易天股份采销数据涉嫌“注水” 核心技术可替代或面临挑战

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沪深资本集团黄金证券研究？佳树/研究员？唐/编者

2019年7月28日，穆林森、沃尔核材料、百里科技、嘉澳环保等公司相继发布公告，因审计机构瑞华会计师事务所(以下简称“瑞华所”)被中国证监会立案调查，导致公司可转债、配股等项目暂停审查。瑞华研究所的“大火”影响了很多公司，但深圳田义自动化设备有限公司(以下简称“田义”)继续与瑞华研究所一起“突破”资本市场。

这一次，田义股份的赞助商也“吃”了一个又一个警告信，否则很难尽职尽责；环境影响评价机构中有许多“黑色历史”，在筹资项目中也有隐藏的担忧；此外，当销售和购买数据有疑问时，其核心技术的市场竞争力是“不确定的”。

首先，合作伙伴是一家0人公司，销售数据涉嫌“注水”

田义有限公司位于深圳市宝安区，自成立以来一直致力于平板显示设备生产设备的研发、生产和销售。

2015年至2018年，田义有限公司的营业收入分别为1.81亿元、2.28亿元、2.94亿元和4.32亿元，2016年至2018年分别增长25.75%、28.92%和46.72%。

同期，田义股份净利润分别为2789.43万元、2108.19万元、4741.4万元和7672.25万元，2016年至2018年分别增长-24.42%、124.9%和61.81%。

在这种情况下，田义股份的部分供应商和客户的社保缴费人数全年为零，令人费解。

根据2019年版招股说明书，2018年，南京AUO自动化设备有限公司(以下简称“南京AUO自动化”)是田义股份的第二大供应商，田义股份购买了玻璃倒角清洁剂、石材磨棒等。从中，购买金额为人民币1864.7万元。

根据市场监管局的数据，南京AUO自动化的股东分别为郑林和郑融。2016年至2018年，南京AUO自动化的社保缴费人数均为0。

根据2019年招股说明书，2019年1月8日，田义与上海纯韶自动化技术有限公司(以下简称“纯韶自动化”)签订销售合同，合同金额(含税)为970万元。

根据市场监督管理局的数据，春少自动化成立于2016年2月29日。2016年至2018年，春少自动化的社保缴费人数分别为1人、0人和0人。

供应商和客户的年度社会保障缴款为0，员工人数也可能为0。由此可见，田义的采购数据和销售数据的真实性值得怀疑，其研发实力也值得关注。

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二是研发力量“短板”，70%以上的员工具有大专以上学历

“不断超越、追求完美、诚信创新为灵魂”是田义的经营理念。但是，在报告期内，即2016年至2018年，田义股份在R&D投资的营业收入占比低于同行业。

2016年至2018年，R&D投资田义股份分别占营业收入的6.24%、6.47%和6.67%。

同期，R&D投资占深圳厉安德自动化设备有限公司营业收入的比例分别为6.09%、8.93%和8.59%；R&D投资占武汉精密电子集团有限公司营业收入的比例分别为16.68%、13.08%和12.4%；R&D投资占大连智运自动化设备有限公司营业收入的比例分别为6.68%、4.42%和4.19%；R&D投资占广东叶正科技有限公司营业收入的比例分别为6.12%、5.16%和8.24%。

根据上述四家同行业可比公司的数据，2016年至2018年，田义同行R&D投资占营业收入的平均比例分别为8.89%、7.9%和8.36%。

巧合的是，田义有限公司的大多数员工学历都很低。

截至2018年12月31日，田义有限公司员工中，大专及以下学历员工占76.47%。

人才是企业创新发展的动力。田义股份有限公司在R&D的投资低于同行业，70%以上的员工具有大专及以下学历。企业的R&D实力明显是短板，创新能力有疑问。在这种情况下，田义的核心技术也将面临许多挑战。

第三，核心技术可以替代，市场竞争力“不确定”

