中国飞鹤反击GMT沽空首战告捷 公司复牌股价大涨10.51%

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复牌交易公司的股价大幅上涨，中国贺飞资本市场的强劲表现给了抛售股票的空机构一个强有力的反击。

11月25日，中国贺飞恢复交易，开盘价为每股6.31港元，盘中最高价为每股7.13港元。该公司股价收于每股6.94港元，当日上涨10.51%，最新市值为620亿港元。

“从过去的经验来看，只要基本面良好，空机构报告对股价的影响是有限的，但会有一些短期波动的机会。”投资者根本不用担心。最重要的是掌握行业和公司的基本面。”券商前首席分析师曾荣飞表示，消费品最有可能产生多头牛公司，而贺飞作为乳制品行业的领军人物，整体竞争态势良好，我相信市场将逐步实现其价值。

迅速反击

当时，11月21日晚，在gmt发布了顾空的报告后，费鹤立在11月22日上午发布了一个短暂的暂停通知，并积极准备相关材料。11月22日晚，他迅速出示了三份高度可信的证明材料，即税务机关的纳税证明、银行的现金状况证明和尼尔森的市场份额数据，并做出了强烈反击

根据尼尔森的市场份额报告，贺飞在中国的婴儿配方奶粉市场份额正在增加。在线下市场，今年第三季度贺飞市场份额为13.9%，比2016年第四季度增长9.1个百分点；在整个线上线下市场中，贺飞今年第三季度的市场份额为11.9%，是2016年第四季度的三倍多。

知名投资公司德图资本(Detu Capital)的内部人士指出，中国的消费品市场是一个庞大而分散的复杂系统。在中国的一、二、三、四、五线城市甚至农村地区，各级消费品市场都有着独特的生态，消费者有着鲜明的消费习惯。只有当地人才能最成功地把东西卖给当地人，这是消费品行业的本质和民族品牌随着经济增长必然崛起的核心造成的。然而，对中国市场的理解恰恰是缺乏外国品牌和海外资本。

天图资本还表示，出售空的组织显然缺乏对中国经济、中国消费市场和中国消费升级过程的了解，甚至持有偏见。同时，天图资本进一步指出，由于国家政策的支持、巨大市场的消费升级以及冷总领导的贺飞团队的不懈努力，贺飞业绩连续几年实现快速增长。随着人均可支配收入的增加，中产阶级和年轻一代的崛起，中国正在经历新一轮的消费升级，而贺飞的高端产品路线仍将是推动其收入持续增长的火车头。“我们对贺飞的未来发展充满信心，并将与贺飞长期合作，共同分享产业发展的新机遇。”

公司长期投资价值

事实上，来自苏利文·乔斯特的一组数据也向市场解释了贺飞过去几年业绩快速增长的背景。数据显示，从2014年到2018年，中国婴儿配方奶粉市场的零售价值从1605亿元增加到2450亿元，复合年增长率为11.2%。其中，高端细分市场(包括超高端和高端)的零售价值从353亿元(占整个市场的22.0%)增长到929亿元(占整个市场的37.9%)，复合年增长率为27.3%。

由于可支配收入的增加、健康消费者的增加以及对高质量婴儿配方产品需求的增加，高端产品有望继续成为整个婴儿配方行业的驱动力。高端市场预计到2023年将达到1998亿元，2018年至2023年复合增长率为16.6%。

从收入结构来看，高端婴幼儿配方奶粉也是推动贺飞收入增长的主要产品。2018年，贺飞高端婴幼儿配方奶粉产品系列的营业收入占总收入的64.1%。根据最新财务数据，截至2019年6月30日，高端婴幼儿配方奶粉产品的营业收入占比进一步提高至66.5%。

贺飞一直致力于保持其在市场中的领先地位，以最高质量和创新的产品组合满足中国婴儿发展的需求，而R&D和产品创新以及不断推出新产品是贺飞的核心竞争优势之一。

数据显示，从2016年到2018年，贺飞的研发支出分别约为1381万元、1470.5万元和1.09亿元，逐年增加。仅2019年上半年，贺飞的研发支出就高达7840.5万元，同比增长103.62%，高于同期收入的增速，并翻了一番，R&D的投资规模和收入占比均处于行业领先水平。

由于不断的自主创新，贺飞产品的高品质形象已经深入人心，成为高端市场上能够与国际乳品企业正面竞争的难得品牌。

根据Jost Sullivan的报告，就零售价值而言，2018年，贺飞在高端市场排名第二，市场份额为13.1%；在超高端市场，贺飞在国内外婴幼儿配方奶粉集团中排名第一，市场份额为24.7%。

众所周知，贺飞在北纬47度的黄金奶源带打造了一个“农牧民”三位一体的专属产业集群，实现了从牧场种植到规模化奶牛养殖，再到生产加工、物流仓储、渠道控制乃至售后服务的全过程，彻底颠覆了中国乳业的产业模式。

通过R&D的持续投资，贺飞成为唯一参与享有盛誉的国家863计划的婴幼儿配方奶粉企业，协助建立了一个全面的中国母乳数据库，并建立了中国第一个院士乳业项目工作站，推动整个行业向更高水平发展。值得注意的是，贺飞母乳婴儿奶粉开发及产业化项目荣获黑龙江省“十二五”科技成果产业化突出贡献奖和2019年黑龙江省科技进步奖一等奖。

在gmt的帮助下，贺飞的核心竞争优势向国内外投资者充分展示。高业绩增长、高盈利、领先的市场份额、快速的反应能力和团队的战斗能力都成为投资者强烈支持贺飞的原因。以贺飞为代表的优秀民族企业在与海外恶意空势力的较量中胜出，向世界证明了中国民族企业的崛起和实力。

(编辑何帆)