金种子酒三季报现历史首亏经营活动现金流净额同比下滑12.87%

本篇文章3193字，读完约8分钟

与净利润相比，现金流量状况能更好地反映公司的实际经营情况。在消费升级和行业竞争加剧的背景下，第三季度金籽酒经营活动净现金流量同比下降12.87%，销售现金比率为-24.92%，在208家日用消费品公司中排名第199位

最近，投资者越来越关注具有反周期特性的日常消费领域。在日常消费领域，白酒是皇冠上的宝石。不仅因为它的高毛利率，还因为它顽强的生命力。

然而，在a股白酒上市公司中，黄金种子酒(600199.sh)近年来不容乐观。

数据显示，2019年前三季度，金籽酒营业收入为6.93亿元，同比下降13.12%；归属于母亲的净利润为7200万元，同比下降4507.33%；扣除后，归母净利润损失7800万元，同比下降473.58%，加权净资产收益率为-2.44%。

据《投资时报》的研究人员介绍，在已公布第三季度业绩的18家白酒企业中，黄金种子酒的收入增长率、净利润和净资产收益率在同行中排名第二，最后一家是st皇太(000995.sz)，上述指标均创下上市以来同期的历史新低。

根据经营活动产生的净现金流量与经营收入的比率(以下简称销售现金比率)，标点财经学院与《投资时报》共同分析了2019年前三季度208家a股日用消费品上市公司的现金收购能力，并独家推出了《2019年消费类公司钓鱼名单》。结果表明，金籽酒在白酒领域排名第199位，也是倒数第二位。

现金流和净利润同比下降并扩大

在2008年金融危机期间，很少有企业因为亏损而倒闭，其中大部分是由于资金链断裂造成的。这也凸显了现金流对企业的重要性。

根据“2019年消费者公司黄金捕捞清单”，2018年前三季度，黄金种子酒业务活动的净现金流量为-1.53亿元，而2019年同期该指数为-1.73亿元，同比下降12.87%。与此同时，2019年前三季度，金籽酒销售额的现金比率为-24.92%，比2018年同期的-19.18%下降了5.74个百分点。

事实上，《投资时报》的研究员发现，近三年来，金籽酒的净经营现金流一直为负。

风数据显示，2016年和2018年，公司经营活动产生的净现金流量分别为-1.82亿元、-2.48亿元和-1.84亿元，一直处于净流出状态。

与净现金流量的持续流出相对应，近三年来，黄金种子酒的应收账款和票据一直在增加。2016年和2018年，公司应收账款和票据分别为1.97亿元、2.58亿元和2.77亿元，且数据持续上升。

为了缓解资金压力，今年4月，金籽酒通过私募募集了5.69亿元，用于优质基酒的技术改造、配套项目和营销体系建设。

此外，《投资时报》的研究人员注意到，自2012年收入达到新高以来，金籽酒的收入连续五年开始下降。直到2018年，收入才实现正增长，但仅同比增长1.89%，然后在2019年前三个季度开始亏损。

风能数据显示，2012年至2018年，公司收入分别为22.94亿元、20.81亿元、20.75亿元、17.28亿元、14.36亿元、12.90亿元和13.15亿元，同比增长30.03%、-9.32%、-0.27%。在过去的七年中，金籽酒的收入从22.94亿元下降到13.15亿元，降幅达42.68%

收入的下降如此严重，以至于返还给母亲的净利润很难不受影响。

2012年和2018年，金籽酒净利润分别为5.61亿元、1.33亿元、8900万元、5200万元、1700万元、0800万元和1.02亿元(2018年征地补偿影响了当年利润)。9200万元)，七年内下降81.82%，如果从非净利润中扣除，

当销售不进不退时，市场竞争加剧

在安徽白酒市场，顾靖酒厂(000596.sh)、口自窖(603589.sh)、英佳酒厂(603198.sh)和金籽酒被列为四朵金花。

根据最近两三年的相关数据，风能数据显示，2017年顾靖酒厂、口子窑酒厂和英佳酒厂的收入分别为69.68亿元、36.03亿元和31.38亿元，分别增长15.81%、27.29%和3.29%。同期，金籽酒收入为12.9亿元，同比下降

