招商仁和人寿两年亏损近8亿大手笔“补血”成效待考

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公司成立两年多以来，保险业务发展迅速，但净利润持续亏损，偿付能力充足率也低于行业平均水平

《投资时报》研究员岳翎说

招商人和人寿保险股份有限公司(以下简称招商局人和人寿保险股份有限公司)作为一家股东背景深厚的保险公司，其历史可以追溯到1875年，自2017年7月复业以来，自然引起了同行的关注，其第一个完整财年的保费增长率为700%，远远领先于同期出生的保险新人。

然而，正如《斯巴达克斯》一书的作者乔瓦尼·奥利所说的那样:历史是否因其结果而崇高。

事实上，这家由八大股东组成的保险公司在过去两年里累计亏损近8亿元，偿付能力充足率也频频下降。

10月17日，招商局人和人寿保险在官方网站上宣布注册资本变更，称公司注册资本将增加至65.99亿元左右。增资完成后，深交所赵蓉投资控股有限公司(以下简称赵蓉投资控股)将持股比例提高至33.33%，并将继续作为招商人和人寿保险的最大股东。当然，这也意味着实际控制人招商集团股份有限公司的股权集中度进一步提高。

赵蓉投资控制将成为最大股东

根据招商局人和人寿保险披露的公告，本次增资总额约为15.99亿元，由三位原股东分别执行。其中，赵蓉投资控股出资约12亿元，中国移动通信集团有限公司(以下简称中国移动)出资约3.2亿元，前海金融控股有限公司(以下简称前海金融控股)出资约8000万元，无新股东。

如果此次增资成功，赵蓉投资控制在招商人和人寿保险的持股比例将从20%提高到33.3%，成为第一大股东；中国移动和前海金融控股的持股比例保持不变，分别为20%和5%，分别为第二大股东和第五大股东。同时，原第三大股东中国民航信息网络有限公司(以下简称“中国民航信息网络”)和原第四大股东深圳投资控股有限公司(以下简称“深圳投资控股”)的持股比例将分别从原来的17.5%和15%降至13.26%和11.36%，但股东地位不变。

值得注意的是，作为第三大股东，中国民航信息网公开宣布了不参与增资的原因。根据公告，增资由招商人和人寿保险公司的承包商根据公平原则决定，招商人和人寿保险公司将增发与增资相关的股份。考虑到国内监管部门实施的投资相关监管要求，本公司决定不参与招商人和人寿保险的增资。

自成立以来，虽然招商人和人寿保险的保费规模取得了长足的进步，但似乎很难盈利。数据显示，2017年和2018年，公司分别实现净利润-1.38亿元和-4.07亿元，过去两年共亏损5.45亿元。2019年第二季度的偿付能力报告显示，该公司今年上半年亏损2.45亿元，自成立以来亏损7.9亿元。

同时，招商仁和人寿保险的偿付能力充足率也逐渐下降。2017年底，公司综合偿付能力充足率为1846%，2018年底降至453%。2019年第一季度和第二季度，综合偿付能力充足率分别降至257%和224%。

根据银监会偿付能力监管委员会工作会议披露的数据，2019年第二季度末，178家保险公司的综合偿付能力充足率为247%。其中，寿险公司综合偿付能力充足率为240.1%。由此可见，刚刚成立两年的招商人和人寿保险的综合偿付能力充足率在行业内已经处于较低水平，这也是其及其大股东慷慨增资的原因之一。

依靠银行保险渠道

在招商局和中国移动的支持下，招商局仁和人寿保险在开业当年实现保险业务收入3.71亿元。2018年，保险业务收入达到27.55亿元。今年前八个月，公司的原始保费收入为77.85亿元，比去年的年收入高出两倍，同比增长八倍以上。根据保费收入排名，招商人和人寿在中国91家个人保险公司中排名第37位。其中，银保渠道的贡献不仅仅是基于与招商银行的关系，招商银行(600036.sh)自然也有很大的贡献，它还涉及到中国移动8亿多客户和2万多个营业厅。

根据2018年年报，在招商局人和人寿保险原保费收入前五名的产品中，前四名的产品，即招商局人和招聘人寿年金保险、招商局人和招聘养老保险(分红型)、招商局人和招聘未来年金保险、招商局人和招聘年金保险，均来自银行保险渠道。四种产品的保费总收入为16.72亿元，占公司保险业务收入的61%。2017年，公司银行代理保费收入占保险业务收入的92.45%。

同时，招商人和人寿保险的关联方交易数据显示，2018年，招商银行等关联方共发生保险业务和保险代理业务费用14.35亿元，占公司当年保险业务收入的52.09%。

对此，招商局人和人寿也回应媒体，称公司主要销售渠道包括银行保险、个人保险、法人和创新(互联网)。与此同时，以银行保险为突破口，以个人保险为基础，以创新为特征的业务发展模式已经形成。其中，创新业务侧重于与中国移动、中国航空等战略平台的业务合作，具有协同联动、整合股东资源的业务理念；而公司业务是基于员工福利。

然而，在业务快速扩张的背后，何时走上盈利之路是未来最合格的保险公司关注的焦点。