半年仅赚2万元 香飘飘主业陷“增收不增利”怪圈

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蔡联(中新网记者高菲)8月12日晚，它以“环球杯”(603711.sh)的香味披露了2019年上半年的业绩。报告期内，公司营业收入大幅增长，净利润也较去年同期扭亏为盈，但扣除后的净利润较低。

对此，向朴朴告诉采莲记者，由于季节性因素和费用比例上升，公司净利润偏低。

在接受财联社采访时，业内人士指出，就成本而言，香氛广告的投入与产出是不平衡的，在现金流紧张的情况下，销售费用仍在增加，这可能会影响企业的日常运营。虽然为解决季节性和单一产品问题而推出的即饮产品“钟汁茶”表现良好，但支付的费用也影响了净利润。此外，液体奶茶的过度“护理”正在迅速下降，而即饮产品能否支持香味发展的第二条曲线还有待观察。

主营业务在半年时间里只赚了2万元

具体数据显示，2019年上半年，向票实现营业收入13.77亿元，同比增长58.26%；上市公司股东应占净利润为2352.96万元，去年同期为-5458.6万元。

然而，蔡联记者发现，虽然乡票票收入增长迅速，净利润逐年扭亏为盈，但净利润大部分是报告期内获得的政府补贴和投资收益。

根据财务报告，今年上半年，向票的非经常性损益总计2350.68万元，其中计入当期损益的政府补助2304.78万元，投资收益848.29万元。扣除非经常性损益后，向票主营业务净利润仅为22800元。

鉴于2019年上半年主营业务收入增长较高，净利润较低，向朴相关人员在接受财联社采访时表示:“果汁飘香茶作为一种新产品，销售增长较快，但整体比重仍相对较小。冲泡奶茶仍是香气扑鼻的主要产品，第二季度是冲泡奶茶的淡季。作为一种新产品，果汁茶需要推广，因此飘香的成本率有所增加。”

一位从事金融工作的相关人士告诉财经新闻社，扣除后的净利润也是主营业务产生的净利润。根据香飘目前的数据，公司2019年上半年主要依靠主营业务盈利能力很低，主要依靠非经常性损益项目，这不是一个长期的解决方案。“从公司的长远发展来看，由于产品结构问题，上半年盈利能力低下与季节性因素直接相关。”

向朴朴在公告中也承认公司目前的主要产品是杯奶茶，其热饮属性是由速溶饮料的特性决定的。通常，杯奶茶在第二、三季度的淡季销售，销售旺季是从第四季度到次年第一季度，所以表现的季节性风险仍然突出。

采莲记者查看了2017-2019年上半年的数据，得知在过去的三年中，飘香在第二季度一直处于亏损状态。具体数据显示，2017年第二季度和2018年第二季度的净利润分别为-5146.57万元和-8286.9万元；虽然财务报告中没有给出2019年第二季度的净利润，但根据第一季度的净利润5196.41万元，可以计算出第二季度的净利润为-2843.45万元。

对此，中国品牌研究院研究员朱向采莲社指出，香飘是一家上市公司，其净利润是一个非常关键的指标。在收入不断增长的同时，如何提高净利润是向票的一个关键问题。

对即饮产品的过度依赖

为了解决季节性和产品单一的问题，香飘漂推出了包括果汁茶和奶茶在内的即饮产品，希望平衡整体产品结构，补充淡季销售，及时补充其固体酿造产品。

虽然所有的新产品都有助于提高性能，但产品的性能却大不相同。数据显示，已经推出一年多的果汁茶，已经成为香气浓郁的主要产品。2019年上半年，销售收入达到5.88亿元，液态茶营业收入同比下降50.60%，优质原料产品同比下降18.34%，导致公司整个酿造产品销售收入下降2.81%。

香料公司的内部人士告诉采莲新闻社，液体奶茶已经种植了很长时间，不会进行短期评估。目前，团队也正在调整；酿造产品正在改变包装和升级，所以渠道中的旧产品都被清理干净了。

此前，飘香方面也向记者透露，“未来的即饮产品不仅是销量的一半，而且产量也应该与之相匹配。”即饮产品将成为飘香成长的第二条曲线。”然而，从目前的表现，即饮产品，果汁茶的销售表现良好，而液体奶茶的销售直线下降。