根据金正岩的深沪资本集团的进一步研究，支持田义股份核心技术的专利是“同质”或可替代的。

根据2019年版说明书，支持田义有限公司核心技术的专利包括无泡偏光片贴附装置，主要用于平板显示模块组装过程中偏光片与显示面板的贴附。

根据国家知识产权局的数据，无气泡偏光片贴附装置的专利于2017年4月19日提交。主要涉及自动贴膜领域，尤其是一种无气泡偏光片贴附装置。解决了初始端气泡线难以精确控制附着初始压力的问题。

同时，合肥BOE显示技术有限公司(以下简称“合肥显示器”)和BOE科技集团有限公司(以下简称“BOE”)也于2018年1月5日申请了偏光片贴附设备专利。

本发明涉及显示器技术领域，尤其涉及一种偏光片贴附装置。该专利的优点包括:贴附过程中偏振片和显示面板之间没有气泡，偏振片的初始贴附端伸出传送带机构，可以满足偏振片超边缘贴附的要求。

换句话说，田义的无气泡偏振器附着装置专利主要用于偏振器和显示面板之间的附着；合肥显示器和BOE偏光片贴附设备的专利也可应用于偏光片和显示面板。田义的无气泡偏振器附着装置专利解决了在起始端存在气泡线的问题，因为附着的初始压力难以精确控制；合肥显示器和BOE的偏光片贴附设备专利可使偏光片的初始贴附端伸出传送带机构，从而满足偏光片与显示面板之间无气泡的要求。

制图学:金正岩的沪深资本集团？资料来源:田义招股说明书和国家知识产权局

上述两项专利技术产品的特性和功能存在“同质化”现象。巧合的是，另一项支持田义股份核心技术的专利与其他公司的专利相似。

根据2019年版招股说明书，田义股份有限公司核心技术对应的专利包括玻璃视力矫正装置专利。

根据国家知识产权局的数据，田义于2016年3月14日申请了玻璃视力矫正装置专利。

与现有技术相比，本实用新型的玻璃视力矫正装置设有视力装置和附着平台，uvw对准平台设置在附着平台上。在对准过程中，视觉装置拍摄到液晶显示器的实际位置后，相应的uvw对准平台根据采集到的液晶显示器位置信息进行相应的视觉校正，保证了贴合精度，可显著提高工作和生产效率。uvw对准平台体积小，平面精度高，用于位置校正。视觉装置中的拍摄系统拍摄液晶显示器的视觉图像，拍摄系统可以调整三个方向，使拍摄更加全面和准确。

制图学:金正岩的沪深资本集团？数据来源:国家知识产权局

同时，2017年3月30日，深圳市极尔丰工业设备有限公司(以下简称“极尔丰工业”)也申请了一项液晶显示器框架安装装置的专利。

本专利的液晶显示器框架安装装置具有以下优点:用于安装液晶显示器和铝框架，可适应宽度为1毫米的超窄铝框架的安装。该设备采用水胶粘合法，通过精密点胶机构将紫外光胶均匀涂在铝框上，然后固化，再与液晶显示器粘合。该设备配有ccd摄像机和uvw对准平台，可自动对准和附着，附着精度高。

ccd成像系统用于拍摄图像和计算校准材料，并根据液晶显示器的对角线调整铝框的位置，以达到所需的焊接精度。Ccd成像系统可以自动识别材料的标记点或边角。产品手动初始定位后，设备将自动运行，自动抓取产品的边角或标记点，并自动计算产品放置的精确位置，从而确定分配阀的分配开始位置和分配结束位置以及配件对准。

制图学:金正岩的沪深资本集团？数据来源:国家知识产权局

也就是说，田义有限公司的玻璃视力矫正装置专利可以使拍摄系统拍摄，获取液晶信息，然后进行视力矫正，最终保证附着的准确性，从而提高工作和生产的效率；然而，Extreme Peak Industry的专利也使用了uvw对准平台，该平台还配备了用于拍摄的摄像机，这最终使得附着精度很高。

