寒冬中的BAT投资：出手谨慎 聚焦B端市场

本篇文章2939字，读完约7分钟

2019年是整个风险投资圈勒紧裤带过冬的一年。风投(Venture Capital)/私募股权投资(pe)说“等待”最多，而企业家说“不能坚持”。数据显示，2019年前三季度，中国股票投资市场总投资为4314亿元，同比下降53.7%；投资案例5461起，同比下降36.9%。人民币投资和外币投资都出现了大幅下降。

即使是英美烟草(百度、阿里巴巴和腾讯)，过去一级市场的大买家，也能清晰地感受到这种寒意。《证券时报》记者梳理了英美烟草等大型互联网公司2019年的投资情况，发现英美烟草今年的投资比以往谨慎得多。从投资项目的角度来看，它开始关注围绕产业战略的B面布局。

根据全面的公开统计，2019年英美烟草在一级市场投资了127家公司，其中腾讯投资了71家，阿里巴巴投资了24家，百度投资了32家。在其他互联网巨头中，JD.com投资了14家，字节跳动投资了13家，美团投资了3家。

腾讯投资数量

同比下降30%

尽管投资行动已经放缓，但腾讯仍是巨头中的“巨无霸”。根据市场研究公司it Orange的数据，腾讯今年在全球完成了108笔投资交易，比2018年的162笔下降了33%。腾讯今年的投资额为343亿元，不到2018年727亿元的一半。

纵观腾讯的投资历史数据，可以发现腾讯的投资活动自2017年以来大幅增加，并在2018年达到历史新高。然而，受资本寒冬的影响，腾讯改变了以往“买入买入”的风格，开始放缓投资步伐。它在去年年初就开始规划投资，但今年3月之后，它开始一个接一个地投资。

从投资领域来看，娱乐媒体和企业服务是腾讯最常走的两条轨道。值得一提的是，腾讯出现在今年独角兽公司的投资者名单中，包括互联网行业垂直领域的重要参与者，如紫有、朱桓、威客、智虎、快手、寻壳屋和高思教育。

阿里在物流行业投资最多

与腾讯相比，阿里巴巴在2019年的投资要少得多。其中，物流行业的投资最多，这是一个大的投资物流公司周围的菜鸟；此外，企业服务、房地产服务和娱乐媒体是阿里巴巴投资的重点领域。

2019年9月，阿里在投资者交流大会上公布了阿里的投资业绩:迄今为止，阿里已退出50多个项目，实现投资收益180亿元。阿里首席财务官吴伟在会上表示:“当投资项目对我们不再具有战略价值时，我们将撤出。”

因此，战略价值仍然是阿里投资的首要目标，与腾讯的投资战略相似，专注于主营业务，通过投资巩固竞争的护城河，同时规划未来方向。在互联网红利消失的背景下，阿里巴巴的整体投资更加集中，领域分布更加均衡。

百度近年来创造了

最大投资额

百度在2019年投资了32家公司，包括12家百度大战投资公司和20家百度风险投资公司。2016年，百度投资业务的组织结构得到改善，当年百度风险投资和百度资本相继成立。2017年，投资活动数量大幅增加。2018年，投资热情持续，投资频繁，但在2019年也有所放缓。

值得注意的是，百度今年先后投资了智虎、优赞、凯叔叔的故事等项目，这些项目都围绕其百度移动生态系统展开。据业内人士透露，在字节跳动正式启动搜索反击大本营的背景下，百度丰富产品和内容、巩固主营业务护城河的趋势越来越明显。

此外，就投资额而言，百度今年是近年来投资额最大的一年。具体而言，百度以30亿元人民币参与魏玛汽车第三轮融资，智虎以4.34亿美元参与融资，并向东软控股投资14.43亿元人民币。

Tmd投资有强烈的落后趋势

2019年，过去经常投资的tmd(字节跳动、美团和滴滴)表现出相对克制。对于滴滴和美团来说，他们的投资业绩在2019年并不乐观。滴滴的四项投资流向金融、汽车运输、企业服务和旅游业。最大的投资是旅游业，投资1亿美元。

