汤臣倍健上半年现金流减少近两成 与澳洲LSG整合效果存疑

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蔡联(北京，记者方默涵)7月31日，汤臣边建(300146.sz)发布了2019年半年度报告。报告期内，公司收入达到29.7亿元，同比增长36.88%。上市公司股东应占净利润达到8.67亿元，同比增长23.03%，但经营活动、

“上述现金流减少是由于原材料采购和品牌推广费用的增加。”8月1日，汤臣边建秘书长办公室在接受蔡联通讯社采访时说。

财务报告显示，根据既定的2019年业务计划，汤臣便所上半年采取了“适度激进”的营销策略，如推出以蛋白粉为形象产品的“汤臣便所”主品牌推广策略，丰富大单产品策略，启动电子商务品牌3.0策略，加快超市和母婴渠道建设。这一系列措施与现金流状况互为因果。

销售额和R&D费用同比增长约50%

今年上半年，汤臣边建的销售费用达到7.44亿元，同比增长50.75%，这是由于品牌投资的增加和lsg的整合带动了销售的增长。R&D投资4856.86万元，比去年同期增长46.28%，这是由于报告期内开发了许多R&D项目。

汤臣汴京将在下半年继续大力投资研发吗？汤臣汴京秘书长办公室告诉采莲新闻社，2019年，公司将启动“汤臣汴京营养与抗衰老研究中心”的建设，并计划成立“海外R&D中心”。

汤臣便签在公告中指出，报告期内，按照既定的2019年计划，国内业务启动了以蛋白粉为形象产品的“汤臣便签”主品牌推广战略，启动了电子商务品牌3.0战略，加快了超市和母婴渠道建设，为业绩增长奠定了基础。在主营业务收入方面，主要品牌汤臣变剑同比增长14.44%，联合护理品牌健力多同比增长53.71%。

没有完成与澳大利亚物流服务集团整合的时间表

在海外业务方面，受《电子商务法》实施的影响，一些面向中国消费者的澳大利亚客户受到很大影响，大部分客户和渠道正在转型，实施去库存化。汤臣边建强调，lsg业务发展仍面临许多重大挑战，整合需要一定的时间。

据了解，汤臣边建于2018年8月完成对生命空间集团有限公司的现金收购，并取得控制权。Lsg位于澳大利亚，在法律法规、会计和税收制度、企业管理、经营理念和企业文化等方面都不同于汤臣边检。目前，双方仍在财务管理、客户管理、资源管理、业务发展和企业文化等方面进行融合。汤臣边建指出，后续整合能否顺利实施，整合效果能否达到M&A预期，还存在一定的不确定性。

8月1日，chansons Capital执行董事沈梦在接受财联社采访时表示，企业海外收购是为了增强产品实力。如果海外产品不能更好地与中国市场需求或分销渠道相结合，收购将失去意义。

汤臣边建和lsg之间的整合周期需要多长时间？汤臣边建秘书长办公室没有给出具体的时间表，但表示将利用现有资源积极推进整合步伐，并将国内益生菌产品“生命空间”列为第三大资源投放项目。

混乱的整治导致了行业的整体增长率放缓

报告期内，国家有关部门联合整治了“医疗”行业的混乱和违法违规行为。汤臣卞健指出，“市场利益相关者面临的压力和挑战在短期内会增加，预计在一定时期内还会继续”，并承认公司“在短期内仍会受到一定程度的影响”。

如何应对保健品市场长期以来的行业混乱。汤臣汴建秘书长办公室对财联社表示:“国家相关监管部门联合开展的整治行动加大了市场利益相关者的压力和挑战，短期内‘保健’市场和膳食补充剂行业的整体增速已经放缓。”公司希望从全球原材料和透明工厂的长远战略角度，增强消费者对行业的信心和认可，规范企业。"

沈梦告诉记者，随着人们生活水平的提高和人们健康需求意识的进一步增强，人们对营养和保健品的需求将会增加。对于品牌企业来说，在市场无序竞争的时期，他们拥有消费者信任的优势，但同时，他们应该把注意力放在自己的产品上，否则他们的品牌将失去其群众基础。

值得注意的是，截至2019年6月30日，汤臣边建及其子公司在中国获得注册商标2789个，报告期内新增商标568个，如卫宝双、生活空间、自然白等。此外，同期，汤臣边建及其子公司在国外共获得289个注册商标，其中129个是在报告期内新增的，如by-health、gymmax健乐多和keylid健力多。

消费者了解产品是需要时间的，但是汤臣便签的新商标上市如此密集，这对产品销售有好处吗？汤臣便健秘书长办公室向采莲社记者解释说，该公司位于膳食补充剂行业，除了自有品牌“汤臣便健”之外，还相继推出新品牌，拓展关节保健、眼部保健、运动营养、母婴营养等。这些品牌都是围绕主营业务延伸的，每个品牌都会根据自己的品牌定位和消费者差异制定不同的产品推广策略。

目前，汤臣边建的新海外品牌主要在澳大利亚、智利、台湾、香港和澳门。在谈到为何汤臣汴京的海外领地没有进入欧美日韩市场时，沈梦认为，欧美日韩的竞争对手更强，汤臣汴京无论在品牌、R&D还是分销方面都无法与之竞争。汤臣边建对记者表示，“公司也在积极评估更多元化的区域市场拓展计划。”

汤臣边建的半年度报告列出了许多风险因素，如产品质量和食品安全风险、原材料采购对主要产品销售的风险以及扩大销售区域控制的风险。其中，随着行业竞争加剧的风险的到来，如何提升公司的战略是一个重要的命题。

汤臣边建强调，当前行业不确定性的主要来源是，随着行业市场容量的快速扩张，由于国际领先企业进入中国市场，以及大型制药企业和食品企业的介入，尤其是海外品牌通过跨境电子商务参与竞争，公司面临行业竞争的加剧，这逐渐改变了行业的竞争生态。

汤臣便所如何在中国巨大的医疗市场需求中占有一席之地？

对此，汤臣汴京的秘书长办公室告诉采莲新闻社，该公司对膳食补充剂行业的未来前景持乐观态度。随着“大健康”概念的兴起、国民人均可支配收入的增加、消费的升级和人口的老龄化，消费者更加注重健康生活，这导致了巨大的健康市场需求，有助于膳食补充剂行业的健康和可持续发展，以及行业前景和子行业的未来增长。