平安好医生IPO将敲响谁的丧钟？

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在平安集团分拆上市、建立万亿美元帝国的壮举下，平安医生赴港上市将给互联网医疗行业的盈利冬天带来多少暖色？

自从医疗服务搭上了互联网，这种损失就像一个挥之不去的幽灵。它扼住了互联网医疗公司的咽喉，让它们在过去几年里经历了一段血泪的历史:一些公司倒闭，一些项目被取消。一些企业家不幸去世...

一组最新数据显示，仅在过去的2017年，中国就有数千家移动医疗企业被取消；如今，这类公司的数量已从高峰期的5000家降至不到50家。在幸存者中，虽然他们比平安好，是一个好医生，也是一个小医生，生来就有一把金钥匙，在用户数量和估值上领先业界，但他们仍然无法摆脱亏损的“硬伤”，以致他们的ipo计划长期停留在申报阶段，犹豫不决。

然而，到了2018年初，徐受到了狗年的影响，风向似乎变了。

第一个好消息是“互联网医疗的第一股”终于有望诞生——1月29日，中国平安(02318)宣布将向香港证券交易所提交平安医疗健康医疗科技有限公司独立上市申请，平安好医生首次公开募股的传言被牢牢抓住。其次，2月23日，HKEx降低生物技术公司ipo盈利门槛的消息传出，无形中给互联网医疗行业注入了一剂“强心剂”。

这一次，深陷亏损泥潭的网络医疗企业能否借助有利的资本市场一举获利，从而验证自己的商业逻辑？

网络连接，有问题吗？

网络医疗的诞生还不算太晚，但平安良医的成立也不算太早。然而，这家成立不到四年的公司率先向股市收费，拥有1.9亿注册用户和近60亿美元估值的两大行业领先优势。

"平安仍处于流量获取阶段."该公司董事长兼首席执行官王涛不久前在接受媒体采访时表示。尽管仅在2017年前9个月，公司的收入就达到了10亿元，同比增长了2.4倍，但他仍然承认目前“收入不是重点”。

▲安全良好的医生操作状态。资料来源:平安好医生招募说明书。图片来源:无冕金融。制图:表弟。

2016年，平安好医生的用户数量大幅增加。5月，公司完成了5亿美元的首轮融资，全年投入近4亿元的推广费用，用户数从3000多万激增至1.32亿。

相比之下，平安好医生2016年的家庭医生服务收入仅为1.36亿元。单纯使用“医患对接”的注册模式，忽视咨询模式，显然无法支撑互联网医疗行业的收入规模，更难以帮助其中的企业实现盈利。

事实上，在网络医疗产业的发展过程中，几乎所有的网络医疗企业的管理者，包括余纯博士和微型医生，都遭遇过收入和利润的问题。

2016年10月，余纯博士的创始人张锐死于突发心肌梗死。在接受了媒体的几次采访后，他承认他对公司的业务、融资和商业模式非常担心，所以他没有考虑吃饭，他的鬓角都是白色的。

2016年下半年，互联网医疗行业陷入寒冬，成立的“160就医”、“求医问药”等互联网医疗企业陷入裁员浪潮。2017年，超过1000家移动医疗领域的公司被取消，企业总数从两年前的峰值5000家骤降至50家。

▲2016年，互联网医疗风险投资数量大幅下降，而B轮以上投资事件数量增加。市场进入理性调整阶段，资本流向头部。图像来源:艺冠。

科灵利智能医疗软件深圳有限公司董事长李克威指出，目前接入互联网技术并不困难，医生服务是互联网医疗的关键和主要成本。这与《好医生在线》的创始人王航的观点相似。他认为，当前医疗行业最大的需求是高端稀缺的医疗资源，而解决这一问题的办法是增加供给和提高效率。

鉴于这些企业已经雇佣了大量的医生，而高端的医生服务必然稀缺，增加供应无疑会大大增加企业的成本。因此，平安好医生和网上好医生最终选择了后一种方法——效率上的突破。

然而，在解决服务效率的实践中，平安好医生和好医生选择了两条不同的在线路径:前者强调人工智能在诊断中的作用，而后者则注重挖掘专职医生的业余时间。

根据平安好医生的招股说明书，其家庭医生服务的毛利率在2017年达到63.4%，在四大业务中排名第二；通过好医生在线平台，2017年有超过160万小时的医生空闲时间被撼动，基本相当于一家顶级医院一年的会诊量。

▲在易观国际智库出版的《中国移动咨询白皮书2018》中，余纯博士、平安好医生、好医生、微医生等。被归类为“领导者”。图像来源:艺冠。

从2017年1月到9月，在使用医疗ai技术后，平安的医生在家庭医生服务方面赚了1.65亿元；同期，平安医生净亏损4.97亿元。与其数十亿美元的估值相比，这样的财务数据显然难以令人信服。

