增速强劲土储丰富 联合国际确认禹洲地产（01628.HK）＂BB＂评级展望稳定

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近日，国际知名信用评级公司联合评级国际有限公司(以下简称“联合国际”)发布报告，确认禹州房地产有限公司(01628.hk)长期发行人国际评级为“BB”，前景稳定。联合国际还确认了禹州发行的美元高级票据“bb”的国际长期债务评级。

据联合国际称，禹州在合同销售方面表现出强劲的增长，这主要是因为禹州在中国一、二线城市拥有优质的土地储备和适当的毛利率，这反映了禹州在中国房地产市场的地位，并支持其评级。

这一稳定的前景反映了联合国际的预期，即禹州将通过积极审慎的土地收购继续扩大其业务规模，以保持其合同销售额的增长，同时仍然合理地控制其债务增长。

值得一提的是，10月份，禹州集团签约销售额达到92.01亿元，同比增长46.02%；合同销售面积626，076平方米，同比增长95.01%。创下年度新高。同时，从1月到10月，禹州的合同销售额达到580.69亿元，同比增长44.56%，完成年度目标的86.7%。根据Cree研究中心的统计，禹州的增长率和年度目标完成率均处于行业前列。

强劲增长、高质量和分散的土地储备

截至2019年6月底，禹州市土地储备总量达到1918万平方米，主要分布在长三角、环渤海和海西经济区，重点是北京、上海、天津、南京、厦门、杭州、苏州、武汉、合肥和沈阳等一、二线核心城市。禹州还将其土地储备的地理覆盖范围扩大到总部以外的地区，覆盖了沿海卫星城市以及中国中部和大湾区的省会城市。截至2019年6月底，禹州的138个项目中，土地储备覆盖了6个大都市区的30个城市。

联合国际预计，在未来12-24个月内，向更多地区扩张将有助于禹州将其年收入扩大至350-450亿元，并支持其合同销售额25%-35%的年增长率。

联合国际指出，由于过去几年合同销售增长强劲，禹州在2019年上半年加快了土地补充，收购了14块土地，总面积212万平方米。禹州的土地储备足以满足3-4年的发展需求，评级机构预计禹州将继续谨慎补充其土地储备，以实现其销售和增长计划。

强劲的合同销售增长和稳定的利润率

2019年上半年和2019年前十个月，禹州的合同销售额分别为285亿元和581亿元，分别占全年670亿元销售目标的42.5%和86.7%。2019年上半年和2019年前10个月，合同销售收入分别增长32.5%和44.6%。

截至2019年6月底，禹州2019年下半年的可销售价值为800亿元，其中55%位于长江三角洲地区，20%位于海西经济区。根据联合评级，禹州有望实现670亿元人民币的年销售目标。

截至2019年6月底，禹州仍有约680亿元的未确认合同销售额。据估计，约40%的销售将在2019年下半年确认，其余大部分将在未来一至两年内确认。由于公司在战略补充土地储备时，将利润率作为选择土地储备的重要考虑因素，未确认的合同销售将有相对稳定的毛利率。联合国际预计，在未来12-24个月内，公司的毛利率将稳定在27%左右。