国泰集团进入轨道交通装备行业 标的公司太格时代三年承诺净利润2.18亿元

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蔡联(合肥记者刘梦然)报道，国泰集团(603977.sh)于7月31日晚披露了收购草案，公司计划以5.7亿元的总对价向刘圣泉、太革运创等8位自然人股东购买太革时代69.83%的股权。

根据公告，目标公司泰格时代的主要业务包括铁路、城市轨道交通和电力系统的技术开发、技术咨询和技术服务。交易完成后，国泰集团将在铁路、地铁等轨道交通领域增加电气化工程和信息工程服务，进入轨道交通设备行业。

经双方协商，本次购买资产的发行价为10.35元/股，高于国泰集团7月31日的收盘价8.35元，溢价超过20%。

承诺三年净利润2.18亿元

国泰集团的主要业务是民用爆破器材的研发、生产、销售和爆破服务。其主要产品是工业炸药、工业雷管和工业电缆等民用爆破设备，并为矿山和基础设施项目提供爆破服务。

根据交易草案，国泰集团拟通过发行股票、可转换债券和支付现金的方式，从刘圣泉和泰格运创等八位自然人股东手中收购泰格时代69.83%的股份。其中，拟发行股票支付5%的交易对价，发行可转换债券支付45%，现金支付50%。

此外，公司计划向不超过10家合格特定投资者发行可转换债券，以筹集配套资金，配套资金总额不超过人民币284，921，600元，用于支付本次交易的现金对价。

本次股权转让价格，根据中联资产评估公司出具的评估报告，经各方协商，本次交易中目标公司100%股权的价格为8.16亿元，根据本次计算，目标资产的交易对价为5.698432亿元。

此外，本次交易的履约承诺期为2019年、2020年和2021年。赔偿义务人承诺目标公司2019年、2020年和2021年的净利润(扣除非经常性损益前后的经审计净利润)分别不低于6000万元、7200万元和8640万元。

值得注意的是，泰格时报2017年和2018年经审计的净利润分别为人民币28，189，300元和人民币40，542，100元。根据这一计算，如果泰格时报想实现其今年的业绩承诺，其净利润增长需要达到48%以上。

就此，蔡联记者联系了国泰集团，但截至记者发稿时，他们尚未联系上。

收入远低于行业平均水平

本次交易前，包敏投资持有公司208，906，100股，占公司总股本的53.40%。它是公司的控股股东，实际控制人是江西省国有资产监督管理委员会。

国泰集团的主要业务是民用爆炸产品，此外还有稀土金属冶炼、消防设备和精细化学品。根据年报统计，公司2016年至2018年的营业收入分别为4.72亿元、5.65亿元和8.68亿元。

根据红岸预警系统，国泰集团行业平均营业收入为63.73亿元，明显低于行业平均水平。在行业平均收入波动的背景下，国泰集团的经营收入近年增长缓慢。

根据行业信息网络分析，国泰集团的民爆行业门槛高，市场化程度有限，区域化特征明显。此外，生产端和消费端存在一定的脱节，国家市场竞争机制尚未形成，导致自主创新能力和国际竞争力较弱。

事实上，国泰集团今年4月首次披露交易计划时，公司名称由“江西国泰民安集团有限公司”变更为“江西国泰集团有限公司”，这被认为是为公司多元化的产业投资铺平了道路。

据公开信息，本次交易的标的公司泰格时代是中国铁路供电自动化系统和城市轨道交通的综合服务提供商之一，在铁路供电领域拥有完整的产品解决方案。产品覆盖中国所有铁路局及主要高速和普通高速干线。

公司表示，此次交易后，公司将在铁路、地铁等轨道交通领域增加电气化工程和信息工程服务，全面进入轨道交通设备行业，满足上市公司多元化产业发展的战略需求。

有分析认为，随着城市化进程的逐步加快，中国城市轨道交通建设有望迎来发展的黄金时期。值得注意的是，由于行业的局限性，台阁时代存在客户高度集中的风险。

根据公告，泰格时代产品的主要客户是中央企业或大型国有企业，如中铁集团(包括其子公司、分公司、项目工程部等)。，下同)、中国铁路建设总公司和各大城市轨道交通建设运营公司。前五名客户分别占报告期营业收入的80.84%、76.64%和90.81%。

这意味着，如果铁路建设和运营单位的采购政策发生变化，可能会对台阁时代的产品销售价格产生很大影响。此外，铁路建设运营单位的发展规划和设备投资计划直接影响着台阁时代产品的市场需求。