靠盲盒一年赚4.5亿 泡泡玛特赴港IPO

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粉丝们一个接一个地打开盲箱，把泡泡超市送到了市场。

据投资新闻报道，6月1日儿童节晚上，国内时尚玩具公司泡泡超市(Bubble Mart)向香港证券交易所提交了招股说明书，为在香港上市开辟了道路。招股说明书显示，从2017年到2019年，泡泡超市的净收入逐年增加，收入分别为1.58亿元、5.14亿元和16.83亿元，净利润分别为156万元、9952万元和4.51亿元。

自2010年成立以来，泡沫商城共完成了8笔融资，背后有一批豪华的投资者:红杉中国、华兴新经济基金、正兴谷资本、启富资本、乔峰资本和黑蚂蚁资本。从招股说明书披露的股权结构来看，红杉中国在泡沫超市上市前是最大的机构股东。

引人注目的是，凭借一个小小的盲箱，泡泡超市不仅成功实现了扭亏为盈，而且去年实现利润4.5亿元，同比增长353.17%。只是，盲箱业务能热多久？

失去三年后，

通过盲注，泡泡超市每年赚4.5亿美元

盲目跟风很快就会吹到香港股市。

6月1日，国内时尚玩具公司泡泡超市向香港证券交易所提交了招股说明书。根据招股说明书，从2017年到2019年，泡泡超市的收入分别为1.58亿英镑、5.14亿英镑和16.83亿英镑，净利润分别为156万英镑、9952万英镑和4.51亿英镑。收入净利润的增长率惊人。

Bubble Mart将其盈利能力归功于构建了一个完整的产业链平台，包括知识产权开发和运营、艺术家发现、线上和线下全渠道营销以及流行戏剧文化推广。

值得注意的是，在盈利能力方面，泡泡超市掌握着主动到死。根据招股说明书，2019年，泡泡超市自主开发的产品贡献了82.1%的收入，其余都是第三方产品。在自主开发的产品中，自主知识产权占37.2%，专有知识产权占35.4%，非专有知识产权占9.5%。

知识产权是泡泡超市的核心业务。截至招股说明书披露之日，泡泡商城运营着85家执行机构，包括12家自有执行机构、22家独家执行机构和51家非独家执行机构。目前，四家综合业务平台的累计收入分别超过1亿元人民币，泡泡商城预计今年将推出30多家新的综合业务平台。

就销售渠道而言，泡泡超市目前有五条线:零售店、在线渠道、机器人商店、展览和批发。根据2019年的数据，零售商店的贡献率最高，为43.9%，在线渠道的贡献率为32%，位居第二。截至2019年底，它拥有114家直营店和825家机器人商店。

今天的泡沫市场很繁荣，但几年前不是这样的。数据显示，2014年、2015年和2016年1-5月，他们的收入分别为1703.21万元、4537.53万元和2942.61万元；净利润分别为-277.29万元、-1598.04万元和-2483.53万元，连年亏损，逐年增加，与现状完全不同。

转折点出现在2016年。今年，泡泡超市推出了第一款莫利十二星座盲盒，很快受到消费者的青睐，销量也迅速增长。自那以后，该公司的收入也有所增长，并在2017年上半年成功实现了扭亏为盈。可以说，泡沫超市是从“盲箱”经济开始的。

在10年内完成了8轮融资，

许多风险投资/私募股权投资者的祝福，红杉资本是最大的机构股东

什么样的生意是盲箱？

在这方面，业内有一种说法是“有两种消费者，玩盲注的和不玩盲注的。”阿里的“95后玩家斩力榜”显示，近20万消费者每年花2万多元来收集盲箱。当他们购买盲箱时，他们永远不会手软。在2019年的“双十一”那天，Bubble Mart Tmall旗舰店的销售额超过了Lego和Disney，成为玩具类的第一名，仅在9秒钟内就有55000个labubu1一代盲箱被抢，空.也是如此

