中国新贵投资避险意识抬头固收配置两年翻倍

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高净值个人具有多维度的投资意向，并对工业和金融一视同仁；资产配置更加多元化，其中私募股权投资在整体资产配置中处于领先地位；非常熟悉数字服务手段，期待金融技术和数字创新|标点金融研究员黄凤青

中国经济目前正处于转型和结构调整阶段，这种新常态经济正以前所未有的速度推动着中国财富的创造、积累和流动。根据胡润研究院的数据，总资产超过1000万的人数和可投资资产超过1000万的人数保持了两位数的增长。

与此同时，随着宏观经济增长放缓，资产方回报面临压力，财富与资产短缺的矛盾成为新常态。在这种背景下，中国高净值个人投资的特点和趋势是什么？他们的需求和痛点是什么？

财经标点符号研究所与《投资时报》以及多家第三方咨询机构和财富管理平台再次发布了《2018中国新富阶层投资报告》，试图解开这一财富群体的资产配置密码。

一些调查显示，高净值个人具有多维度的投资意向，对工业和金融同样重视；资产配置更加多元化，其中私募股权投资在整体资产配置中处于领先地位；他非常熟悉数字服务手段，并期待金融技术和数字创新。

经过十年的演变，中国的私人财富市场仍处于快速增长时期，就像夏天的凉亭，树冠开始茂盛。

多维投资意向

近年来，产业投资收益仍是高净值个人财富创造的主要来源，但重组趋势日益突出。根据招商银行和贝恩公司的调查，高净值个人投资行业的意愿总体上趋于稳定。在产业升级和创业创新等政策的推动下，高技术产业投资意愿明显高于传统制造业，客观上符合政府积极引导创新产业发展的导向。尽管许多传统行业的高净值人士仍在经营自己的原创企业，但他们也在积极寻找高科技行业的投资机会，比如投资互联网初创企业和新材料公司。

另一方面，金融投资收益的重要性日益增加。此前，随着ipo重启以及一级和二级资本市场信心的逐渐恢复，高净值个人的金融投资意愿有所增强。然而，经过过去十年资本市场波动的洗礼，高净值个人的风险意识和资产配置意识也明显增强。风险资本和私人股本等另类投资的兴起，吸引了一些高净值个人将他们的私人财富交给专业机构，用于投资实体经济中的热门行业。

总体而言，高净值个人的投资行为更为理性，再投资于工业和金融的意愿与总体趋势密切相关。

资产配置多样化

随着过去两年股票、房地产市场和其他主要资产价格的大幅波动，2015-2016年国内资产整体无风险利率下降。大多数高净值个人不想通过提高整体投资风险来维持之前的高回报，而是选择了更稳定的投资策略，并愿意接受相对较低的整体投资回报。稳定是许多高净值个人目前的投资风格。

随着高净值个人分散投资风险意识的增强和市场投资品种的增加，这一群体的资产配置呈现多元化趋势。

根据招商银行和贝恩公司发布的研究报告，2009年，高净值个人的资产主要集中在储蓄和现金、股票和投资性房地产，约占其总可投资资产的70%；2013年，随着信托产品的兴起，高净值个人在此类资产中的配置迅速增加，一度占其总可投资资产的15%左右；随后，随着信托产品刚性赎回预期的打破和各种资产管理业务的开放，高净值个人在信托产品中的配置比例较2013年有所收窄，同时新兴投资品种(如私募股权基金代表的另类资产)的配置持续改善。

回顾过去两年，由于资本市场的波动，高净值个人的风险厌恶情绪逐渐升温，银行理财等固定收益产品的配置比例上升，股票和公募基金资产的配置比例下降。2017年，高净值个人在银行理财产品中的配置约占其总可投资资产的25%，几乎是2015年的两倍。

具体来说，银行理财产品满足了现阶段高净值个人的投资需求，进一步受到青睐，占比迅速上升；2015年a股泡沫破裂后，中国证监会对上市公司的监管不断加强。传统概念炒作的资本运作方式，如跨境重组、定向增发、高交付等不断受到冲击，ipo审批节奏也有所调整。国内股市整体估值水平持续下降，市场避险升温导致股票配置比例从2015年初的25%左右大幅下降至2017年的15%左右；高净值个人投资组合中的债券投资比例持续下降，从2013年的约8%降至2015年的约5%，2017年继续降至约3%；高净值个人投资房地产的配置比例保持稳定，从2015年的10%左右降至8%左右；近两年来，其他国内投资(主要包括私募股权基金等替代资产)的配置稳步上升。随着由主板、中小板、创业板、新三板和区域股票市场组成的多层次资本市场的逐步形成，股权投资的退出渠道不断拓宽，一级市场投资的吸引力不断增强，以私募股权投资为代表的创新产品逐渐站到了风口浪尖。

胡润研究院的研究结果也表明，高净值个人的投资方向是多元化的。除了房地产、股票和固定收益三大投资方向外，艺术品、私募、黄金、货币和另类投资也占一定比例。

随着市场的波动和投资品种的复杂，高净值个人越来越认识到专业机构的价值，希望通过理财机构的信息渠道和资源获得更好的投资机会和建议。2009年，高净值个人的个人可投资资产不到40%由机构管理，其中不到15%由私人银行管理，大部分可投资资产仍由个人及其家庭直接投资；2017年，机构财富管理钱包的份额上升至约60%，其中私人银行管理部分达到近50%。

拥抱数字创新的浪潮

随着信息技术的不断发展，数字服务逐渐渗透到每个人的生活中，也在推动财富管理行业的服务改革。高净值个人已经熟悉数字服务，并愿意通过互联网、移动终端和电话会议接收标准化的少量定制信息和服务。

招商银行和贝恩公司对高净值个人的访谈结果显示，近60%的受访者愿意通过数字方式与客户经理沟通投资需求，提及率比传统访谈高出15%以上；与此同时，约55%的受访者表示愿意跟踪个人投资，并通过微信、手机客户端和电子邮件获取私人银行定期提供的宏观和投资策略分享，提及率比访谈高出近30%。

然而，在考虑便利性的同时，确保信息和财产的安全是高净值个人对数字服务的基本要求。此外，超过50%的高净值个人仍倾向于选择面试形式，以满足与企业服务、税务和法律咨询相关的更个性化的需求。

可以预见，未来数字形式将成为高净值个人与私人银行之间高频沟通的主要手段，接受标准化服务和相对简单的定制服务，而线下渠道在提供更加个性化和定制化的服务方面仍具有不可替代的优势。

金融技术的应用和突破使得传统的金融服务更加高效。然而，除了相对标准化的信息和服务之外，私人银行客户对技术在不同场景中的应用还有进一步的期望。43%的受访者希望数字私人银行能够根据个人需求和以往数据提供定制服务，并通过大数据和机器学习更好地满足他们的需求；40%的受访者期望能够通过创新手段实时获得专家投资建议，及时掌握投资趋势；39%的受访者预计未来的私人银行将提供智能托管和实时跟踪投资策略。

私人银行是高度个性化的服务。如何更好地满足客户需求，提高竞争力，通过技术手段解决金融服务问题，是民营银行在未来市场竞争中取胜的重要环节。