虽然借壳上市仍有可能发生，但“炒壳”现象在未来将逐渐消失。

“随着登记制度改革的加快和退市制度的市场化、规范化，壳资源的内在价值将大大降低，违规成本将大大增加。预计不会有过度投机及其对实体经济的服务。积极的影响会更大。”刘哲说道。

潘和林还认为，在借壳上市时，不太可能出现“炒壳”。原因是创业板开放的行业不多，投机市场不大；与此同时，监管将更加严格，价值投资和投机投资之间的互动将打击投机者的心理。

潘和林还表示，创业板的借壳上市不仅是市场需求，也是国家引导产业升级的一种尝试。“炸壳”的难度是可以想象的。与此同时，创业板将在未来迎来一个注册制度。在登记制度的背景下，信托成为监管最为严格的领域。如果市场接近透明，投机将自然消失。