6月即将收官，A股下半年如何布局？一类股或成投资主线

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蔡联(上海研究员张佳栋)报道称，a股市场将于上半年收盘，a股市场的结构性市场表现相对火爆。该市场能否在下半年持续，如何安排，已成为投资者目前应该思考的焦点。

上半年的市场差异

再过两个交易日，a股市场将在今年上半年结束。回顾过去6个月的市场表现，指数之间的差异非常严重。截至6月24日收盘，上半年上证综指上涨了-2.31%，而创业板指数上涨了32.5%以上。对于投资者来说，他们能否在当前市场获得正回报，对于节奏来说尤为重要。

值得注意的是，除了各指标之间的表现差异较大外，不同行业之间的增长率也存在较大差异。以6月份为例，消费和增长部门的增长率分别为8.48%和7.67%，明显高于金融部门2.85%的增长率。第二季度，整体市场反弹达到12.71%，而增长和消费部门分别增长20.55%和15.29%。显而易见，一些强势股票被基金炒作，在基金炒作的背后，一些强势股票的估值明显大幅提升。

至于差异化的原因，陈果安信证券认为，潜在的对未来的基本预期反映了当前的市场驱动因素，即利润和估值驱动。

天丰证券的刘等人认为，a股行业的pb分化程度已经达到历史最高水平，这是由于行业间的盈利能力也有所分化，高盈利能力和繁荣被赋予了较高的估值溢价。未来，牛市和爆发性基金发行的少数公司将继续形成一个积极的周期。

刘等人进一步指出，从历史上看，当行业间pe的分散度达到一个相对较高的位置时，往往与牛市的高峰相对应，例如2007年、10年和15年的三个高峰都伴随着市场人气的高峰。其背后是过度狂热，导致估值上涨远远超出估值波动较大行业的基本面，因此牛市和熊市的转折点立即到来。然而，在目前的位置上，pe在行业中的分散程度并不大，甚至处于历史低位，这也意味着市场情绪相对理性，不存在过热状态。

科技股乐观

对于下半年的布局机会，许多机构仍看好科技股。

西南证券朱斌对今年下半年科技股和困境逆转板块的投资机会持乐观态度。朱斌认为，科技股的催化剂依然不变。一方面，国内基础设施建设将加快，5g的上游建设将全面展开，运营商的费用不会减少。另一方面，尽管一再发生流行病，但恢复工作和生产将逐步得到促进，预计需求将会恢复。聚焦5g产业链、数据中心、科技上游基础设施、新能源汽车产业链。

此外，反转板块的困境也值得关注。朱斌指出，相当多的行业受到了疫情的严重影响，公司的股价也随着业绩的下降而大幅下跌。随着工作的恢复，这些行业的业绩将逐渐回升，尤其是领先目标，股价有望明显回升。对影视媒体、电影线路和交通领域的领先企业持乐观态度。

招商银行研究员朱建议，今年下半年，我们应该重点观察外部市场动荡对a股的可能影响。朱指出，外部环境将长期困扰a股。未来，如果美国股市因经济意外增长、失业率大幅上升、上市公司利润恶化、杠杆率高而大幅回落，朱认为，美国股市的疲弱表现将会传导至a股，即a股很可能会“跟随熊市”，但它们的弹性会比美国股市更大，即跌幅会小于美国股市。

在判断总趋势时，朱预测上证综指将在全年从2700点运行至3300点。在中长期层面，我们应该关注中国经济的发展、上市公司的利润恢复程度以及周边事件(如高估值下美国股票的表现、中美博弈、美国大选等)。)。

在战略配置方面，朱认为，在全球不确定性增加、中国“六保”和“六保”力度加大的环境下，国内股市(如消费、基础设施等相关行业)有望表现良好。从中期和长期来看，技术和消费仍然是主线。短期而言，应关注科技股高估值的潜在风险。