众机构前瞻2020年A股机会：除了5G还有什么？

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■本报记者吴小雨

见习记者许一鸣

“5g明年的机遇是肯定的。”日前，前海开源基金公司首席经济学家杨德龙在展望2020年a股投资机会时告诉《证券日报》记者。

临近年底，卖方机构和买方机构以及业内专家学者都在期待着2020年a股市场的投资机会。

这不难理解。目前，与其预测牛市何时到来，不如集中精力研究2020年a股市场可能出现的情况，应该关注哪些主线，应该关注哪些主题。

纵观买卖双方的研究报告，综合受访专家的意见，《证券报》记者发现，“核心技术+消费升级+金融改革开放”是2020年a股投资的三条主线，出现频率最高，而5g、芯片、人工智能、区块链、餐饮、医药、消费电子、经纪等主题可能构成最具潜力的结构性机会。

科技引领a股走向“牛路”

5g投资轨道已经启动

近日，中信证券、海通证券、CICC、安信证券等机构发布了2020年投资策略报告。不难发现，这些研究报告的共识是，2020年a股“牛图”最强的主线将来自5g带来的新技术周期。

事实上，自2019年以来，5g的概念已经变成了红色和紫色。根据Flush的统计，《证券日报》市场研究部发现，同期共有44只5g概念股增持了10只以上的日涨停板，武汉方家以43只日涨停板排名第一，东方通信以26只日涨停板排名第二。

展望2020年，兴业证券指出“2020年是中国资产布局的大好时机，科技股将成为主角”；郭进证券表示，“2020年，我们将重点布局科技创新品种，看好5g产业链、智能手机产业链和虚拟现实”；联讯证券希望“2020年‘稳增长、强增长’和‘繁荣向上’的布局，5g产业链、消费电子、半导体、电子竞技等科技板块强势”；CICC表示:“在未来三至六个月内，我们可以关注那些受益于5g和应用周期深化以及中国科技企业产业链重构的科技相关产业。”

除了主要券商，许多基金公司也是5g市场的倡导者。

“5g明年的机遇是肯定的”。对《证券日报》表示:“2020年是一个展示中国核心资产的好机会，这些资产就是白的股份。”而技术领先者是更好的投资品种，包括5g、人工智能、区块链等。技术创新是未来经济转型的方向。可以预见，这些领先的科技股在2020年将继续表现出色。”

事实上，经过多年的能源储备，要素配置的改善和科技进步的加速形成了共鸣，中国正在打造经济发展的新引擎和新优势。到2020年，它不仅将包含经济主脉的创新，还将刺激投资模式的创新。未来，不仅是5g，还有更多的核心技术股将从增长中成熟。

采访中，宝信金融首席经济学家郑雷让记者印象深刻。

“随着a股的日益开放，境外机构的引进主要集中在价值投资上，价值股将成为主导。这是“核心资产”的一部分。另一部分应该属于科技部门，这是一个新的经济增长点。目前，中国在金融技术的许多领域都处于领先地位，有些领域已经进入盈利阶段，如人工智能和云计算。可以说，人工智能正处于快速增长期，5g正处于引进期，而区块链正处于起步阶段。从2020年开始，这些领域将会出现一些“黑马”。目前，经济结构调整和产业转型似乎迫在眉睫，我们对2020年领先科技股的表现持乐观态度。”郑雷说。

在谈到科技行业的盈利能力时，中国联合保险公司研究院总经理郝连峰对《证券日报》记者表示:“过去十年，tmt(包括it、媒体和通信)行业的增加值增速一直高于gdp增速，这种趋势在未来很长一段时间内仍将存在。”在tmt，it行业发展迅速，在it行业(包括半导体、软件和计算机)，半导体(电子)行业和软件行业发展迅速。从2019年第三季度报告来看，电子元器件、计算机、通信和媒体的净利润同比增速有所上升，科技行业利润进入上升期。”

消费升级提供牛市动力

食物、饮料和药物是配置的关键

经济升级孕育“人民财富”和“国家权力”。在“人民财富”维度上，居民福利的稳定和消费潜力的扩大是一个合力，有望在全球经济逆风中保持国内总需求的稳定。2018年，中国最终消费支出对gdp增长的贡献率超过70%，连续五年成为中国经济增长的第一推动力。消费升级改变了中国，影响了世界。

通过梳理近十年来国内外股票市场的运行情况，发现大消费行业是“长牛”的摇篮。消费品公司不仅成功渡过了经济周期波动，还给投资者带来了超额回报。在2020年，大消费的概念，作为一个投资品种，许多经纪人继续期待在一起，预计将再次站在风口浪尖上，餐饮和医药的主题仍然是持续配置的关键点。

“目前，白酒、火锅、调味品等餐饮领域的表现趋势表现良好。特别是，高端白酒企业仍有望在2019年继续保持增长速度。在估值坐标转换和消费税压力放缓等因素的推动下，未来的白酒行业领袖股价表现可以预期。”金百林咨询公司首席分析师秦红告诉《证券日报》记者。

