信托新规一张一弛：限制非标投资比例 有条件放开关联交易

本篇文章2318字，读完约6分钟

蔡联(上海，实习记者林汉耀)报道5月8日，为规范信托公司基金信托业务的发展，根据有关法律法规，中国银行业监督管理委员会起草了《信托公司基金信托管理暂行办法(征求意见稿)》(以下简称《办法》)，并公开征求公众意见。

据银监会相关部门负责人介绍，《办法》的主要原则是坚持私募，强调买方自身的责任。同时，注重新的资产管理规定，加强产品监管，严格坚持风险底线，促进公平竞争。

一些业内人士告诉财联社，该办法基本上是根据新的资产管理规定起草的。渠道项目比新的资产管理法规更加严格，新的资产管理法规只禁止提供渠道来规避投资范围和杠杆约束等监管要求。《办法》进一步加强了监督。

同时，云南信托研究发展部总经理王表示，《办法》符合监管部门指导信托业加快转型、提高服务水平的目的。空部分业务的逐步开放和部分业务集中度的限制，促使信托公司尽快提高核心竞争力，增强未来应对市场趋势的可持续发展能力。

从多个层面规范基金信托管理将更加规范

据了解，《办法》共有5章30条。第一章《总则》主要明确了基金信托业务的定义和管理原则。第二章“企业管理”主要阐明信托公司的信托义务和运作规则。第三章“内部控制与风险管理”主要阐明信托公司的内部管理要求。第四章“监督与管理”，主要阐明与基金信托相关的监督安排。第五章《补充规定》明确了相关术语的含义。

《办法》主要在三个方面做出了重大规定，首先是合格投资者的问题。它主要涉及两个方面:识别阈值和数量限制。至于识别门槛，在遵循新的资产管理规定的同时，增加了三种合格投资者。《办法》第二章第八条规定，基金托管必须以非公开方式面向合格投资者募集，投资者人数不得超过200人。

但是，目前的监管文件允许在单个投资者投资额超过300万的情况下，信托不受200人的限制。对于《办法》是否废除了此前投资者人数不应计入的规定，不同的人有不同的解释。王认为，《办法》没有解除以前的规定。

其次，它是关于资金的使用。按照股票、股权(非上市公司股票)、非标准债权、债券(固定收益)和资产管理产品的顺序，《办法》依次进行了规定，主要集中在集中度或比例限制方面。

此外，关于关联交易，与《集体资金信托计划管理办法》的禁止性要求相比，征求意见稿已经发布。《办法》要求单个关联单位不得超过公司净资产的10%，合计不得超过公司净资产的30%，集合资金信托计划不得超过公司净资产的15%。自营基金参与单一集体产品的比例不得超过20%，总额不得超过公司净资产的50%。

王认为，《办法》的积极效果主要集中在关联交易和规范资产方面，即放开关联交易，放开封闭式基金的单票头寸比例，放开固定收益基金的回购和资金整合功能。

首先，关联交易是自由化的。《办法》第二十七条第三款、第四款、第五款和第六款明确规定，信托资金不得用于关联方，固有财产和信托财产不得交易，信托财产不得交易，不同的信托计划不得投资于同一项目。根据《办法》，上述限制全部放开，只需遵守相应的限制，如集中。

其次，封闭式基金信托放开了单票持仓比例的限制，使得固定收益增加、员工持股、基金配置等业务符合空的要求，有利于此类业务的恢复。然而，面对激烈的市场竞争，有必要提前做好准备。

第三，固定收益基金信托可以通过发行回购纳入基金，有利于债券信托业务，使信托产品作为载体与其他资产管理产品具有公平竞争条件，促进债券投资业务、债券外包和代理控股业务的积极管理。

首次引入非标准比例限制

王表示，除了这三大优势，《办法》还对信托公司的业务实施了一些比例限制，其中最重要、最具影响力的是对非标准债权和自营资金参与的集中限制。据蔡联记者介绍，这是信托首次引入非标准比例限制。

《办法》加强了对基金信托投资非标准债务资产的管理，限制了非标准债务资产的投资比例，明确了任何时候所有集合基金信托投资非标准债务资产的总额不得超过所有集合基金信托实收信托总额的50%。还限制非标准债权的集中，同一融资人及其关联方所有集合资金投入的非标准债权资产总额不得超过信托公司净资产的30%。

王认为，在非标准债权的集中限制方面，信托公司主流业务大客户集中的策略需要创新，要给单个优质客户足够的资金，而不是给更多的客户较低规模的分散资金。同时，依靠标准化集合资金信托规模的扩大，这是一个很大的分母，从而造成空的非标准债权。

就自营基金参与的集中度限制而言，自营基金参与公司集合资金信托计划的比例必须符合单一20%规模和合计50%净资产的要求。不能建立结构性固定收益产品1/4优先的自营认购方式，自营基金只有50%的净资产可以认购公司的集合资金信托计划。

对此，王表示，目前还没有规定自营基金认购单一基金信托，应该可以突破净资产比例的限制，更大程度上支持信托业务。这方面的新规定将有助于信托公司从长远来看进一步考虑自营基金的高效和合规运作模式。

据了解，近年来，信托公司的信托业务发展迅速。截至2019年底，全国68家信托公司管理的信托资产总额为21.6万亿元，其中基金托管资产总额为17.94万亿元。基金信托是一种基于信托关系的资产管理产品，在国民经济周期中以市场化的方式将社会资金汇集到实体经济中，发挥着长期的作用。近年来，由于内外部环境的变化，基金托管存在一些问题，如为其他金融机构的监管套利提供便利、支付尽职管理不当带来的压力、违规行为多层次嵌套、监管规则与同类资产管理业务不同等。

银监会有关部门负责人表示，为弥补该制度的不足，银监会根据新资产管理条例的要求，研究起草了《办法》，以促进基金信托回归“卖方负责、买方负责”的私募资产管理产品的原点，发展直接融资型基金信托，促进投资者权益保护，促进资产管理市场监管标准的统一。