“如果说互联网技术解决了移动医疗1.0时代信息不对称带来的连接效率问题，那么更深层次的人工智能技术则开启了移动医疗2.0时代的高效医疗服务。”一家网络医疗公司的创始人告诉本刊记者:据他观察，移动医疗3.0时代即将到来，网络医疗企业家在这一阶段需要做的是将所有东西从网上“连接”到网下，最终实现盈利。

从早期高效的“医患沟通”到高效的医疗服务，再到现在的“一切沟通”，互联网医疗行业的利润困境能否得到解决？

连接一切，拯救行业？

王涛认为2017年是一个好医生进入“移动医疗3.0时代”的一年。此前，他向媒体透露，该公司已经建立了一个“一站式医疗服务平台”。

据平安集团董事长马明哲介绍，该平台可以“连接用户、保险公司、医疗保险、医院、诊所、检验检测机构、新兴智能设备和各种医疗服务提供商”。例如，在保险方面，平安人寿一直是平安良医的第一大客户，并已植入健康商城等各种业务中；在诊所方面，平安万佳医疗于2017年7月推出了“云诊所”，为基层诊所提供了更加科学的管理体系。

根据动脉网络分析，平安良医上市的意义不仅仅局限于自身的发展，还可以对平安集团的各项业务形成反馈。另一方面，一些分析师认为，“平安医生能有今天的局面，离不开平安集团的品牌代言和战略投资。”

从2015年到2017年9月30日，平安好医生的家庭医生服务收入占其总收入的比例从42%下降到16%；多元化业务的收入比例持续上升，这是其收入快速增长的主要驱动力。

巧合的是，余纯博士还提出了“将零散的市场与互联网连接起来”的战略主张，并在医药公司的数字化营销和保险公司的健康管理产品开发方面进行合作，以期扩大收入。

可以想象，在互联网医疗平台可以连接的许多领域，有兴趣分享这个分散市场的企业最终将会有一场战斗。

▲移动医疗参与者的多元化。图像来源:艺冠。

不可忽视的是互联网医疗公司正在争夺的另一个领域——共享医疗保健。

据上述知情人士透露，如今，医疗大数据、医院管理软件、医生资源甚至办公空间/医疗设备等的共享。，都有相对成熟的条件。互联网医疗平台医疗联盟(Medical Federation)率先将20款共享尿液检测设备投放市场，用户可以通过图像识别自动获得11-14份尿液常规检测报告。结果是“每天有近50人使用它。”

据医学协会创始人兼首席执行官、企鹅博士王介绍，尿常规、早孕测试、排卵测试等医疗服务可以做成模块，在未来的办公楼、社区、商场、公共厕所中使用，“就像共用自行车和自动售货机一样。”

当然，共享医疗保健可以远远超过这一点。一位曾在传统医院工作、现隶属平安网络医院的医生在与本刊交流时，对共享医疗的未来充满期待:“资源共享无疑将极大地提高医疗行业的效率。”这是我们必须做的。”目前，借助云诊所管理系统，平安良医已经向火热的共享医疗市场迈进了一步。

“安宁好医生为什么要被列入？其中一个原因是我希望用资本的力量进一步发展和巩固我的领导地位。”券商人士李明和分析，从各种互联网医疗平台的愿景和策略来看，未来一定会有大量的资本投资。“你可以用平安集团的品牌在更大的市场融资，用资本打开竞争对手。为什么不呢？”

李明和进一步分析称，腾讯支持的微型医药集团火线(FireWire)计划在3个月内实现盈利，同时在今年第一季度筹集资金提交ipo申请，这与平安的良医无异。

值得注意的是，随着政策的逐步开放，网络医疗平台对线下资源的争夺日益激烈。2017年3月，在银川市政府的命令下，微药集团、余纯博士、好医生在线等平台纷纷下注，银川市一次性建成17家网络医院。可见，线下医院也成为了网络医疗企业的战场。

▲银川落户17家网络医院。图片来源:Yiou.com。

“根据国内互联网行业近年来的发展规律，虽然互联网医疗行业规模很大，但像其他行业一样，这里的公司并不多。”一位要求匿名的投资者在接受《无冕金融》采访时预测，在未来，互联网医疗企业要么尽一切可能筹集资金为战争做准备，要么等待破产或收购。

平安的好医生冲刺了互联网医疗的第一个份额，这无疑开启了互联网医疗企业上市的浪潮。然而，从这位投资者提供的观点来看，当一家企业上市时，并不仅仅是敲钟发出喜悦的声音。

还有谁的丧钟会同时敲响？