东吴基金总经理王炯“二次创业”口号响效果差 将投资者利益抛脑后

本篇文章5588字，读完约14分钟

mithul varshan的照片？在pexels上

艾沫、沪深金融集团郑锦研究院/研究员苏果·李鸿/编辑

2019年，余额不足。在对各种基金公司的各种类型的基金在头三个季度的业绩进行评估后，业绩差异是明显的。

以债券基金为例，根据Flush ifind的数据，截至第三季度末，2113只债券基金(不同股票单独计算，不包括2019年以来设立的基金)今年的平均回报率达到了4.18%，其中大部分实现了正回报，只有43只实现了负回报。

在43只负回报基金中，东吴基金旗下的两只债券基金榜上有名。截至11月15日，东吴鼎立和东吴定远的应收账款比率分别为-12.12%和-11.15%。此外，许多债券基金的收益率低于平均水平，表现不佳。

2016年，东吴基金董事长兼总经理更换教练，其中东吴基金原执行副总经理王炯(这不是离职的原投资总监王炯)接任总经理。新管理层高喊“第二次创业”的口号，现在距离2016年已经过去三年多了。东吴基金“第二次创业”的结果是什么？

首先，许多债务型雷电“16新威01”遭受重大损失，凸显风险控制能力的“缺位”

纵观历史，东吴基金是由东吴证券、上海兰生(集团)有限公司和江阴市诚兴实业集团有限公司于2004年共同设立的，持股比例分别为49%、30%和21%。之后，2014年，诚兴集团所持有的全部股份以1.19亿元的价格转让给东吴证券，东吴证券的持股比例上升至70%，东吴证券得以实现其对东吴基金的绝对控股。

早在2008年，另一个创始大股东上海兰生集团就已经将其30%的股份转让给了蓝海集团，但出于谨慎，中国证监会没有给出答复。直到2017年9月，中国证监会才正式批准股权转让。股权变更后，东吴证券有限责任公司持有70%的股权，蓝海集团有限责任公司持有30%的股权，公司注册资本保持不变。

从东吴基金的固定收益产品来看，虽然债券基金和货币基金的合计规模已经达到139.8亿元，占公司总规模的80.97%，可以说占据了绝对的权重，但固定收益基金也存在“问题”。存在债券基金规模小、小型基金多、债券基金踩雷造成净值严重损失、今年第二季度货币基金赎回量巨大等诸多问题。

在东吴基金现有的8只债券基金中，共有东吴鼎元双债账户、东吴双星稳健账户和东吴沪深可转换债券评级。这三只基金的净资产都在5000万元以下，其中吴栋鼎元双债账户的总规模只有436万元。吴栋鼎立的规模接近5000万元，离清算警戒线只有一步之遥。

同时，东吴基金拥有东吴货币a/b和东吴增新宝a/b两个货币基金，两个商品基地的规模为90.53亿元，占公司总规模的52.43%。然而，这两只基金都面临着今年第二季度的巨额赎回。第二季度东吴币乙赎回19.74亿元，第二季度末基金净资产为29.03亿元。苏州增新宝A第二季度赎回人民币1257万元，第二季度末基金净资产为人民币2900万元。从以上数据可以看出，东吴基金的规模在第二季度面临巨大萎缩。值得注意的是，这两只基金的机构投资者占到了60%以上，而东吴b股已经达到了95%以上。

在今年的股票和债券市场，许多基于债务的表现也很突出。从东吴的债务基础来看，除东吴CSI可转债B增加了50%以上外，东吴基金下的其他16只债券基金中，东吴鼎立和东吴定远的双债a/c收益率均为负值。13只债券基金的收益率低于4.18%的平均水平。

其中，东吴鼎立成立于2013年4月。截至2019年11月15日，本年度基金的净增长率为-12.12%，自基金成立以来的净恢复增长率为-14.2%。从基金季度增幅来看，2019年第一季度增幅为-6.17%，同类平均增幅为2.84%，同类排名为1537/1682。2019年第二季度，增幅为0.11%，同档次平均增幅为0.17%，同档次排名为1223/1822。2019年第三季度，增长率为2.08%，同级别平均增长率为1.53%，同级别排名为260/1965。

从以上数据可以看出，下降主要发生在2019年第一季度，那么2019年第一季度发生了什么？

从公开信息披露的角度来看，正是因为东吴鼎立、东吴定远和东吴心有稳健这三只债券基金在2019年第一季度踩到了“16新威01”债券，导致这些基金的净值严重下降，从而拖累了它们今年的净值增长率。