算上近年来崛起的新巨人，tmd也跟随英美烟草的投资步伐，围绕其核心业务买入买入买入。据燃料财经统计，tmd自第一次投资以来，已经投资了150多家企业。从投篮次数来看，美国队得分最高，其次是字节跳动，而迪迪得分最高；从投资风格来看，美团和字节跳动都更激进，而滴滴相对谨慎；从投资地图上看，这三家公司都专注于核心业务，字节跳动更喜欢社交内容，美团喜欢餐饮和旅游，滴滴喜欢独自旅行。

字节跳动的投资过程可以分为两个阶段。2017年之前，其大部分投资仅限于国内投资，大部分投资领域是内容、社交和工具。自2017年10月以来，字节跳动投资(收购)了9个海外内容平台，涵盖了各种主流内容形式，如图形、短视频和直播。自去年年中以来，字节跳动频繁增加商业服务、教育、游戏、电子商务和金融。到2019年，字节跳动将继续增加更多的游戏和教育。

至于美团，从2014年到现在，美团一共投资了74支笔，这是tmd中最频繁的一支。然而，不难发现美团投资的项目。从2016年到2018年，美团的投资频率逐渐降低，投资由激进转为谨慎。

对于滴滴来说，在2016年8月之前，滴滴进行了10次外国投资和并购，其中7次是在线汽车业务。通过与优步中国的快速并购，滴滴获得了国内在线汽车市场的第一名。自2016年下半年以来，滴滴通过并购、投资和内部孵化形成了核心竞争力，以特快列车、专车、游乐设施和出租车为核心，搭载公交车、自行车、摩托车等出行方式。

瞄准低端市场

从巨人投资的项目来看，有更多的项目面向B端市场。实际上，自2018年下半年以来，英美烟草已经开始了b股的转型，因此英美烟草在b股市场的投资趋势越来越明显。

就对b股市场的投资而言，腾讯仍是“大老板”。据统计，2019年，腾讯向b项目投资34倍，超过阿里、百度、京东、字节跳动、滴滴和美团的总和。

从投资轨迹来看，百度的高端项目主要集中在人工智能上，而腾讯和阿里的投资则分布广泛。然而，这两家公司在一些子领域存在重叠，如人工智能、大数据、电子合同签署、企业安全等。特别是在电子合同签订领域(包括电子发票)，双方甚至一起投资了百万运。

从两大巨头押注于电子合同签署来看，电子合同签署可能已经成为b市场的一个热门行业。在当前资本的寒冬，通过电子签名进行投融资已经逆势而行。在过去的两年里，主要制造商钱宝、法达、上千宝都获得了大量的融资，其中钱宝和法达今年分别完成了6.5亿元和3.98亿元的融资。随着龙头企业的并购和自身产品矩阵的加强，市场已经出现了聚集效应。

从腾讯和阿里的投资布局来看，除了电子签约，我们还可以看到saas(软件服务)已经成为主要的投资方向。2019年，腾讯在to b市场投资的绝大多数企业，无论是垂直erp、办公oa、电子签约、crm，还是人力资源、大数据和企业视频跟踪产品，几乎都以saas的形式存在。据艾瑞咨询(iResearch)报告，国内saas行业未来将保持40%的年增长率，到2021年市场规模将达到654亿元。

位于第二梯队投资的京东也开始投资to b市场。2019年，京东对b股市场的投资达到8。虽然不如阿里和腾讯大，但JD.com在向b布局上与这两家公司非常相似。无论是智慧城市、智慧农业还是智慧医疗，JD.com都将是阿里和腾讯的所在地。

虽然京东、字节跳动等。第二梯队的投资者在to b市场的投资力度较小，反应平平，不难看出这一趋势。业内预测，甚至滴滴和美团也将在2020年加入到登陆战中。