值得注意的是，杰尔丰实业与田义有限公司生产的产品相似，可能是竞争对手。

根据田义官方网站数据，田义的产品包括自动贴票机。

根据极地行业官方网站数据，极地行业的产品还包括偏光片自动复膜机、ka-pt07偏光片复膜机等。

作为田义有限公司的竞争对手，极限峰工业生产类似的产品和专利技术。田义公司未来将如何发挥竞争优势？此外，田义股份的保荐机构仍存在“吃”警告信一个接一个的问题，或者难以尽职尽责。

第四，保荐机构接连“吃”到警告信，否则难以尽职

众所周知，保荐人是资本市场的参与者，扮演着“把关人”的角色。然而，田义股份有限公司保荐机构连续两次被中国证监会发出警告信。

根据2019年招股说明书，华林证券有限公司(以下简称“华林证券”)是田义的保荐机构。

根据证监会监管办法[2019]13号文件，2019年5月15日，华林证券作为鸿博会展信托受益权资产支持的专项计划管理人，由于对特定原权利人和担保人的尽职调查，未到位；关联主体内部控制、关联关系、担保人债务结构调整不当；持续时间管理不到位；信息披露不及时，专项计划的部分风险防范措施和信用增级措施落实不到位；黑龙江证监局针对风险监控不及时、信息披露不充分等问题，发出了警示函。

根据胡铮丁健[2019]127号文件，2019年8月27日，华林证券未能对本公司聘用的上海浦东南路证券营业部原负责人卢奇伟进行认真检查，未发现其在其他营利性机构兼职、同时持有或参与多家公司、从事其他经营活动等违规行为，反映出公司内部控制不完善等问题，被中国证监会上海监管局采取出具警示函的措施。

在合作伙伴的选择上，田义股份的“愿景”令人担忧，其融资项目的环评机构也没有让人“放心”。

5.环境影响评估机构中有许多“黑色历史”，在筹款项目中也隐藏着担忧

除了赞助商纷纷“吃”警告信外，田义股份还选择了与“行为不检”的环境评估机构合作进行募捐项目。

根据2019年版招股说明书，田义有限公司拟将募集资金9269.57万元用于大中型平板显示设备自动化专业设备的扩建和建设项目，湖北黄欢环保科技有限公司(以下简称“黄环环保险”)为本项目的环评代理机构。

根据莆田市生态环境局的数据，2018年9月环评文件存在基础信息表填写不全、项目构成分析不全、废气污染源强度核算依据不充分、环境风险影响分析不到位、规划选址符合性分析不完整等问题。

同时，受黄环环保护的莆田市荔城区豪盛达底胶厂单体组合项目的环境影响评价文件存在基础信息表填写不完整、规划选址符合性分析不完整、环境风险影响分析不到位等问题。

同时，受黄环环保护的福建华海能源有限公司莆田华兴加油站项目环评文件存在项目构成分析不完整、水环境功能区划实施标准不正确、规划选址符合性分析不完整等问题。

2019年8月，受黄环环保护的仙游比特工艺品有限公司仙游利咽分公司(铁制品项目)的环境评价文件仍存在废气分析不完整的问题。

2019年8月30日，由于本单位编制者和审核者法律意识淡薄，环境影响报告书编制质量差，未能满足相关技术要求，编制内容与实际情况不一致，环保措施不明确或缺失，vocs生成和计算数据错误，同一份环评文件因质量问题被退回两次以上，黄环报严重不负责任。 和环评工程师联系不上，淄博市生态环境局恒泰分局决定在12个月内整改。

选择与众多具有“黑色历史”的环评机构合作，此次田义股份融资项目的风险可能很高。然而，受资本市场的影响，田义股票的表现并不令人满意，其收购和销售数据的真实性令人怀疑，核心技术可能是可替代的。上述困境可能成为田义股票上市的“绊脚石”。