截至2018年，顾靖酒厂、口子窖酒厂、英嘉酒厂分别实现收入86.86亿元、42.69亿元、34.89亿元，同比分别增长24.65%、18.50%和11.17%。黄金种子收入仅为13.15亿元，同比增长1.89%。

在2019年的前三个季度，金色种子酒与其他三种酒的差距进一步扩大。顾靖酒厂、口子窖酒厂和英佳酒厂分别实现收入82.03亿元、34.66亿元和26.49亿元，同比分别增长21.31%、8.05%和8.69%。金籽酒收入仅为6.93亿元，同比下降13.12%。

事实上，以安徽市场为主的金籽酒，不仅面临着本土葡萄酒企业的激烈竞争，还面临着国外知名葡萄酒企业的强大入侵。

数据显示，近年来，贵州茅台(600519.sh)、五粮液(000858.sz)和洋河(002304.sz)等国有白酒企业占据了安徽省约40%的市场份额，这也使得安徽省白酒企业的竞争异常激烈。

面对更加激烈的竞争，顾靖酒厂采取了更加积极的销售策略。然而，根据《黄金种子酒》近年来的年报，《投资时报》的研究人员发现，自2014年以来，该公司的销售费用非但没有上升，反而下降了。

数据显示，2014年和2018年，公司的销售费用分别为7.97亿元、6.59亿元、5亿元、4.03亿元和3.14亿元。顾靖酒厂也是徽酒的代表之一，同期销售费用分别为13.04亿元、15.58亿元、19.80亿元、21.70亿元和26.83亿元。

据《投资时报》的研究员介绍，在2012年的行业调整中，金种酒还提出要全力打造中国大众白酒的强势品牌，以高成本的理念构建新的营销策略模式，以巨大的效果推动市场升级。

2013年，金籽酒加大了广告宣传力度，当年销售成本达到7.74亿元，同比增长150.49%。然而，值得注意的是，其营业收入同比下降9.32%，归属于其母公司的净利润同比下降76.22%。

从那以后，黄金种子酒的销售成本一直在下降，收入和净利润的表现难以加强。

路在哪里？

多年来业绩一直下滑的金籽酒，正不断寻找新的利润点。

《投资时报》的研究员注意到，2016年，以张向阳为首的新团队开始履行职责。同年7月，金种子酒业斥资1000万元成立了安徽大金保健酒公司，并开始调整战略，成立了大众酒、保健酒、电子商务和定制酒四个事业部，希望改善业绩下滑的局面。

在保健酒产品方面，其目标是成为省内竞争格局的破坏者，安徽保健酒的领导者，推出保健酒品牌和泰国苦荞酒，但其后续市场表现并不理想。

在白酒领域，金籽酒以六粒金籽、八粒金籽、十粒金籽系列酒在惠州葡萄酒中档市场展开竞争，并推出软经典、颍州精品升级等产品，试图优化产品线。

然而，据《投资时报》的研究员称，高端系列产品的效果并不令人满意。

根据公司2016年和2018年的年报，其高档酒的收入分别为8.15亿元、7.04亿元和6.35亿元，收入占比逐渐下降至50%以下。同期普通白酒收入分别为3.71亿元、3.14亿元和2.4亿元，也处于萎缩状态。

业内资深人士认为，白酒行业的竞争格局日益清晰，强者更强、弱者更弱已经成为行业的常态。对于金种酒和白酒行业而言，毛利较高端白酒收入持续下滑，而毛利较对运输量依赖度较低的普通白酒收入持续萎缩，未来的道路可能会更加艰难。

有趣的是，10月21日，金种子酒业发布了《关于控股股东变更董事长的公告》，表明其收到了控股股东金种子集团的通知，提名贾光明担任金种子集团董事长兼总经理，并履行了相关手续。同时，宁中伟不再担任金种子集团董事长。

风数据显示，截至2019年9月底，基金头寸总额为844.23万股，跌至历史最低水平，金籽酒股价也较历史高点下跌了76.92%。

作为一个几乎没有新品牌的行业，白酒行业更多的是一个股票游戏市场。