谁是长跑型基金典范？ 银华富裕14年步履稳健年化回报达18.26%

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据风能统计，2017年至2019年，银华富裕主题的净增长率为93.37%，在“部分股票型混合基金三年总排行榜”中排名第10/510；从2013年到2019年，净增长率为267.94%，在7年期活跃股票基金总名单中排名第25/528

《投资时报》记者唐毛巾

不断创造财富的神话股市充满诱惑，投资者都希望通过选择牛市获得高回报。然而，对于什么是牛市，每个人可能都有不同的看法。

有些人认为一年增长10倍就是牛市，而另一些人认为两年增长50倍就是牛市。在银华富主题基金经理魏娇看来，每年稳定贡献15%收入的牛市股票是罕见的。

显然，魏娇的观点更符合长期投资理念。事实上，已经被市场检验了14年的银华财富主题，是一个远程运行基金的模型。

作为领先的资产管理机构，银华基金的投资理念是积小成大，注重基础研究，努力为投资者创造持续稳定的回报。在基金行业的马拉松比赛中，公司不断涌现出性能领先的明星产品。

根据风数据，财经标点研究所和投资时报对中国基金业过去7年、5年和3年(截至2019年底)的海量数据进行了统计研究，推出了“2020年中国基金业马拉松大师榜之路”。统计结果显示，银华基金旗下的许多股票产品表现均名列前茅，包括银华的财富主题、银华的沪港增长、银华的史圣精选、银华的中小股精选以及银华的全球核心优化。

据悉，银华基金成立19年来，始终坚持长期投资和价值投资的理念，坚持对行业和公司进行深入扎实的研究，形成了扎实浮躁的投资和研究风格。在股权投资方面，公司的整体实力继续领先于行业。

海通证券发布的《基金公司股权和固定收益资产超额收益表》显示，截至2020年3月31日，银华基金过去一年、三年和五年的股权产品加权平均超额收益分别为21.54%、33.68%和46.81%，在股权型中型公司中分别排名2/11、1/11和3/11

银华丰富的长跑有着鲜明的属性

自2019年以来，许多股票基金取得了可观的回报。可以说，买股票比买基金好。那些长期表现优异、经得起市场波动考验的基金值得投资者关注。

银华富裕的主题是马拉松大师赛的常客，并且在这一统计中继续保持良好的结果。风数据显示，该基金2017年至2019年的净增长率为93.37%，在“三年部分股份总表”中排名10/510；从2013年到2019年，净增长率为267.94%，在7年有效权益总表中排名25/528。

如果时间延长，银华丰富主题的长跑属性将特别明显。根据wind数据，截至今年6月23日，该基金自2006年11月16日成立以来，总回报率已达888.25%；年化回报率为18.26%，在类似的部分股票混合基金中排名第三。

值得一提的是，今年3月底，第17届中国基金业金牛奖评选结果揭晓，以银华的富裕为主题的三年开放式混合基金持续荣获金牛奖。这是该基金第七次获得金牛奖，而历史上只有七只基金获得过七次以上的金牛奖。

现任基金经理魏娇是上海社会科学院世界经济研究所博士，德国波恩大学访问学者。他拥有20多年的证券行业经验和宏观研究背景。2018年12月27日，魏娇接管了银华富裕主题的管理。根据wind数据，截至今年6月23日，他的就业回报率为117.63%，年化回报率高达68.34%。

据《投资时报》记者报道，银华富裕的主题是重视基础研究，主要投资于具有一定业绩的白马股。其投资目标是通过选择富裕的主题产业和投资优势企业，抓住居民收入增长和消费升级中蕴含的投资机会。根据该基金的第一份季度报告，从尴尬股票的角度来看，它喜欢吃药和喝酒这个话题，主要持有消费和制药行业的股票。

今年以来，a股市场呈现出结构性市场。尽管市场波动很大，但制药、消费、科技等行业仍表现强劲，牛市频繁出现。

根据定期报告，魏娇一直关注消费、卫生和其他部门的投资。在他看来，消费、医药等行业的变化曲线相对平缓，在非零和一之间几乎没有选择，但更多的是关注从1到100的过程。这些目标依赖于中国强大的人口基础，这使得马太效应更加明显，也更容易提高净资产收益率水平。虽然它们在上升时很性感，但在下降时并不刺激。稳定的投资很容易出现在消费和制药行业，因为其模式是相对稳定的。此外，伟大的公司肯定会出现在技术领域。从美国科技公司的发展来看，它们一般会出现在科技消费公司和掌握核心技术的公司。

随着医药行业的持续走强，市场开始对其未来的增长产生分歧。魏娇表示:我们经常对高质量制药公司的市盈率有所怀疑，但我们更喜欢芒格的投资方法，而不是巴菲特的，即随着优秀公司的共同成长，在它们的基本面发生变化之前，我们应该谨慎交易，因为估值因素。我们长期看好创新药物的发展轨迹，参照海外市场的估值体系，因此我们对估值有较高的容忍度。

纠正投资有两个方面

银华丰富主题的杰出表现主要来自精选的股票，而魏娇有自己一套选择好公司的标准。所有优秀的公司都会反映在盈利能力上，盈利能力最简单的指标是净资产收益率。

在此基础上，要进入魏娇的备选名单，该股还需要具备三个条件:一是战略模式好，可持续性长，能够给投资者带来长期稳定的回报；二是利润增长率在15%以上；第三，估价是合理的。我有15和20的原则。如果我的笨拙股票的净资产收益率能连续三年稳定在15%以上，我希望它能达到20%的增长率。如果净资产收益率能达到20%，这意味着它是一家非常好的公司，我可以容忍它15%的增长率。但这种净资产收益率不是由高杠杆造成的。魏娇说。

多年来一直深入投资的魏娇仍在思考什么是投资。他认为正确的投资应该有两个维度:一是投资对象，即与大企业的长期合作；第二，投资者自身，即在充分了解自身缺点和能力的基础上，不断学习使自己值得被投资。

具体来说，在第一个方面，魏娇认为，优秀的投资必须与发现牛的股票相对应。所有的牛市在一定时期内都有一个爆炸性的或稳定的上升，然后在相当长的时期内有一个稳定的市场价值和行业地位。那些通过风口、金融技术或相关重组和并购在短期内迅速上涨的股票，而那些在后一种情况下表现平平的股票，不属于大投资。研究历史上出现的牛的种群，我们会发现这些一年十次、两年二十次或三年五十次的种群都有自己独特的基因。这些基因是孕育伟大公司的肥沃土壤。

第二个维度是思考投资本身。在魏娇看来，长期价值投资可以胜过市场是无可争议的，但是能够在市场上坚持价值投资方式的投资者相对较少。厌恶损失、短视、羊群效应、有效性偏差和过度自信都是人们在进行价值投资时必须克服的困难。正如芒格所说，如果你真的想要什么，最好的方法就是让自己值得拥有。

魏娇还对下半年的市场趋势和经营策略给出了自己的判断。

今年的全球市场形势非常危险，但a股已经在危险的环境中走出了世界最佳市场。即便如此，你也可以有乐观的情绪，但你必须有悲观者的计划，而悲观者往往有更好的准备。魏娇说:“目前，我会相对保持一点位置。此外，我对股票的态度变得更加严厉了。”。

从长远来看，魏娇对中国股市仍然非常乐观。我的个人资产都在我自己的基金里。他透露。