翠华控股内地高端化折戟 人事大换血后能否东山再起？

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上周，经营翠花餐厅的翠花控股披露了其2019年度业绩。公司实现收入17.87亿港元，净利润471.1万港元，同比分别下降2.9%和94.1%。

上市7年后，香港翠花餐厅发生了什么？

公司认为主要受消费环境的影响，尤其是国内餐饮业的结构变化和消费疲软。

翠花餐厅是香港的大众消费场所，现已转型为内地的高端茶餐厅。分散的布局、较高的分销成本和其他运营成本，加上人员冲击导致的战略规划不明确，可能是业绩下滑的最大原因。

内地的发展一直受挫

7月18日，翠花控股(01314.hk)披露，截至2019年3月31日，公司2019年收入为17.87亿港元，所有者应占年度利润为474.1万港元，分别下降2.9%和94.1%。

据该公司称，整体收入下降受市场环境影响。其中，mainland China整体收入较2018年下降1.8%，主要是行业结构变化和消费力放缓所致。

mainland China餐饮市场一直受到港资餐饮企业的青睐。2009年，翠花控股在上海mainland China开了第一家店，2012年进入武汉，先后进入杭州、深圳和广州，并在mainland China多个城市设有分公司。

2012年，该公司在香港证券交易所上市融资，最重要的目的是在mainland China开店。在2012财年，该公司的内地业务收入为2.04亿港元，同比增长152%，这是该公司内地收入的亮点。

此后，翠花控股在内地的收入增长逐渐放缓。

根据斑马的消费数据，mainland China的门店数量从2015年3月底的19家增加到2019年3月的35家，同期香港的门店数量从31家增加到44家。

中国内地商店的增长速度跟不上收入的增长。从2015年到2019年，除2015年同比增长47.04%外，接下来几个财年的收入增幅在4%-8%之间，2019年首次出现负增长，增幅为-1.76%。

香港一直是该公司的主要市场，占其收入的65%以上。随着香港门店的增长，贡献收入继续呈现负增长，收入从2016年的13.09亿港元降至2019年的11.56亿港元。数据显示，2017年、2018年和2019年的收入分别下降了4.74%、4.25%和3.18%。

自2013年以来，该公司股价持续下跌，市值从81亿港元的峰值跌至目前的8.61亿港元，缩水近90%。

盈利能力继续下降

近年来，内地餐饮市场多元化，川菜、湘菜、西餐等餐饮业务广受欢迎，而香港始终代表着一个利基餐饮业务。

根据斑马的消费，翠花控股只在上海设立了一个中央厨房，而上海、南京、无锡、武汉等地的餐厅需要分配80%的所需品类，导致公司成本很高。

2019财年报告显示，公司员工福利总额为5.68亿港元，同比增长8.60%，其他经营费用同比增长21.1%。

此外，内地房价上涨导致租金成本增加约10%，直接降低整体利润。

2019年年报显示，其净利率仅为0.26%，去年的净利率为4.39%。

公司最大的失误就是将香港的平民翠花餐厅搬到大陆，升级为“知名精致的港式餐厅”。内地餐馆的每一道菜的价格往往比香港餐馆高出20%左右，而且单价大约是香港餐馆的两倍，因此周转率较低。此外，在内地各餐馆竞争的情况下，性价比远远不够，在香港似乎不受欢迎。

在应对内地餐饮竞争的形势下，尤其是在应对90后等新兴消费群体时，公司很少有及时有效的措施。

大乐嘉集团(00341.hk)和泰兴集团(06811.hk)也很早就进入内地开店，他们的策略也不同。

大佳乐集团退出华东市场，进一步巩固广东市场，广东市场份额超过香港。

泰兴集团旗下的泰兴餐厅由区域总部直接管理，区域总部负责规划其管辖范围内的市场。

人事变动很大，李家族掌权

过去三年缺乏明确的战略规划和人员动荡是不可忽视的原因。

自2016年以来，该公司的许多创始人和核心高管已经辞职或辞职。

2016年4月，公司创始人之一何廷志因个人事务辞去公司CEO职务，由执行董事调任为非执行董事。贺廷志是公司的资深创始人，与李源康董事长、张如涛执行董事共同负责公司经营战略的制定和管理，在公司中发挥着重要作用。

他的任期原定于2018年11月结束，提前“离职”引发了市场疑虑。就在他辞职之前，公司公布了2016财年的业绩，其年度利润同比下降了54.5%。

2016年8月，公司首席财务官康辞职，原公司首席财务官杨东接任。

数据显示，杨东自2012年6月至2015年12月担任公司首席财务官。在公司上市前后，他都是一名重要的财务主管。2014年，他还监管公司和中国内地的业务，并担任中国内地首席执行官。

2017年8月，公司另一位创始人张如涛也辞去公司执行董事职务。

何、张离开前后，将部分股份转让给公司董事长李元康。2016年9月22日，股权转让完成，李源康在的有限权益由46.92%上升至49.9%，何、张在的有限权益分别由38.27%下降至36.12%，由14.82%下降至13.98%。崔法有限公司是翠花控股的控股股东，持有公司54.57%的股份。

截至2019年3月31日，李元康、何廷志、张如涛、张如彪、张伟强合计持股62.28%。

2019年4月，公司人事再次迎来了一次大的“换血”，杨东退任首席财务官，被任命为公司非执行董事。

在今年的这次重大人事调整中，李元康的儿子李志坚被任命为公司的首席执行官，并继续担任执行董事；李元康的女儿李被任命为供应链执行董事兼总经理。

在这一变化中，李元康和他的孩子掌握了公司的权力。