郑锦研究的沪深金融集团获悉，截至2018年第四季度末，东吴鼎立、东吴鼎元和东吴心有稳健三只债券基金分别持有405，170、42，000和20，000股。“16新威01”，价值96.21元/件，分别占基金净资产值的30.85%、12.12%和11%。“16新伟01”是上市公司新伟集团发行的债券。该上市公司早在2016年12月23日就已经停牌，持续了两年多，直到2019年7月12日才复牌。

2019年1月25日，“16新威01”的净值由99.85元降至73.28元，下降26.6%，当日该基金净值大幅下跌。

2019年1月25日，东吴鼎立净值下降了6.81%，东吴心有稳定应收账款下降了4.36%，东吴定远双债应收账款也下降了3%以上。“踩雷”事件给东吴基金旗下的债券基金造成了重大损失，不仅影响了上述基金的净值，也使投资者对东吴基金投资研究团队的风险控制体系产生了质疑。

二是牛市“落败”，老将表现无法逃脱高波动

得益于2019年第一季度以来的a股市场，大多数基金公司的股票型基金都取得了良好的业绩回报，东吴基金业也不例外。

根据Flush ifind的数据，截至2019年11月15日，东吴基金的23只股票型基金中，有22只基金实现了20%以上的增长率，尤其是东吴产业轮换的增长率达到了52.92%。然而，即使是最好的市场也有一些单一的。在今年这样一个良好的市场中，东吴国企改革的净增长率实际上是-1.45%，自其成立以来的净增长率是-18.4%。

东吴国有企业改革成立于2015年12月30日。截至11月15日，单位净值为0.82元，第三季度披露的资产规模仅为1800万元。该基金2019年第一季度的增幅为9.42%。同期，类似增幅为17.48%，沪深300指数增幅为28.62%，在同一类别中排名1945/3053；2019年第二季度，增幅为-1.66%。同期，类似的增幅为-1.03%。同期，沪深300指数上升了-1.21%，在同一类别中排名1910/3201；2019年第三季度，增幅为-7.41%，同类产品增幅为7.06%，沪深300指数增幅为-0.29%，排名3164/3281。

从以上数据可以看出，该基金今年的表现“不强”，增速落后于同类平均水平，也落后于沪深300指数，长期排名垫底。

鉴于东吴国企改革的糟糕表现，许多投资者可能不得不用脚投票。从2019年上半年基金半年度报告可以看出，第二季度基金赎回3200万元，第二季度末基金净资产达到2000万元，第三季度继续下降。

为了应对如此大规模的赎回，基金经理不得不减少头寸以保持足够的现金。从披露的数据可以看出，该基金第二季度的股票头寸仅为0.04%，债券市值为0。如此低的仓位使基金错过了第三季度的股市反弹。

在激烈的竞争和无形的战场上，基金公司拥有一支稳定、优秀的投资研究团队是非常重要的。

对于东吴基金，已经有一些著名的将军在基金江湖。例如，前东吴基金投资总监王炯，因其在2010年熊市中的出色表现而被称为“东吴三剑客”。

只有汪炯在2012年7月辞职。汪炯辞职后，东吴三剑客失去了他们的荣耀。汪炯离职后，东吴基金的投资研究团队频频流失，缺乏核心领导，汪炯时代形成的投资研究风格也随之消失。

截至目前，东吴基金共有19名基金经理，其中8名工作时间不到4年，4名工作时间不到2年。有9个人工作了4到6年，有2个人工作了6年以上。

在东吴基金现有的基金经理中，彭敢的工作经验最长，资历最老，拥有8.47年的基金经理工作经验。在搬到苏州基金之前，他是宝应基金投资部的主管。查阅彭敢的简历，他曾在大鹏证券、银华基金、万联证券和财富证券工作。2010年9月加入宝应基金后，他担任投资部总监。2017年2月28日，他加入东吴基金，从事投资研究。自2017年7月起，他担任东吴嘉禾优势精选基金经理，自2017年12月起，他担任东吴双三角基金经理。

彭敢现在管理着两个混合基金:东吴双三角账户和东吴丰收优势选择。从东吴基金雇佣这位老将的角度来看，并没有给他太多的资金去管理，而是和胡启聪一起管理的，胡启聪只有不到一年的经验。很明显，老兵带来了新人。

从彭敢过去的管理业绩来看，最好的业绩区间是宝应基金管理宝应新价值组合A时，2014年4月至2017年1月的业绩回报率为112.62%，期限为2年270天。宝应新值杂交A成立于2014年，2015年、2016年和2017年的增长率分别为123.16%、-18.36%和0.29%。2015年，a股经历了牛市。从这个角度来看，这并不能反映彭敢的真实水平。东吴基金中由彭敢管理的两只基金在管理期间表现不佳。

从今年东吴丰收优势和东吴双三角a/c的表现来看，虽然两者都取得了正回报，但今年东吴丰收优势和东吴双三角a/c的净恢复增长率分别为25.87%、23%和22.46%。

