狂欢结束第一创业证券净利十年新低管理层大换血千亿市值难回首

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自2016年上市以来，该公司的各项指标一直处于下行通道，去年净利润同比下降70%

《投资时报》研究员周玉琴说

所有的狂欢，都会有一个结束。随着上证综指进入盘整区间，繁忙喧嚣的券商板块在挥汗如雨后逐渐褪去浓妆，苏烟一个接一个出现。

风能数据显示，经纪指数在2019年3月7日达到最高点，并在第14天结束时回调了13.6%。

经纪类股的上涨逻辑一直基于对股市回暖带来的根本性改善的预期。然而，将逐渐进入投资者视野的2018年券商年报的结果，可能会让投资者不得不先冷静下来。

例如，第一资本证券(002797.sz)最近发布的业绩报告显示，其母公司净利润在过去一年下降了70%以上，并在过去十年创下新低。这种表现肯定会给王芳带来压力，她是去年7月上任的女性领导人。

自2016年5月上市以来，首创股份迅速实现了1000亿元的辉煌市值。但截至今年3月15日，尽管它已从52周低点上涨了87.6%，但总市值仅为266亿元。

利润下降了80%

首创披露的2018年度业绩报告显示，公司实现营业收入17.7亿元，同比下降9.4%；营业利润8800元，同比下降83.31%；实现利润总额1.04亿元，同比下降80.5%；上市公司股东应占净利润1.24亿元，同比下降70.59%；净资产加权平均回报率为1.41%，同比下降3.44个百分点。

在业绩报告发布的当天，首创的股价下跌了2.95%。

至于业绩下降，不难猜测公司的解释:由于证券市场波动，部分金融资产减值准备增加，投资银行业务收入和新三板业务收入较去年同期大幅下降。

值得一提的是，首创股份的全资子公司首创证券承销与保荐有限公司2018年的营业收入为1.51亿元，净利润为2476.36万元。

从第一资本多年来的表现来看，自2016年上市以来，公司的收入和利润一直处于下行通道。2016年和2017年，营业收入分别下降32.64%和3.75%，营业利润分别下降42.09%和30.58%。

然而，2018年业绩的大幅下滑一直是一个线索。去年第三季度报告显示，公司前三季度实现营业收入12.56亿元，同比下降8.02%；上市公司股东应占净利润1.25亿元，同比下降58.06%。

《投资时报》研究员发现，截至2018年第三季度末，公司的短期贷款比上年末增加了241.54%，项目余额达到2.52亿元，也给公司带来了第三季度1600万元的净利息支出。

同时，首创前三季度经纪费收入为1.87亿元，同比下降13.8%；投资银行手续费净收入1.54亿元，同比下降37.41%，主要原因是本期承销保荐业务收入减少。

此外，第三季度末，公司资产减值损失累计高达8500万元，同比大幅增长19.38倍。

更糟糕的是，该公司的总资产和所有者权益也下降了。2018年第三季度，首创集团总资产330.49亿元，比上年末下降0.21%；归属于上市公司股东的净资产也下降了0.15%，至88.44亿元。

幸运的是，到年底，公司总资产达到335.79亿元，比年初增长1.39%；然而，归属于上市公司股东的所有者权益仍然没有逃脱悲剧的命运，与年初相比减少了0.62%，至88.02万元；上市公司股东每股净资产为2.51元，较年初下降0.79%。

《投资时报》的研究人员注意到，第一资本的前十名股东中有四名已经质押。其中，华西宇宇投资有限公司(以下简称华西投资)质押股份3.56亿股，占其股份的65.93%；能兴控股集团有限公司(以下简称能兴控股)、广州黄埔龙之泉实业有限公司(以下简称龙之泉)和深圳市新龙胜投资有限公司(以下简称新龙胜投资)均以100%的股份质押，分别质押2.8亿股、4400万股和2100万股。华西投资和能兴控股分别是公司的第一和第三大股东。

管理改变了血液

首创证券在2015年申请ipo时提到，公司的优势之一是拥有稳定的核心管理团队，因为钱龙海总裁、刘学敏董事长、周兰监事会主席在公司已经任职超过15年。

但现在，公司的灵魂人物钱龙海不再担任公司董事和总裁，而是由公司前执行副总裁王芳接任，周兰也退出了监事会。

据了解，钱龙海是第一首都的老兵。钱加入首创证券的前身佛山证券后，在首创证券工作了21年，担任总裁16年。据悉，他现任公司监事会主席兼党委书记，并兼任第一资本投资管理有限公司、深圳市第一资本创新资本管理有限公司、银华基金管理有限公司董事..

新任总裁王芳是业内罕见的女性总裁，也是证券业和首创证券的资深人士。数据显示，王芳于2000年6月至2004年9月担任大鹏证券有限责任公司法律支持部经理；他于2004年10月加入首创证券，曾担任公司首席律师、法律合规部总经理、合规总监、副总裁和执行副总裁。他现任本公司第三届董事会董事兼总裁。

2018年6月30日，首创股份发布高管变更公告。肖金华不再担任董事、副总裁兼董事会秘书，闫、谢德春不再担任公司非独立董事，陆穗琦、不再担任公司独立董事；郭家军不再担任公司监事。新聘王芳、张怡伟、杨卫斌、林伟为本公司非独立董事；新任命罗飞、彭、为公司独立董事；钱海龙、王佳被新任命为公司监事。

首创表示，董事和监事的变动是由于第二届董事会和监事会任期届满。在原管理层中，周兰担任公司监事会主席，任期届满，在法定退休年龄退休；原董事会秘书萧金华任期届满时，首席财务官马兼任董事会秘书。

上述公告还表明，董事会同意选举刘学敏为公司第三届董事会主席，任命王芳为公司总裁；此外，Xi圣天、刘红霞和秋微被任命为公司副总裁；马为公司董事会秘书兼首席财务官，杨健为公司首席风险官，杨为审计部负责人，彭文喜为公司证券事务代表。

根据公告，人事变动涉及公司三分之一以上的董事、独立董事和股东代表监事。从某种意义上说，它也完成了高级管理层的重大改组。