14万股东配股缴款今日截止天齐锂业配股融资能否解燃眉之急？

本篇文章2926字，读完约7分钟

2017年和2018年以及2019年前三季度，天骐锂业的资产负债率分别为40.39%、73.26%和75.23%；同期，可比公司奇峰锂业的资产负债率分别为49.45%、41.00%和41.56%

这是天骐锂业的第二次配售。

近日，天骐锂业(002466.sz)宣布正在配股，付款日期为12月18日至12月24日。在此期间，所有股东必须认购配股，否则，配股后直接损失16.13%，付款截止日期为今天。

据了解，此次天骐锂业配股简称天骐a1配股，配股代码为082466，配股价格为8.75元/股，配股比例为10:3，即按照每10股配股3股的比例，预计融资金额约为30亿元。

根据天骐锂业12月17日的收盘价29.06元/股，配股后的复牌价约为24.37元，比12月17日的收盘价低16.13%。

《投资时报》的研究人员指出，这不是天骐锂业第一次发行配股。早在2017年12月，公司也进行了配股融资。如果上次没有参与配股，其损失率为11%。当时，天骐锂成功融资16.34亿元。

在连续两次配股后的24个月内，天骐锂业真的缺钱吗？

风数据显示，截至2019年第三季度末，天骐锂业负债总额为367.28亿元，同比增长317.49%，其中生息负债达到336.93亿元。对于此次配股融资，该公司表示，主要用于偿还购买智利SQM公司23.77%股权的部分M&A贷款。

然而，《投资时报》的研究员注意到，天骐锂业的配股融资金额约为30亿元人民币，而购买其23.77%股权的M&A贷款达到35亿美元，债务偿还缺口较大。此外，公司近年来的业绩增长率持续下降，负债率持续上升。

或许，本次配股融资还债只是开始，正如天骐锂在网上路演中指出的:本次配股完成后，公司将充分考虑资本市场情况，进一步选择合适的融资工具来偿还债务。

根据深交所的互动，截至12月10日，天骐锂业的股东人数约为138，800人。

强行加仓不宽容的权利问题

在某种程度上，配股是强制性的。上市公司配股通常需要经过四个步骤，即计划公告、股东大会批准、发展审批委员会批准和中国证监会批准。一般情况下，经中国证监会批准后，公司可以随时开始配股融资。

天骐锂业的配股融资源于2018年一场高杠杆的吞蛇赌博。

根据公开信息，2018年5月17日，天启锂业及其全资子公司its作为买方，与交易对手诺帝恩有限公司及其全资子公司签署了相关协议，规定买方将向交易对手支付约40.66亿美元，并获得交易对手持有的6256万平方米的a股，约占交易对手总股本的23.77%。

为完成交易，天启锂业不仅动用部分自有资金支付交易对价，还通过澳大利亚全资子公司tlai 1向中信银行成都分行牵头的银团贷款25亿美元(以下简称优先贷款)。包括13亿美元的甲类贷款和12亿美元的乙类贷款，通过澳洲全资子公司tlai 2向中信银行(国际)有限公司牵头的银团借款10亿美元(以下简称夹层贷款)，作为完成交易的资金来源，M&A银团贷款(统称夹层贷款和高级贷款)合计35亿美元。

这直接导致该公司2019年前三个季度的财务支出飙升。根据风能数据，天骐锂业2018年财务费用为4.71亿元，截至2019年第三季度末，费用增加至16.5亿元，其中利息费用达到15.6亿元，是同期归属于母亲净利润的11.22倍。

天骐表示，此次配股募集的资金将用于偿还公司的银行贷款，这将有助于减少财务支出，提高公司盈利能力。

《投资时报》的研究员注意到，以目前11.42亿股的股本计算，如果所有股东都全额参与配股，预计融资金额约为30亿元。

由于配股的强制性融资，为避免损失，老股东在实际实施配股时往往有较高的参与率，一般在90%以上。然而，在以往的配股中，总有股东出于各种原因没有参与配股，白白遭受损失。

但是，如果上市公司配股计划制定不当，配股价格与二级市场价格相比出现过度贴现，且叠加的市场环境不好，可能会对股价造成额外的负面影响。例如，华仁药业(300110.sz)在2018年初恢复交易后，其股价受到重创，连续7个交易日下跌，给投资者造成重大损失。

业内人士表示，天骐锂配股的核心是缓解目前财务费用高的局面，为后续融资奠定基础。

据《投资时报》研究员介绍，目前已有20多家a股公司提出配股计划。其中，国海证券(000750.sz)、凌霄泵业(002884.sz)、天润乳业(600419.sh)已获中国证监会批准，公司(603633.sh)、科伦药业(002422.sz)、东吴证券(601555)。

流动性紧张和高负债

《投资时报》的研究人员注意到，天骐锂业的高光和微光经常伴随着电池级碳酸锂和氢氧化锂的价格波动。

在前期，当锂价高的时候，天骐锂的股价和业绩都在攀升。股价在2017年创下77.06元/股的新高，仅2017年一年的最高涨幅就达到174.82%；同样，2017年其收入达到54.7亿元，同比增长40.09%；

然而，好时光并没有持续多久，锂的价格在2018年初达到新高后开始下跌。smm数据显示，2018年初，中国电池级碳酸锂和氢氧化锂的吨价分别约为17万元和15万元，今年12月初已降至5.5万元和6万元左右。

有趣的是，退潮后，天骐锂于2018年5月大举投资杠杆收购sqm公司23.77%的股权。同年，天骐锂业的增长率开始急剧下降，并一直持续到2019年前三个季度。

根据风能数据，2017年和2018年以及2019年前三季度，天骐锂分别实现营业收入54.7亿元、62.44亿元和37.97亿元，同比分别增长40.09%、14.16%和-20.21%；归属于母亲的净利润分别为21.45亿元、22亿元和1.39亿元，同比分别增长41.86%、2.57%和-91.74%。扣除后的净利润分别为21.43亿元、18.81亿元和1600万元，同比分别增长22.45%、12.23%和99.06%。

与之相对应的是该公司不断上升的债务。风能数据显示，2017年前三季度末、2018年前三季度末和2019年前三季度末，天骐锂业负债总额分别为72.05亿元、326.97亿元和367.28亿元，同比分别增长33.14%、353.81%和317.49%；其中，生息负债分别为50.29亿元、302.55亿元和336.93亿元。

2017年和2018年以及2019年前三季度，天骐锂业的资产负债率分别为40.39%、73.26%和75.23%；同期，可比上市公司赣丰锂业(002460.sz)的资产负债率分别为49.45%、41.00%和41.56%。

此外，《投资时报》的研究员注意到，短期流动性压力是天骐锂业面临的最重要的问题。

根据风能数据，2019年第三季度，天骐锂业的流动比率和速动比率分别从去年同期的1.90和1.76降至0.68和0.50。同期，公司计息负债达到336.93亿元，其中一年内偿还的短期负债达到30.9亿元，而2019年第三季度末现金及现金等价物余额仅为11.30亿元。

2019年前三个季度，该公司的加权净资产收益率仅为1.38%，同比下降15.2个百分点，创下近五年来的新低。同期，公司资产周转率仅为0.08倍，为上市以来同期最低。

行业分析师认为，天骐锂不会轻易停止融资和偿债，也希望锂价在2020年企稳反弹，为公司带来明显的业绩支撑。