览海投资扣非后净利连亏10年 “卖卖卖”未能减压中报再度报亏

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我们的记者王小康见习记者凯利

7月30日晚，蓝海医药产业投资有限公司(以下简称“蓝海投资”)发布了2019年中期报告。上半年实现营业收入956.06万元，同比下降57.29%；上市公司股东应占净利润损失8809.71万元，同比下降273.64%。

值得一提的是，蓝海投资连续10年陷入了扣除非净利润损失的经营困境。近年来，公司频繁通过股权质押、出售子公司股权、二级市场股票交易等方式筹集资金，并声称能更快更好地实现业务转型。事实上，该公司通过上述业务取得的“立竿见影”的效果是在2018年底扭亏为盈，并成功摘掉了“st”帽子。然而，美好的时光并没有持续多久。自2019年以来，该公司的中期业绩再次受到母公司第一季度净利润损失的影响。

《证券日报》记者致电蓝海投资公司董事会秘书何晶，通过电子邮件发送了关于公司未来经营、业绩和资本的采访提纲。然而，截至新闻发布日，该公司尚未做出回应。

在过渡医疗服务的初始阶段，收入和支出之间存在巨大差距

蓝海投资，原名中海(海南)海盛船务有限公司，1996年5月上市，早期主要从事航运业务。

2015年底，该公司开始剥离其航运资产，并初步探索向医疗服务行业转型。在2016年和2017年，这一业务没有反映在年度报告中。经过三年的建设，直到2018年，公司的医疗服务业务才首次纳入财务报表的主营业务项目。2019年，医疗服务成为公司运营收入的唯一来源。

然而，该公司高度期待的医疗服务业务的运作却不容乐观。数据显示，2018年，公司医疗服务业务实现营业收入1716.65万元，但营业成本高达9341.93万元。2019年上半年，公司收入仅为956.06万元，同比下降57.29%，运营成本达到5252.96万元，是收入的5.49倍。

此外，根据写字楼租赁网站如楼客、好租金、办公网络等数据，蓝海诊所目前所在的上海陆家嘴环球金融中心的平均租金约为10元/平方米/天。据估计，门诊面积近8000平方米(数据来源公司官方网站)，蓝海诊所每年的租赁费用将接近3000万元。

在接受《证券日报》采访时，医疗行业知名投资机构生物健康资本(bio-healthcapital)的管理合伙人钟兴华指出，目前民营高端医疗服务行业的关键是充分挖掘行业中未得到满足的需求，能够做其他医疗机构不能做、不能接手的事情。此外，规模是否庞大和全面，地理位置和舒适的环境是次要因素，而“黄金地段”过高的租金成本必然会给公司的经营带来压力。

值得注意的是，在2018年年报中，公司对2019年的年度业绩表示乐观，并提出力争实现1.5亿元的经营收入，将经营成本控制在1.2亿元以内。但根据中期报告的实际情况，报告期内，经营收入仅达到公司年度预期价值的6.4%，经营成本占预期价值的44.17%。同时，公司在中期报告中没有再次提及年度业绩目标。

股票交易+出售资产以实现亏损。后续资金缺口仍然令人担忧

面对“量入为出”的长期困境，蓝海投资实际上是通过“卖与卖”来减压，但实际效果可能并不理想。

过去三年，蓝海投资已将其子公司海南海胜、深圳三鼎、海胜上寿出售给中远船务、蓝海罗恒等关联方，2018年，其出售了华硕软件1.47亿股股东股份，占其总股份的93.61%。据记者不完全统计，自2016年以来，蓝海投资出售的子公司的股权和股份金额累计近10亿元。

此外，从2016年至今，公司还发布了9条股东(包括控股股东)质押股份的公告。截至2019年7月3日，公司控股股东上海蓝海投资有限公司质押股份为2.74亿股，占股份总数的89.82%。

通过以上操作，蓝海投资在2018年实现了连续10年扣除非净利润、连续2年返还净利润的扭亏为盈，并于2019年4月成功“摘星”。虽然强制退市的风险暂时消失了，但公司的经营困难并没有得到解决。根据2019年半年度报告，公司2019年上半年净利润为8809.71万元。

值得一提的是，2018年7月，公司在回复上海证券交易所的询价时表示，未来将投资总额超过20亿元建设国际高端综合医院和专科医院。其中，蓝海康复医院、蓝海西南骨科医院和蓝海海滩医院预计分别于2020年、2021年和2023年开始试运行。

然而，记者发现仅凭公司目前的财务状况很难完成上述投资。数据显示，截至今年6月底，蓝海投资持有货币资金2421.47万元，经营活动、投资活动和筹资活动产生的净现金流量总额为-1040.41万元，负债总额为5.92亿元。

在该公司几乎出售了所有与医疗行业无关的资产的情况下，令人担忧的是未来可以通过什么渠道筹集资金。

对此，钟兴华表示，随着分级诊疗体系的稳步推进，民营医疗机构的优势将逐步显现，为空开辟更广阔的市场，但同行业的竞争将会十分激烈。对于新人来说，在提供优质服务的同时，还应该有效降低运营成本。盲目扩大投资是不值得的。

(编辑孙倩)