利率回升、权益回暖、保费改善促保险股全线上涨！中国人寿领涨 行业经营短

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蔡联(上海记者丁燕)报道称，保险业继昨日全线上涨后继续集体走强，上涨1.64%，收于1351.69点。

具体而言，中国人寿上涨3.87%，收于每股27.90元；中国平安紧随其后，上涨1.67%，收于每股75.52元；新华保险和PICC分别增长1.27%和0.95%，分别收于每股46.25元和6.40元；中国太平洋保险涨幅最小，仅上涨0.03%，收盘时为29.48元/股。

香港股市也全线上涨，友邦保险上涨4.95%，收于每股70.60港元；中国财险紧随其后，上涨3.22%，收于每股7.06港元；中安在线股价也上涨1.04%，收于每股29.15港元；中国太平银行股价微涨0.98%，收于每股12.32港元。

至于保险类股集体上涨的原因，业内多数人士认为，主要原因是4月份保险费上涨和利率反弹，以及沪深300等蓝筹股指数逐步回升，从而提振了投资收益。

一家中小保险公司的资产管理中心和研究配置室负责人对保险类股是否继续上涨并不乐观。“最近保费增长的回升主要是由银保和续保带动的，而今年能够反映保险价值的新保险渠道仍然是负数。与此同时，此次利率回调的支撑因素尚未明确，后续加息能否继续尚不明朗。”

利率反弹+股票稳定+保费提高推动保险类股上涨

“保险指数在早盘上涨了3%，主要得益于利率上升和股市的复苏。10y国债收益率达到2.82%，5月份以来的涨幅达到30个基点，有效缓解了市场前期对保险分红损失的悲观预期；沪深300等蓝筹股指数已逐渐回升，投资收益得到提振。”华泰证券的非银行分析师陶在他的研究报告中说。

对于保险类股今天之所以集体走强，券商非银行分析师告诉财联社，“目前推动保险类股上涨的因素是政府债券利率的走势，政府债券收益率的上升趋势对保险类股有利，近期的上升趋势依然不小。”

记者查看风数据发现，今天新发行的政府债券最新价格上涨，一年期新发行的政府债券上涨74个基点，收于1.90元；十年期新发行国债上涨4.88个基点，收于人民币2.83元。

(来源:风)

从10年期新发行国债的最新历史趋势来看，4月中下旬曾短暂下降，5月1日以来基本波动，一路上涨。

(来源:风)

一家中型财产保险公司的固定收益投资经理也指出，“保险类股上涨的原因主要是利率和股权的上涨，以及资产方面投资收益的增加。”人寿保险单售出后，现金流就确定了。市场利率上升后，现金流量流出的现金现值减少(债务)，政策的内在价值增加。”

一家大型保险公司的资产经理直言不讳地表示，“之前的保险类股经历了一次回调，主要是因为其高价值业务的增速在经历了多年的行业快速增长后放缓了。今年的疫情影响了行业经历不同程度的负增长。上述因素使行业内涵价值增长放缓。”

与此同时，它说，“最近，随着疫情的缓解，工业生产能力和新订单的价值已逐步恢复。中国对年金保险、重病和健康等保险产品的需求迅速老龄化，主保险公司向健康和养老保险领域扩张，以及数字化建设带来的销售和服务模式的转变，这些因素长期以来一直让人们对领先的保险类股感到乐观。”

天丰证券非银行分析师夏长胜在研究报告中表示，由于债券市场基本面和供求因素的影响，我们判断长期利率不会继续下降，前期抑制保险股票估值的利率因素明显略有改善。目前，保险股票的估值较低，长期投资收益率的隐含假设过低。考虑到资本和负目标的同时改善，我们判断保险有一个重要的配置机会。

上述券商非银行分析师直截了当地表示，“目前，没有太多的人支持保险类股的上涨趋势，但保险类股的估值已经很低。”

4月份，个人保险费同比增长4.6%。行业运营的短期转折点已经确定

天丰证券非银行分析师夏长胜在研究报告中表示，4月份的保费数据同比大幅改善，线下展览业的复苏+担保需求的改善+各公司更加积极的业务推广策略将继续推动保单销售，新的订单和价值有望上升。

据蔡联记者统计，从集团上市的保险公司来看，中国太平洋保险前四个月的原始保费收入同比增长3.43%，实现原始保费收入1535.37亿元。

前四个月，平安和太平的保费收入增长率下降。前者实现保费收入3212.01亿元，同比下降3.15%；后者实现保费收入780.01亿元，同比下降2.15%。

但是，从4月份的单个月寿险来看，保费的增长率有了很大的提高。中国人寿的连锁增长率达到32.0%，其次是新华保险，连锁增长率为23.8%；中国太平的增长率也超过20%，达到23.8%；中国太平洋保险和平安保险的增长率分别为10.3%和4.9%。

华泰证券(Huatai Securities)非银行分析师陶在研究报告中也指出，从负债来看，4月份全行业个人保险费同比增长4.6%，增速较3月份有所加快；其中，寿险增长率为1.48%，健康保险增长率为20.54%。疫情影响逐渐消退，代理会展业逐步复苏，行业运行短期拐点得到确认，大型保险企业竞争优势乐观，平安、中国人寿、新华保险被推荐。

值得注意的是，一家中小保险公司的资产管理中心和研究配置室的负责人坦言，“对于保险类股是否有持续上行的势头，我并不乐观。”最近保费增长的回升主要是由银保和续保推动的。能够反映保险价值的新的单一保险渠道今年仍为负增长；此外，此次利率调整的支撑因素尚未明确，后续是否能继续上升仍不明朗。”

今年4月，汇丰研究(HSBC Research)发布了一份报告，指出国内保险类股的目标价普遍下调，但对国内保险类股的长期结构性吸引力仍持积极态度。然而，目前，只有低估值因素不足以支持更乐观的观点。目前，低利率和市场波动仍是宏观层面的不利因素，自下而上的基本因素并不突出。

同时指出“寿险新业务价值的前景并不光明，预计下半年之前业务量不会恢复，这将影响产品和代理策略。尽管投资回报暂时保持不变，但总体和净回报前景似乎仍具有挑战性。”

最近，摩根士丹利报告称，它认为友邦保险的股价将在未来60天内上涨，概率为60%-70%。该公司认为，友邦保险的股价近日持续下跌，这使得其短期估值颇具吸引力。虽然公司短期内受到疫情影响，但银行认为基本面仍然健康，市场对公司估值的下调主要是由于内地游客减少。

摩根士丹利预计，该公司将在今年下半年恢复正常。主要推动因素包括上半年的业绩指引、内地更多省份的开放以及大湾区的进一步融合。该行给友邦保险的评级为“增持”，目标价为85港元。

截至午盘收盘，友邦保险股价上涨5.03%，至每股70.65港元，换手率为0.27%，市盈率为16.49倍，净资产收益率为13.78%。