战略定位专家徐在接受财联社采访时表示，从本质上讲，果汁茶的推出并不一定成功，因为它不仅获得了很大的销售收入，还付出了很大的代价，这影响了净利润。另一方面，液体奶茶错过了发展的黄金时期。以前，阿萨姆邦和孔大师的统一经典奶茶曾经引领着速溶奶茶，但现在风头已过。虽然香味主要基于奶茶产品，但消费者对液体奶茶的认知度较低。

数据显示，香型奶茶于2017年进入市场，当年营业收入为2.17亿元；2018年，该产品的营业收入仅为2.18亿元，同比略有增长，增幅为0.55%，目前有大幅下降的趋势。

然而，这并没有降低香飘漂对奶茶业务的重视。自2017年上市以来，该公司一直在增加液体奶茶项目的数量。根据招股说明书，向票计划利用募集资金建设年产10.36万吨液体奶茶和14.54万吨杯状奶茶自动化生产线。此后，2018年1月，上述杯状奶茶项目变更为“将募集资金的未使用部分以无息贷款的方式提供给湘菜票的全资子公司兰芳园(广东)食品有限公司，在广东江门建设一个年产16.8万吨无菌灌装液体奶茶建设项目”。

2018年12月，公司再次宣布对外投资公告，宣布计划投资6亿元在成都温江速溶奶茶生产基地项目。2019年8月12日晚，在发布业绩报告时，向朴朴还透露，本次拟公开发行可转换公司债券募集资金总额不应超过8.6亿元。扣除发行费用后，全部资金将投资于成都年产28万吨、天津年产11.2万吨无菌灌装奶茶项目。

业内人士向采莲社记者指出，从不断公布的液态茶项目来看，香飘票非常重视液态茶业务。但是，根据目前奶茶的市场数据，香飘票太过看好奶茶。如果许多相关项目得以实施，现金流将面临压力。

一些长期关注饮料行业的食品专家也告诉记者，香蓬松汁茶的茶产品符合新一代的核心需求。从整体产品组合的角度来看，芬芳蓬松也看到了新一代的商品偏好。

输入输出不平衡

在业内人士看来，除了季节性原因造成的业绩不佳外，巨额销售费用也是香飘票盈利能力低下的一个重要原因。数据显示，《飘香》2019年销售成本为3.91亿元，同比增长23.16%。

事实上，飘香的巨额销售费用的情况已经存在了很长时间。数据显示，2014年至2018年，公司的销售费用分别为5.83亿元、5.2亿元、6.76亿元、6.17亿元和8亿元，其中广告费分别为3.33亿元、2.53亿元和3.59亿元。2.3亿元和2.99亿元，相应的年净利润分别为1.85亿元

从这些数据中不难发现，从2014年到2016年，公司在广告方面的投资甚至超过了净利润。虽然2017年和2018年的广告投资低于净利润，但金额差距很小。

2018年9月，上海证券交易所要求公司解释过去三年的广告费用以及2018年上半年广告费用大幅增加的合理性。当时，该公司指出，“它属于饮料和消费品行业。企业需要在广告运营上投入大量资金来塑造和维护一个知名品牌。通过广告，他们将增加品牌的推广，从而产生大量的广告费。”

在朱看来，随着奶茶类消费红利的不断释放，香飘朴产品具有性价比优势，但收入大幅上升，净利润却没有太大提高。可以得出结论，香飘票的渠道和广告投入是不平衡的。

值得一提的是，其业务活动产生的净现金流开始下降，而销售费用却在增加。数据显示，2019年上半年，公司经营活动产生的净现金流量为-1.36亿元，比上年同期-4.64亿元增长70.64%。虽然有所改善，但仍然是负面的。

有业内人士指出，现金流充裕的企业将具有更高的抗风险能力和更稳定的生产经营能力。目前，飘香的收入大幅增加，但净利润改善乏力，现金流为负。现金流问题可以通过减少销售费用和广告投资来缓解。

“香的转化可以指西茶、乃雪的茶等。这种新的茶店符合当前的消费趋势，它包含社会属性，将吸引消费者。”许对说道。