年内新增566.5亿元 保险公司资本补充债券创3年新高

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■我们的记者冷翠花

为了提高偿付能力充足率，更好地开展业务，许多保险公司需要增加资本。在增资方式上，除了直接股东投资、次级债发行等传统渠道外，近年来发行资本补充债券成为保险公司青睐的补充资本实力的新选择。据《证券日报》记者统计，今年迄今为止，共有7家保险公司成功发行资本补充债券，总额达566.5亿元，创下近三年来的新高。与此同时，PICC P&C保险已获准发行80亿元资本补充债券，目前尚未发行。

七家保险公司成功发行资本补充债券

在今年成功发行资本补充债券的7家公司中，中国人寿的发行额最大，达到350亿元；最高票面利率为6.25%，最低为4.18%。从发行期开始，这些债券均为10年期固定利率，并支付利息，所有债券都附有发行人的期权。

具体来说，这七家公司分别是中国人寿保险、百年人寿保险、珠江人寿保险、平安财产保险、中英人寿保险、泰康养老保险和太平财产保险。

chansons Capital执行董事沈梦认为，总体而言，保险行业资本补充债券的发行规模已达到新高，表明保险公司资本消耗惯性仍然较快，内源资本补充能力较弱，需要外部融资。

普华永道中国金融业管理咨询合伙人金舟认为，这主要是因为随着保险业的发展，保险公司对资本的需求仍在增加，发行资本补充债券不会影响其原有的股权结构，具有方便、快捷、流动性好的特点，因此在保险公司中更受欢迎。

一家上市券商的非银行分析师表示，过去两年，许多保险公司在中短期业务转型过程中积累了巨大的偿付能力压力。在此背景下，整个行业的债券发行规模明显扩大。

上述分析师指出，保险公司发行资本补充债券主要有两个目的:一是提高偿付能力充足率；二是填补业务发展的资金消耗，为会展业的进一步发展奠定基础。在偿付能力充足的背景下，对于寿险公司来说，发行债券的主要原因是转型带来的现金流压力，而业务结构的变化导致了较大的资本缺口。

从今年成功发行资本补充债券的保险公司的偿付能力来看，今年第三季度，中国人寿、百年人寿、珠江人寿、平安财产保险、中英人寿、泰康养老保险、太平财产保险的综合偿付能力充足率分别为272.14%、104.17%、120.71%、261.89%、236.98%、202%，可见百年人寿和珠江人寿的综合偿付能力充足率为

这一比例已经达到新高，明年还会继续上升

资本补充债券已经成为保险公司补充资本的重要手段，这源于监管政策的清晰性。2015年初，中国人民银行和原中国保险监督管理委员会联合发布了《关于保险公司发行资本补充债券的若干问题》，明确了保险公司(或集团)发行资本补充债券的具体要求。虽然对保险公司来说，资本补充债券的流动性更好，融资对象更广，但申请公开发行资本补充债券的门槛也很高。保险公司必须满足五个明确要求:良好的公司治理机制，连续经营三年以上，去年底和最近一个季度净资产不低于10亿元，偿付能力充足率不低于100%，最近三年无重大违法违规行为。

随着相关政策的明确和实施细则的出台，越来越多的保险公司选择发行资本补充债券来增强资本实力。根据监管部门披露的信息，自2016年以来，保险机构发行资本补充债券的热情逐渐高涨。2016年，4家保险公司获准发行10年期资本补充债券，总规模不超过295亿元人民币；2017年，三家保险公司获准发行，总规模不超过170亿元。2018年，8家保险公司获准发行，总规模不超过495亿元。今年，7家保险公司成功发行资本补充债券，总规模达566.5亿元。

然而，从过去两年的案例来看，少数保险公司获准发行资本补充债券，但未能成功发行。沈梦表示，保险公司批准后能否成功发行资本补充债券，取决于发行债券的利率、投资者的认购意愿、企业的发展等因素。总体而言，保险公司资本补充债券的供需旺盛局面将持续，2020年保险公司资本补充债券的发行规模将继续保持较高水平。