市场化债转股来了！允许设立私募股权投资基金参与，哪些PE机构有望获益？

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证券时报网络(STCN)1月29日，

证券时报记者卓勇

[当债转股的新规则出台时，谁会拿到政策的大红包？一些投资机构人士表示，具有国有背景或一线主流的私募股权基金可以参与市场化的债转股业务，但这项业务考验着私募股权机构的投资逻辑和资产振兴能力。】

近日，国家发展改革委网站发布了《关于做好市场化银行债权转股权工作的通知》，允许实施机构设立私募股权投资基金进行市场化债转股，允许银行按规定投资股权基金，并允许银行债权以外的其他债权纳入债转股范围。这意味着私人股本基金将来也可以参与面向市场的债转股！那么，什么是债转股？哪些机构可以参与？私募股权机构有什么好处？

什么是债转股？

所谓债转股，是指国家设立金融资产管理公司，收购银行不良资产，将银行与企业之间原有的债权债务关系转化为金融资产管理公司与企业之间的股权和产权关系。这是处置不良资产的常见方式之一。债转股减少了企业债务，增加了注册资本。原来的债权人不再对企业拥有债权，而是成为企业的股东。债转股可以降低银行的不良贷款率，也有助于企业去杠杆化，降低经营压力。

怎么转弯？

债转股有三种基本的业务模式，一是将银行对企业的债权直接转换为银行对企业的股权；一是银行将债权出售给第三方，第三方将债权转为股权；另一种是银行将股权交给管理它的资产管理公司，然后银行从资产管理公司获得股息和红利。参与债转股的机构一般分为两个阵营，一个是工业阵营，包括中央工业部门、地方政府和企业；一个是金融阵营，包括银行或资产管理公司(amc)和中央金融部门。

为什么要涉及私募股权基金？

本文件旨在通过市场化手段降低银行债转股具体处理方式的市场进入门槛。织金资本合伙人张伯军向记者解释说，目前监管部门的意见是，银行不能再直接与企业实现债转股，而是可以通过第三方实现，包括资产管理公司(包括四大资产管理公司和新成立的地方资产管理公司)、私募股权投资基金和银行子公司。第三方承担银行的债权，然后与企业实现债转股。这样做的目的是通过市场准入促进银行债转股业务的专业化发展，同时提高银行债务处置效率，增加银行信贷额度。张伯钧说道。

张伯军认为，事实上，这也是金融去杠杆化的一个非常重要的部分。企业融资成本越高，杠杆率越高。债转股方式放开后，一批合格的、有潜力的企业有机会通过债转股实现去杠杆化。例如，一些企业在盈亏边缘挣扎，亏损在于融资成本。他们必须每月向银行和其他非银行金融机构支付高额利息。这样，企业的发展就岌岌可危了。随着债转股市场化政策的开放，这类企业现在有机会将债务转换为股权，从而有机会盈利，进入良性发展的轨道。

哪些私募股权机构可以参与？

张伯军认为，现在政策刚刚出台，预计四大资产管理公司和地方资产管理公司的反应最快。对于私募股权基金，一些国有私募股权基金和一线主流私募股权基金可能会参与，而另一种专门从事不良资产投资的私募股权基金可能会有兴趣参与。

但这项业务对参与的私人股本基金来说也是一大挑战。张伯军表示，参与债转股可以在一定程度上扩大项目来源，但另一方面也考验了私募股权机构的投资逻辑和资产振兴能力。这个池中的项目是好是坏，人们有不同的意见，所以这取决于机构的识别能力和振兴能力。

银行理财产品也可以投资吗？

文件指出，合格的银行理财产品可以向执行机构依法发起的私募股权投资基金出资。这意味着银行理财产品也可以投资于参与此类业务的私募股权投资基金，这有利于此类私募股权基金的融资。此外，一些投资者表示，私募股权机构可以通过与执行机构合作推出专项私募股权投资基金，并引入银行作为私募股权投资者，以弥补私募股权机构资金的不足。

(证券时报新闻中心)