如果仅从数据上分析，今年的业绩是理想的，但如果以自成立以来的净恢复增长率来衡量，就会发现这两只基金的业绩并不理想，而自苏州双三角a/c成立以来的净恢复增长率分别为-7.16%和-8.24%。另一个基金，苏州金丰收优势，成立于2005年，几乎与苏州基金的年龄相同。自成立以来，恢复净值的增长率为225.46%，净值超过基准回报率-60%，这意味着自14年前成立以来，它一直是业绩不佳的基准。

在东吴基金的19位基金经理中，必须提到的是老将刘元海。虽然他工作的时间没有彭敢长，但他是一个地地道道的东吴基金老人。根据他的简历，他于2004年2月进入东吴基金筹备组，东吴基金于2004年9月成立。他为吴栋基金服务了15年，从研究员到基金助理，再到基金经理，一步一步来。曾担任东吴深证100指数增强型基金、东吴新产业精选基金、东吴内需增长混合基金、东吴产业轮换基金等基金经理。他现任投资管理部副总经理。现在它独立管理两只股票基金，东吴新趋势价值线和东吴移动互联网账户。这两只基金今年的净增长率一直在20%以上，但自成立以来，恢复的净增长率一直为负。

第三，“二次创业”的口号无效，投资者的利益在风险面前被抛在后面

2016年1月16日，东吴基金董事长兼总经理双双更换教练，其中东吴基金原执行副总经理王炯(这不是离职的原投资总监王炯)接任总经理一职。

新管理层高喊“二次创业”口号，特别注重人才激励，考核机制更加灵活，先后从外部引进和提拔了多名基金经理。例如，宝应基金前投资部主任、明星基金经理彭敢在此期间加入了东吴基金。

自2016年以来已经三年多了。东吴基金“第二次创业”的结果是什么？

从规模、收益和投资者声誉三个方面进行分析。毕竟，基金公司依靠提取管理费来生存，而且规模越大，提取的管理费就越多。收入数据可以直观地反映基金公司的管理水平。俗话说，“金杯和银杯”不如投资者的声誉好，好的声誉有利于树立公司的良好形象。

从规模上看，2016年基金净资产为148.47亿元。2017年，东吴基金管理层要求进行二次创业后，规模在2017年飙升至266.41亿元，增幅为117.94亿元，增幅为79.44%，达到东吴基金的历史峰值。

只有美好的时光不会持续太久。2018年，东吴基金的规模开始萎缩。当年的净资产为232.14亿元，但在2019年上半年，规模急剧萎缩至172.65亿元。如果天平逆流而上，它就会后退。

根据收入分析，2016年营业收入为23282.2万元，净利润为3140.4万元。2017年，营业收入为人民币277，030，400元，净利润为人民币38，034，500元。2018年，营业收入为人民币230，384，400元，净利润为人民币28，982，900元。根据东吴基金控股股东东吴证券2019年上半年的财务报告，东吴基金今年上半年的营业收入和净利润分别为1.09亿元和1237.98万元，同比分别下降13.01%和27.79%。从东吴基金历年的收入情况来看，其收入情况并没有多大改善。

资产管理规模大幅萎缩，收入利润大幅下降。对东吴基金来说，更糟糕的是，它被上海证监局责令在2018年和2019年进行为期6个月的整改。整改期间，公司暂停受理和审查公募基金产品申请。

2018年6月19日，上海证监局向吴栋基金发出罚单，称该公司在东吴阿尔法灵活配置混合基金的投资管理中缺乏足够的投资决策依据，并受到其他机构的干预。独立客观地履行经理的职责；存在员工与其他人共同担任多个基金的基金管理人，但未能实际履行基金管理人职责，且未参与相关基金的投资管理的情况。决定责令东吴基金整改6个月，整改期间暂停东吴基金公募基金产品注册申请。

2019年6月3日，上海证监局发布《关于吴栋基金监管办法的决定》，指出其在业务发展中未建立严格控制、高效运作的内部控制制度，未遵循基金份额持有人利益优先的原则，办理相关基金份额的申购和赎回。

决定责令东吴基金进行6个月整改，整改期间暂停受理和审查该公司募集公募基金产品的申请。这一次，东吴基金受到了证监局的处罚，这一点也没有错，因为在“16新威01”债券估值被大幅调整之前，东吴基金实际上跑得更快，提前赎回了自己持有的东吴鼎立基金份额，无视了投资者的利益。这一事件也在投资者心中造成了一定的负面影响，声誉也大大降低。

东吴基金的管理在第二次创业中似乎没有取得理想的效果，还有很长的路要走。事实上，如果一家基金公司在面对市场动荡时忘记了投资者的利益，将来也不会好到哪里去。