补贴减少拷问造血能力 三只松鼠三季度利润大跌的背后

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政府补贴减少后，三只松鼠的利润急剧下降。10月29日晚，三只松鼠发布的三份季度报告显示，尽管三只松鼠在前三个季度实现了收入和净利润的增长，但第三季度的净利润却出现了下降。至于第三季度净利润的下降，三只松鼠在之前的业绩预测中表示，这主要是由于2019年政府补贴较2018年同期减少所致。据业内人士分析，这说明这三只松鼠的经营状况和盈利能力都很弱，自身的“造血”能力不足。如何在未来产生三只松鼠是一个亟待考虑的问题。

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补贴减少利润

10月29日晚，三只松鼠发布的第三季度报告显示，三只松鼠第三季度净利润为2921万元，同比下降50.95%。至于第三季度净利润的下降，三只松鼠在之前的业绩预测中表示，2019年政府补贴比2018年同期减少了4403.53万元。

事实上，政府补贴一直在支持三只松鼠的利润。根据三只松鼠的招股说明书，2016年至2018年，三只松鼠分别获得政府补贴5333.14万元、2704.03万元和2742.63万元，分别占4.02亿元、4.06亿元和3.16亿元总利润的13.27%、6.65%和8.68%。

据了解，7月12日，三只松鼠正式在深圳证券交易所创业板上市，当天股价上涨44%，市值近85亿元。

8月29日，三只松鼠在上市后发布了第一份半年度报告。财务报告显示，上半年公司实现营业收入45.11亿元，同比增长39.58%；上市公司股东应占净利润2.66亿元，同比增长27.94%。在这份财务报告中，三只松鼠透露，2019年上半年，三只松鼠收到的政府补贴为243.5万元，比去年上半年收到的416.08万元减少了41%。

至于之前收到的政府补贴，三只松鼠在招股说明书中表示，原材料种植者和加工场所通过互联网与终端用户相连，三只松鼠创造了以坚果为代表的网络休闲食品零售新模式，得到了各级政府财政补贴的支持和鼓励，并获得了一定的政府补贴。2018年，由于政府给予的电子商务支持资金，政府对三只松鼠的补贴比例有所增加。

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原始设备制造商模式的缺点

为什么在政府减少补贴后，三只松鼠的表现在第三季度突然变红？据业内人士分析，这说明三只松鼠的盈利能力较弱，企业自身的“造血”能力不足。

三只松鼠的盈利能力日益下降，这可以从三只松鼠6月3日提交的最新意向书中得到证实。根据招股说明书，2018年归属于母公司股东的三只松鼠扣除非经常性损益后的净利润为2.56亿元，比2017年的2.78亿元减少2200万元。二零一四年及二零一五年，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为-2400万元及0300万元。

“三只松鼠在管理上各有缺点，这是它们缺乏‘造血’能力的主要原因。”一位不愿透露姓名的经纪分析师表示:“三只松鼠的业务程序非常简单，小作坊也可以做。没有行业门槛，也没有非常出色的产品，因此市场的轻微波动可能会受到影响。”

众所周知，这三只松鼠是“贴牌生产”，自称是“小吃搬运工”，即只负责R&D和营销，所有生产环节都外包，最后以“三只松鼠”的品牌出售。

另一方面，当电子商务流量的红利消失后，三只松鼠的在线收入增长就会放缓。2018年，三只松鼠的网络收入增长了17.94%，低于2017年的23.94%。与网上收入相比，线下收入的增长率相对较快，占比相对较低。数据显示，2018年，三只松鼠的线下收入为7.51亿元，占总收入的10.76%；2017年，线下收入为2.51亿元，占总收入的4.53%。

降价和增加销售可能是三只松鼠再次制造血液的最直接方式。《北京商报》记者询问了各大平台，发现三只松鼠的网上降价促销非常明显。以三只松鼠的30袋日常坚果为例。原价是148元，打折到99元后下降了33.1%。

《北京商报》的记者今天走访了几家超市，发现每天至少有八家公司出售坚果。面对众多日常坚果品牌，在物美超市购买日常坚果的徐女士在接受《今日北京商报》采访时表示:“这些日常坚果中的坚果种类差别不大。当我购买它们时，我会选择正在推广的品牌。性价比相对较高的产品。”

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如何在未来生存

业内普遍认为，三只松鼠更像是“卖家”，而不是“产品经销商”。在这种模式下，虽然企业可以在短时间内实现快速发展，但由此带来的食品安全和产品同质化等问题也越来越突出，如何在三只松鼠之后生存是一个亟待考虑的问题。

此前，受“贴牌生产模式”的影响，三只松鼠的食品安全受到业界的批评。据了解，在ipo期间，这三只松鼠曾多次遭遇食品安全问题，并一度跌入"模具门"。2017年8月15日，中国食品药品监督管理局公布了三批不合格食品，其中包括三只松鼠的开心果，不合格食品的原因是霉菌超标1.8倍。

另一方面，产品的同质化也是制约三只松鼠发展的一个因素。“目前，坚果产业同质化比较明显，产品附加值较少，产品老化更新的迭代速度相对较慢。”在谈到坚果产业的同质化时，恰佳食品的相关负责人指出。

业内人士表示，三只松鼠的产品缺乏创新，更多的精力放在物流、产品包装和采购上，这也导致三只松鼠整体缺乏核心竞争力。

上市后不到五个月，业绩亮起“红灯”，经常出现“价格高、种子多、质量严重下降”等评论，让人不得不重新审视。这三只松鼠从电子商务起步，发展到数十亿的销售额，但被批评为“几乎不生产零食的零食贸易商”，在耗尽了电子商务红利和品牌知识产权后，它们进入了一个疲软期。他们将来应该如何生存？

对此，《今日北京商报》记者联系并采访了三只松鼠的负责人，但截至发稿时，尚未收到任何回复。

中国食品行业分析师朱认为，三只松鼠在后期要解决的关键问题包括整个产品渠道和整个运作。对于一个食品企业来说，三只松鼠的主要问题是产品相对单一，集中在坚果中。另外，我们应该注意三只松鼠的线上和线下销售是如何同步的。

九德定位咨询公司创始人、战略定位专家许进一步指出，在生产方面，企业也在加强自身流程的先进性，实现产品的全过程质量控制。目前，坚果行业大多采用贴牌生产方式，产品质量参差不齐。未来，控制产品质量的能力也将是坚果企业的核心竞争力之一。