为什么这么多人对黑匣子情有独钟？所谓的盲箱，顾名思义，消费者在打开之前不知道它是什么。它通常包含动画，电影和电视作品，或由设计师单独设计的娃娃。这种对未知的探索和刺激吸引了无数消费者，他们争先恐后地谈论、购买和收集盲盒。

消费者停不下来的另一个原因是“隐藏的金钱”。据了解，目前市场上销售的大多数盲盒都在40-70元左右，整个盲盒系列会有10-12个娃娃，整套价格在700元左右。除普通货币外，还有第13种“隐藏货币”，提款概率为1/144。

隐藏的钱很难得到，但是一旦你提取它，你就会找到宝藏，而且售价可能会超过十倍。根据《闲鱼》去年发布的数据，过去一年有30万盲注玩家通过该平台进行交易，盲注的月发布量增长了320%。

这项热门业务也引起了vc/pe的关注。根据天燕超的数据，自2010年成立以来，泡泡商城已经成功完成了8个融资项目，包括红杉中国、风险工作室、华兴新经济基金、正兴谷资本和启富资本。从招股说明书披露的股权结构来看，在ipo之前，泡沫商城创始人兼首席执行官王宁共持有56.33%的股份，红杉中国持有4.96%的股份，成为最大的机构股东；上市前投资者方正新谷创新资本和华兴资本分别持有3.5%和1.98%的股份。

在众多明星资本的护卫下，泡泡商城迅速成长为潮流游戏市场的龙头企业。根据招股说明书，2019年，泡泡超市的零售价值市场份额为8.5%，成为中国最大的时尚玩具品牌，2017年至2019年的复合年增长率为226.3%，超过所有其他主要参与者。

这个盲箱能着火多久？

尽管盲箱已经将泡沫市场推向市场，但这项业务并没有盈利。

国泰君安在一份研究报告中指出，过去几年，中国文创的知识产权发展仍处于相对薄弱的环节，无法保证在风暴过去后能否保持高速增长。同时，盲箱行业还有两个主要变量:上游ip授权服务不够充分；下游端的二手交易也需要监管。

虽然高溢价的盲箱是有吸引力的，但它经常受到人们的批评。算上闲置鱼价格快速上涨的热门盲箱，第一名是泡泡商城的盘申圣诞隐藏钱，原价59元，现在闲置鱼已经卖到了2350元的高价，飙升了39倍；泡泡超市的莫莉胡桃夹子王子的隐藏钱也很高，原来的价格是59元，现在平均闲置鱼的价格是1350元，增加了22倍；虽然labubu的宇航员隐藏钱的原价是699元，但闲置鱼的价格已经涨到3000元，增长了3.3倍。

在高溢价的诱惑下，许多玩家开始了“藏钱、一夜暴富、人生巅峰”的梦想。然而，现实往往非常严峻，许多“投机者”为此砸了几十万英镑，但他们在发财之前就被套牢了。一些网民在微博上吐痰。“进入盲箱坑半年后，我发现它们都是冲动产品。我只要一条，其余的都是雷钱，闲鱼是卖不出去的。”

此外，由于产品问题，泡泡超市本身也多次被消费者送到投诉平台，如黑猫投诉和315消费者保险。去年7月，泡泡超市娃娃暴露在过量的甲醛中；今年2月，泡泡超市的新产品因为涉嫌抄袭而引起了关注。最后，Bubble Mart不得不道歉并灭火，承认艾拉动物时装秀系列的个人风格设计过程中存在问题。这些产品通过各种渠道被下架，售出的产品被退回并召回。

此外，尽管市场份额很高，但潮汐能市场毕竟不是泡沫市场的世界。目前，进入这个市场的人数正在逐渐增加。52个男孩，蒙奇，幸运盒子，等等。我们都得到了资金援助，但还不知道百叶窗的风口能撑多久。

也许下一步，泡泡超市应该考虑如何建造自己的护城河。