郑雷也持有同样的观点。他说:“到2020年，食品和饮料将成为决定性的投资领域之一。然而，在中国消费转型和全球经济整体下行压力的情况下，建议投资者选择子行业的龙头企业。目前，领先公司的股价相对较高，你可以等到回调后再买入。”

事实上，茂物的崛起让市场认识到了大消费的支柱。在过去的四年里，当上证综指下跌近20%时，大量消费成了市场的“诺亚方舟”，许多高质量的公司不仅无法抵御下跌，甚至逆市上涨。

虽然食品和饮料的主题是“领先的牛”，领先的医药股也走出了“独立市场”。

"业绩符合预期或超出预期."首都证券研究所总经理王建辉在接受《证券日报》采访时表示:“2018年，医药行业净资产收益率达到10.16%，a股整体净资产收益率为7.47%。今年前三季度，医药板块的净资产收益率约为10.5%，而a股整体净资产收益率为7.01%，在超越大盘的同时，呈现出稳步上升的趋势。未来5到10年将是创新制药公司发展的黄金时期。现在医疗保险的覆盖面与以前相比已经有了明显的提高，所以未来的趋势可能会呈现稳定的扩张趋势，扩大到更多的药品品种。在此基础上，创新型制药公司的基本生产能力肯定会存在。随着政府对民生政策的不断投入，未来创新型制药企业的内生增长将继续扩大。”

金融改革和开放奠定了牛市的基础

经纪类股一再成为市场的试金石

金融是现代经济的血液。金融生活和经济生活；金融稳定和经济稳定。金融业在促进中国社会经济发展中发挥着重要作用。

同样，在a股市场，以银行、券商和保险为代表的“金融三兄弟”的净利润占整个a股市场的一半。

据《证券日报》市场研究部统计，截至12月13日，上市银行市值仍占a股总市值的第一位，总计7.79万亿元，占总市值的12.25%，而相关上市银行只有36家，占a股上市公司总数的不到1%。

金融业怎么能不成为各方关注的焦点呢？牛市的预期自然离不开金融股的支撑。在市场各方的预测中，如果牛市在2020年到来，金融股无疑将成为牛市最强的基石之一。

“目前银行业的估值很低，基金头寸也很低，而之前的涨幅也很低。在事件的催化下，年底可能会有另一个变化。”海通证券在最新的投资策略报告中预测。

如果你想问:每次牛市开始时，最引人注目的板块是什么？恐怕几乎所有a股投资者都会说:经纪类股。正如a股市场所说:“没有经纪，就没有市场”。

作为a股市场的风向标，券商板块无疑备受关注。无论是2006-2007年的牛市还是2014-2015年的牛市，经纪行业都经历了几次增长。

这个逻辑不难理解。在牛市的刺激下，大量投资者开户入市，交易量明显扩大。经纪佣金收入自然会大幅上升，股价自然会随着经纪股票表现的大幅改善而上升。

更值得注意的是，2020年，金融业将迎来许多优惠政策。

英达证券首席经济学家李大霄对记者表示，2020年取消外资参股证券、期货和人寿保险的限制，意味着中国资本市场在对外开放方面又向前迈出了一大步。届时，外资将全面进入中国金融市场，这标志着中国金融市场与世界全面接轨的时代终于到来。外资以极大的热情进入中国市场。这些政策颁布后，大量外资将进入基金、证券、期货等行业，金融市场的竞争力将增强，中国金融市场将加速融入世界。大量外资也将流入，这对股票市场和债券市场都有很大好处。

杨德龙还认为，中国金融市场正在不断对外开放，2020年外资金融机构将陆续进入中国资本市场。我们会采取各种措施，提高总经纪的竞争力，帮助证券公司的未来发展，这无疑对经纪行业有利。中国将在未来十年迎来持续的经济增长，这将不可避免地给证券业带来“黄金十年”。同时，需要注意的是，外资证券公司的进入也将增加与国内证券公司的竞争，国内证券公司的利润也可能受到影响。

德邦基金(Debon Fund)的高级研究员徐义扬指出，未来经纪行业格局的演变可能更有利于扩大资本、杠杆、份额以及首席经纪人的优势和实力。

接受采访的专家普遍认为，在金融供给侧结构改革的背景下，资本市场渐进式改革不断推进，券商利润全面反弹。未来，随着牛市的到来，股市成交量将会扩大，券商的高贝塔特性将进一步提升券商的业绩，券商股票在市场前景中的表现值得期待。

从山峰和山谷的正面和侧面，从远处、近处、高处、低处都可以看到庐山，庐山呈现出各种不同的面貌。许多机构和专家预测的2020年a股市场的三大主线及其N大主题能否实现，还有待观察。